【柏瑞投信】美國銀行危機未擴散，特別股4月明顯回彈

美國地區銀行風波 4 月緩和、未見危機進一步蔓延，投資人信心趨穩轉回關注基本面，之前因市場信心波動而遭拋售的特別股 * 於 4 月明顯回彈。柏瑞投信表示，美國中小型銀行危機未擴散，加上美國聯準會 (Fed) 進一步升息的態度較為軟化，增添收益型資產於升息循環末期的投資吸引力，資金亦轉為流向特別股。

柏瑞投信 2023 年 4 月「洞悉特別股」報告指出，聯準會升息接近尾聲，加上投資人對經濟陷入衰退疑慮升溫，使得美國公債殖利率回落，特別股指數的殖利率持續高檔震盪。此外，美國勞動力市場維持穩健、服務業依然有韌性，部分抵銷製造業的疲軟，經濟學家近期維持對美國第 2 季經濟將微幅成長的看法，部分投資人亦樂觀看待經濟有望軟著陸。

市場淨供給減少 特別股後市有撐

柏瑞投信表示，聯準會先前已重申美國銀行體系「健全且堅韌」，無需過度擔憂，美地區性銀行危機也暫告段落。至於特別股價格 4 月回彈主要在於聯準會對金融機構提出的流動性擔保抵押政策奏效，投資人對金融機構擠兌的擔憂亦出現緩解，帶動跌深的銀行和金融服務公司特別股的價格回升。

此外，根據 Bloomberg 針對美國 S&P 500 金融指數成份股的統計，美國金融業第 1 季的核心資本比率及股東權益佔總資產的比例略有反彈，且仍維持於歷史相對高位，顯示金融業體質依然穩健、抵禦外部衝擊的能力佳，並與聯準會連續強升息的壓力測試結果互相呼應，持續發放特別股股利的能力應無虞。

另方面，根據 Bloomberg 統計，4 月份共計有 10 檔特別股的信用評級被調升、16 檔特別股的信用評級被調降，可見在整體景氣降溫的背景下，信評被調降件數略見增加，不過整體特別股的平均信用評級仍維持於投資等級，整體特別股的信用風險較低。整體特別股市場的淨供給則減少，指數總成分檔數由 197 檔減少至 194 檔。

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，投資團隊認為先前金融市場已受到非經濟因素干擾而出現超跌，因此已逐步調升投資組合的利率敏感度到中性水準，短期內將維持目前中性的利率水準，以耐心等待通膨和緩及長天期利率走低的預期實現。另外，先前亦已逢震盪伺機加碼低存續期間、高票息特別股，短期內配置應不會有太大變動。

在投資策略上，將持續調控風險，關注企業的體質，截至 4 月底止，本基金投資組合的發行人信用評等以投資等級為主，佔整體部位近 9 成水準。聚焦配置在較為穩健的大型商業銀行、保險業，並偏好現金流量能見度較高的公用事業和通訊服務業。惟本基金投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動可能。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達 338 億元 ***。本基金榮獲 2018 年《財資》雜誌「Editors" Triple Star」以及 2019 年《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」**** 肯定。

2021 年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 參加第六屆 BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力 *****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2023/4/30。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
**** 資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎 - 傑出金融創新獎，2019/9。
***** 資料來源：指標雜誌，2022/1。

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新光全球特別股收益基金
富蘭克林華美特別股收益基金

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