蔡明彰觀點：電子股選股關鍵字AI 散熱大漲後看誰接棒？
鉅亨網新聞中心 2023-05-08 18:00
今天報告的主題是「電子股選股關鍵字 AI 散熱大漲後看誰接棒？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，科技股復活的關鍵字「AI」。全球市值第二大的微軟及第三大的谷歌在 4 月下旬財報法說會提到 AI 共 142 次，微軟 64 次、谷歌 78 次。
微軟上季營收年增 7％，EPS 年增 10％，雙雙擊敗華爾街預期。身處科技業大環境衰退之中，微軟卻能成長，雲端運算服務為最大功臣。微軟財報透露 AI 未來的強大成長力，OPEN AI 新增用戶 2,500 家，季增高達 10 倍，加入新增 AI 功能，微軟旗下搜尋引擎 Bing 每天活躍用戶逾 1 億人，谷歌搜尋全球市占 92％，Bing 僅 3％，雙方差距懸殊，但微軟運用 AI 企圖打破谷歌壟斷的地位。谷歌不甘示弱推出 Bard 聊天機器人，可以編寫程式並偵測錯誤。
微軟宣佈與 AMD 合作開發 AI 處理器，挑戰輝達獨霸局面。輝達主導 AI 晶片，昂貴且產能不足，微軟收購 OPEN AI 推出 ChatGPT，需要大量 AI 訓練晶片，這也救了 AMD 股價。
原本 PC 市況低迷，本季財測不佳股價不看好，傳出微軟當金主，支持 AMD 開發 AI 處理器，立刻轉危為安。Meta 上季營收扭轉過去 3 季的年減，祖克柏改口，不再強調元宇宙，著重 AI 給客戶的感受。Meta 今年來股價狂漲 87％，除了靠大舉裁員、節省開支外，便是訴求轉向 AI，然而台灣電子股以硬體供應鏈為主， 微軟、谷歌、Meta 把 AI 喊得響徹雲霄，無法連結起來，直到超微電腦 (Supermicro) 發布上季財報，當天股價噴 28％，創新高，成美股科技股最大亮點，才開始連結台股相關 AI 的電子股。
萬寶投顧蔡明彰強調，超微電腦生產伺服器、主機板儲存雲端服務等硬體，與台股電子股性質相近，創辦人梁見後是台灣人， 2017 年媒體曾報導在大陸生產伺服器，遭解放軍植入間諜晶片，股價崩跌 40％。度過昔日黯淡歲月，超微電腦今年來股價大漲近 70％，並刷新歷史高價來到 137 美元，伺服器間諜晶片的風波，曾大跌至最低 8.5 美元。
超微電腦公司在 3 月推出用於 AI 的新產品，伺服器及存儲技術已向客戶發送採用輝達 H100 晶片的新伺服器，用於 AI 訓練、高性能運算、深度學習。超微電腦是台股電子股的最佳 AI 導師，首先必須與輝達、AMD 等一流 AI 晶片公司密切合作，再來推出厲害的 AI 需求的硬體，做到這樣股價必大漲。
超微電腦今年業績多麼厲害，2023 年營收估計年增 27％～31％，與其他科技業今年看淡展望完全是天差地遠，完全歸功於 AI 的需求。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股 AI 相關有 IC 設計、記憶體、主機板、散熱、伺服器及雲端資訊軟體，5 月 30 日至 6 月 2 日舉行的台北電腦展就會看到廠商展示的 AI 新產品，上波反應在 IC 設計的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)，兩家公司今年成長確定，但上波股價分別創 1,230 元及 1,385 元的高價，現在大環境缺乏活力，千金股不是市場操作焦點， 後市雖看好，但短期難脫消化籌碼的盤整。
最近最火紅是散熱族群，理由有兩個。一是大摩看好散熱，調高散熱三雄奇鋐 (3017-TW)、雙鴻(3324-TW)、建準(2421-TW) 的目標價。二是 AI 需求使散熱的技術必須升級，由氣冷技術升級到液冷新產品，從 2024 年起新建置資料中心，伺服器將會採用液冷散熱產品，相關散熱個股今、明兩年 EPS 可望複製超微電腦的成長模式。
大摩研究報告指出，今年伺服器出貨，因廠商資本支出減少，恐年減 3％，但散熱產業產值可望年增 13％，明年導入液冷產品將年增 29％，AI 液冷產品單價提升 5 至 8 倍。
台廠液冷技術最領先是奇鋐及雙鴻，外資將奇鋐、雙鴻今年目標價提高一倍，兩家公司今年 EPS 分別估 12 元及 14 元，與去年差不多，但明年大成長，成長兩成以上，奇鋐 2024 年 EPS 估 15 元，雙鴻挑戰 20 元。
萬寶投顧蔡明彰強調，不過，要注意股價短線提前反應 4 月營收，最近奇鋐創新高價，4 月營收 48.14 億元，月增 1％，略低於市場預期的 50 億元，短線有整理壓力。雙鴻近來相對漲幅落後，傳出 4 月營收落在 10 億元，較 3 月明顯減少，實際數字僅 8.6 億元，月減 36％，但股價短線反而會走強，原因出在 GPU 供給不足，使客戶顯卡出貨遞延，使 4 月營收短少 1.5 億元，若加上這個因素，實際營收仍符合估計的 10 億元，但下半年來自顯卡散熱的營收將大幅成長，AI 伺服器來自輝達 H100、A100 的貢獻，從 2023 下半年到 2024 年爆發，雙鴻第一季 EPS 3.22 元，較去年同期 3.42 元，微幅減少 5.8％，與散熱股王的健策 (3653-TW) 第一季 EPS 3.63 元差距有限， 但價位差距高達 220 元。
另外，散熱建準第一季 EPS1.1 元，年增 8 成，全年 EPS 上看 4 元，近來不斷創高拉動力致 (3483-TW) 比價，力致今年 EPS 估 6 元。三星集團醞釀 54 年來首次大罷工，三星佔全球 DRAM 及 NAND Flash 市佔第一，高達 40％，一旦罷工減少供給，記憶體現貨價可望上漲。
台廠南亞科 (2408-TW)、旺宏(2337-TW)、華邦電(2344-TW) 將受惠，第一季 EPS 都虧損，目前股價仍是整理。
DRAM 模組陸續發佈第一季 EPS，股價最高的群聯 (8299-TW)1.26 元，認列轉投資損失 2.79 元，毛利率 31.78％，宜鼎(5289-TW)4.02 元，毛利率 36.05％，創見(2451-TW)0.54 元，十銓(4967-TW) 虧 0.54 元。
宜鼎以工控 DRAM 模組為主，在記憶體市場市況尚未好轉之前，EPS 將超越群聯，成為該族群第一，今年 EPS 上看 20 元，宜鼎在 AI 佈局領先同業，才會有現在的成績。
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