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蔡明彰觀點:電子股選股關鍵字AI 散熱大漲後看誰接棒?

鉅亨網新聞中心 2023-05-08 18:00

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蔡明彰觀點:電子股選股關鍵字AI 散熱大漲後看誰接棒?(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「電子股選股關鍵字 AI  散熱大漲後看誰接棒?」。

萬寶投顧蔡明彰強調,科技股復活的關鍵字「AI」。全球市值第二大的微軟及第三大的谷歌在 4 月下旬財報法說會提到 AI 共 142 次,微軟 64 次、谷歌 78 次。


微軟上季營收年增 7%,EPS 年增 10%,雙雙擊敗華爾街預期。身處科技業大環境衰退之中,微軟卻能成長,雲端運算服務為最大功臣。微軟財報透露 AI 未來的強大成長力,OPEN  AI 新增用戶 2,500 家,季增高達 10 倍,加入新增 AI 功能,微軟旗下搜尋引擎 Bing 每天活躍用戶逾 1 億人,谷歌搜尋全球市占 92%,Bing 僅 3%,雙方差距懸殊,但微軟運用 AI 企圖打破谷歌壟斷的地位。谷歌不甘示弱推出 Bard 聊天機器人,可以編寫程式並偵測錯誤。

微軟宣佈與 AMD 合作開發 AI 處理器,挑戰輝達獨霸局面。輝達主導 AI 晶片,昂貴且產能不足,微軟收購 OPEN  AI 推出 ChatGPT,需要大量 AI 訓練晶片,這也救了 AMD 股價。

原本 PC 市況低迷,本季財測不佳股價不看好,傳出微軟當金主,支持 AMD 開發 AI 處理器,立刻轉危為安。Meta 上季營收扭轉過去 3 季的年減,祖克柏改口,不再強調元宇宙,著重 AI 給客戶的感受。Meta 今年來股價狂漲 87%,除了靠大舉裁員、節省開支外,便是訴求轉向 AI,然而台灣電子股以硬體供應鏈為主, 微軟、谷歌、Meta 把 AI 喊得響徹雲霄,無法連結起來,直到超微電腦 (Supermicro) 發布上季財報,當天股價噴 28%,創新高,成美股科技股最大亮點,才開始連結台股相關 AI 的電子股。

萬寶投顧蔡明彰強調,超微電腦生產伺服器、主機板儲存雲端服務等硬體,與台股電子股性質相近,創辦人梁見後是台灣人, 2017 年媒體曾報導在大陸生產伺服器,遭解放軍植入間諜晶片,股價崩跌 40%。度過昔日黯淡歲月,超微電腦今年來股價大漲近 70%,並刷新歷史高價來到 137 美元,伺服器間諜晶片的風波,曾大跌至最低 8.5 美元。

超微電腦公司在 3 月推出用於 AI 的新產品,伺服器及存儲技術已向客戶發送採用輝達 H100 晶片的新伺服器,用於 AI 訓練、高性能運算、深度學習。超微電腦是台股電子股的最佳 AI 導師,首先必須與輝達、AMD 等一流 AI 晶片公司密切合作,再來推出厲害的 AI 需求的硬體,做到這樣股價必大漲。

超微電腦今年業績多麼厲害,2023 年營收估計年增 27%~31%,與其他科技業今年看淡展望完全是天差地遠,完全歸功於 AI 的需求。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股 AI 相關有 IC 設計、記憶體、主機板、散熱、伺服器及雲端資訊軟體,5 月 30 日至 6 月 2 日舉行的台北電腦展就會看到廠商展示的 AI 新產品,上波反應在 IC 設計的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW),兩家公司今年成長確定,但上波股價分別創 1,230 元及 1,385 元的高價,現在大環境缺乏活力,千金股不是市場操作焦點, 後市雖看好,但短期難脫消化籌碼的盤整。

最近最火紅是散熱族群,理由有兩個。一是大摩看好散熱,調高散熱三雄奇鋐 (3017-TW)、雙鴻(3324-TW)、建準(2421-TW) 的目標價。二是 AI 需求使散熱的技術必須升級,由氣冷技術升級到液冷新產品,從 2024 年起新建置資料中心,伺服器將會採用液冷散熱產品,相關散熱個股今、明兩年 EPS 可望複製超微電腦的成長模式。

大摩研究報告指出,今年伺服器出貨,因廠商資本支出減少,恐年減 3%,但散熱產業產值可望年增 13%,明年導入液冷產品將年增 29%,AI 液冷產品單價提升 5 至 8 倍。

台廠液冷技術最領先是奇鋐及雙鴻,外資將奇鋐、雙鴻今年目標價提高一倍,兩家公司今年 EPS 分別估 12 元及 14 元,與去年差不多,但明年大成長,成長兩成以上,奇鋐 2024 年 EPS 估 15 元,雙鴻挑戰 20 元。

萬寶投顧蔡明彰強調,不過,要注意股價短線提前反應 4 月營收,最近奇鋐創新高價,4 月營收 48.14 億元,月增 1%,略低於市場預期的 50 億元,短線有整理壓力。雙鴻近來相對漲幅落後,傳出 4 月營收落在 10 億元,較 3 月明顯減少,實際數字僅 8.6 億元,月減 36%,但股價短線反而會走強,原因出在 GPU 供給不足,使客戶顯卡出貨遞延,使 4 月營收短少 1.5 億元,若加上這個因素,實際營收仍符合估計的 10 億元,但下半年來自顯卡散熱的營收將大幅成長,AI 伺服器來自輝達 H100、A100 的貢獻,從 2023 下半年到 2024 年爆發,雙鴻第一季 EPS 3.22 元,較去年同期 3.42 元,微幅減少 5.8%,與散熱股王的健策 (3653-TW) 第一季 EPS 3.63 元差距有限, 但價位差距高達 220 元。

另外,散熱建準第一季 EPS1.1 元,年增 8 成,全年 EPS 上看 4 元,近來不斷創高拉動力致 (3483-TW) 比價,力致今年 EPS 估 6 元。三星集團醞釀 54 年來首次大罷工,三星佔全球 DRAM 及 NAND Flash 市佔第一,高達 40%,一旦罷工減少供給,記憶體現貨價可望上漲。

台廠南亞科 (2408-TW)、旺宏(2337-TW)、華邦電(2344-TW) 將受惠,第一季 EPS 都虧損,目前股價仍是整理。

DRAM 模組陸續發佈第一季 EPS,股價最高的群聯 (8299-TW)1.26 元,認列轉投資損失 2.79 元,毛利率 31.78%,宜鼎(5289-TW)4.02 元,毛利率 36.05%,創見(2451-TW)0.54 元,十銓(4967-TW) 虧 0.54 元。

宜鼎以工控 DRAM 模組為主,在記憶體市場市況尚未好轉之前,EPS 將超越群聯,成為該族群第一,今年 EPS 上看 20 元,宜鼎在 AI 佈局領先同業,才會有現在的成績。

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