鮑爾主張用升息讓薪資通膨降溫 但內部有不同意見

立場在不同美國聯準會 (Fed) 官員的政策立場不同，但他們最近似乎在一個議題上有相同疑問：工資成長，一定會導致通膨進一步升溫嗎？

雖然 Fed 主席鮑爾公開表示，薪資快速成長的風險正逐漸顯現在物價上，但政策立場分屬鷹派的聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard)、和鴿派的芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比 (Austan Goolsbee)，卻都試圖淡化薪資對通膨展望的影響力。

彭博指出，這個分歧可能在未來幾個月的貨幣政策扮演某種角色，因為 Fed 官員希望在降低通膨，和潛在的信貸緊縮導致勞動力市場疲軟之間，取得平衡。

市場普遍預期 Fed 將在 5 月 2-3 日決策會議上升息 1 碼 (25 個基點)，今年底前可能降息，不同於官員們在 3 月點狀圖中預測的今年不降息。

彭博指出，即使 5 月過後的數據顯示美國薪資成長繼續保持在高點，一些官員考量到信貸正在收緊，對於進一步升息的意願或許已經降低了。

勞工部周五 (28 日) 將公布每季一次的聘僱成本指數 (Employment Cost Index, ECI)，這是 Fed 官員用來評估勞工報酬的黃金指標。

彭博經濟學家 Jonathan Church 預測，第 1 季 ECI 將上揚 1.2%，比去年第 4 季的 1% 加速，反映幾個州調漲最低工資，以及反映通膨的企業加薪。

據商務部周四發布的統計，Fed 偏好的通膨指標——第 1 季的個人消費支出 (PCE) 物價指數年增 4.2%，較去年第 4 季的 3.7% 升溫。商務部另將在周五公布 3 月 PCE 物價指數。

古爾斯比 4 月 19 日接受全美公共廣播電台 (NPR) 訪問時說，不必過度看重薪資成長。他當時說：「太多人看重薪資數據。但薪資並非物價的領先指標，反而落後於物價。」

古爾斯比進一步闡述他的看法，以淡化與鮑爾之間的差距。他表示，薪資成長和物價成長無疑是相互連動的，但誰是因誰是果，有待討論。

和古爾斯比政策光譜相反的鷹派大將布拉德，過去一年來持續淡化勞動力市場對助長通膨的影響力。

布拉德更強調通膨預期的重要性，並提出以下情境：企業為了避免客人流失，而縮減產品價格的漲幅。特斯拉最近多次降價以提振消費者買氣，就是一例。

薪資成長數據好壞參半

美國薪資成長去年觸頂，但近期數據好壞參半，讓接下來的走向充滿不確定性。因此摩根大通經濟學家 Murat Tasci 認為，周五的 ECI 報告，將是 Fed 推行貨幣緊縮一年多以來，判斷薪資通膨最重要的資料。

和薪資通膨有關的數據當中，以勞工部每月發布一次的平均每小時工資衡量，今年以來，美國勞工的薪資持續減緩。

此外，Fed 褐皮書顯示，過去幾個月來，全美大部分地區的薪資成長也減速，和去年缺工迫使雇主提高工資和福利的情況相比，今年雇主回報的就業市場略為降溫。

但曾任 Fed 官員的 Riccardo Trezzi 懷疑薪資成長降溫，他主張，每小時平均工資因為季節性因素和受聘員工組成的影響而被扭曲，有偏低的情況。

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