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伊爾艾朗、羅格夫:Fed通膨目標訂太低 高利率將維持更長時間

鉅亨網編譯余曉惠 2023-02-15 10:14

美國周二 (14 日) 公布的 1 月物價升幅略微降溫,但仍高於市場預期,使投資人意識到通膨高於聯準會 (Fed) 目標的時間可能更長,對此兩名重量級專家表示,部分問題出在 Fed 把通膨目標訂在 2%,訂得過低。

美國 1 月消費者物價指數 (CPI) 年增率從前月的 6.5% 降到 6.4%,但仍高於市場預估的 6.2%,核心 CPI 年增率也從前月的 5.7% 降到 5.6%,但略高於市場預估的 5.5%,顯示通膨壓力仍在,可能促使 Fed 的高利率水準維持更長時間。

哈佛大學教授、曾任 Fed 經濟學家羅格夫 (Kenneth Rogoff) 說:「若時間回到過去,他們應該把目標訂在 3%,而非 2%。現在如果要修改,就代表以後也可能會修改。他們 (指 Fed 官員) 將會對外表示,高通膨將保持一段時間,仍會回到 2%,但時間需要更久。」

Gramercy 基金董事長伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 也說,Fed 要達到他們堅持的通膨目標,將是很大的挑戰。

他說:「在遲遲無法達標的情況下西改目標,是非常困難的。Fed 一旦說出口,公信力會馬上受到更大的打擊。如果他們現在坐下來討論,可能不會提議設在 2%,而是 3% 到 4%。」

伊爾艾朗認為,通膨可能在降到 3-4% 之後停滯,雖然 Fed 仍將承諾會讓通膨回到 2% 目標值,但大家最好要學著適應 3-4% 的通膨率。

羅格夫和伊爾艾朗都認為,高利率將保持一段時間。

羅格夫說:「當通膨下降,不確定利率也能降到人們在 2022 年以前所習慣的水準。下個十年,我們面臨的實質利率將遠高於過去十年。」Fed 勢必得想辦法找到長期利率應該處在哪個水準,對通膨才有幫助。

他並警告,較高的實質利率,代表資產價格整體而言也會下降。

伊爾艾朗則告誡投資人保持開放的胸襟,看待相對經濟強度和升息的可能後果。他認為最可能出現的情境是通膨率徘徊在 3-4%,發生機率約 50%。

伊爾艾朗說,Fed 這波升息循環的終點利率,可能高於市場現在的定價,而且會保持在高水準一段時間。

多位周二發言的 Fed 官員也抱持類似的觀點。Fed 第三把交椅、紐約聯準銀總裁威廉斯 (John Willaims) 表示,利率可能需要調到高於當前預測的水準,今年底前讓利率落在 5.0-5.5% 是正確的框架。

目前美國利率區間介在 4.50-4.75%,而根據去年 12 月的利率預測點陣圖,多數官員預測終點利率將達 5.1%。

CPI 數據公布後,期貨交易員如今預期,Fed 今年可能再升息 3 次,使利率在 6 月或 7 月達到 5.25-5.50%。

(本文不開放合作夥伴轉載)

 

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