中國式解封對經濟將留下長期影響

撰文：Matthew Fulco 傅長壽

中國 2023 年的經濟勢必復甦，但外資已經開始懷疑中共管理經濟的能力。

習近平，常被描述成中國在毛澤東之後最強勢領導人。他跟偉大舵手毛澤東一樣把政治放在首位，非常重視意識型態。自 10 年前上台以來，就一直試圖強化中共在各方面對中國社會的控制，即使某些政策對經濟不利。

習近平的政治行動在 COVID-19 之前，以對中國經濟造成的最小傷害為主。雖然許多製造業者為了避開美國川普的關稅，而將一部分的產能移走；但整體來說，中國市場的吸力依然強大。2019 年，中國的外國直接投資（FDI）額度成長到 9,415 億人民幣，年增率 5.8%，同時也是全球第二大外商直接投資國，僅次於美國。

但不久之後，習近平的清零政策打壞了外商的算盤。儘管中國在 2020 與 2021 年的外國直接投資額依然創歷史新高，但總部位於紐約的榮鼎諮詢（Rhodium Group）在 12 月報告中表示，「這是該國獨特的總體經濟狀況，所推動的短期投資造成的膨脹」。榮鼎比較其他資料後發現，在 2020 至 2021 年，新的創建投資（Greenfield Projects）與外商併購的數量都急遽下降，「符合中國的實體經濟趨勢」。

2022 年第 2 季之後，局勢更加嚴峻。傳染力極強的 Omicron 變種在中國突破防線，使政府嚴加封鎖各大城市，尤其是上海。

根據 11 月的資料，中國經濟依然面臨壓力。零售業銷售額比去（2021）年同期減少 5.9%，失業率達到 6 個月來的高點 5.7%，固定資產投資成長率在 2022 年 1 至 10 月，從 5.8% 降低到 5.3%。

放棄清零導致醫療崩潰

最近中國終於放棄了清零，但也因此面臨一系列問題。中共一直都用非醫藥介入措施遏止傳染，造成全國沒有足夠能力來應對目前的感染浪潮。而且疫情爆發 3 年以來，中國的國產疫苗效力一直可疑，且無自然免疫力，如今整個醫療體系已經不堪負荷。

COVID-19 患者的暴增，勢必會影響短期經濟成長。中國疾病預防控制中心預估，12 月 1 日至 20 日 COVID-19 大約感染了全國 18% 的人口，共 2.5 億人。《紐約時報》引述上海某家醫院的預測，認為全市 2,500 萬居民中大約有一半終將染疫，並提醒醫院同仁面對一場「悲慘的戰鬥」。浙江省政府資料則稱，該省在 12 月底每天大約新增 100 萬名確診者。

中國感染病例太多，工廠無法完成生產訂單。總部位於亞洲的航運公司 HLS，在 1 月給客戶的一份報告中寫道，預估有一半到四分之三的製造業勞動力確診而無法工作。此外，中國 3 個最大的港口――上海港、深圳港、青島港，正陷入因疫情引發的供應鏈陣痛。

政策從清零忽然轉向共存，雖然使中國經濟短期受到衝擊，但許多分析人士都相信這樣的快速開放能夠縮短衝擊持續時間。他們認為，最大的爆發在農曆新年假期前後，而中國在這段時間的經濟動能本來就不強。

花旗集團中國首席經濟學家余向榮在 12 月發表的資料中表示，「快速的政策轉變，是為了促進未來全面的經濟復甦」，而且 COVID-19 疫情對中國 2023 年經濟的影響，「可能比之前預估的更小」。

彭博社詢問的經濟學家則認為，中國在 2022 年的經濟成長雖然跌至 3%，但 2023 年將回升至 4.9%。

成長時代已成過去

但另一方面，雖然中國的防疫限制顯然已經大幅放寬，但這 3 年來經商榮景卻已然褪去。北京想要挽回大部分外資的信心，想必是困難重重。

那些仍將中國當成重要投資據點的外國企業，通常都是投下太多固定成本，無法做其他選擇。德國最大的汽車製造商和化工廠巴斯夫集團（BASF）就是如此，無論未來是榮是枯，他們都必須與中國共同承受。

2022 年 9 月，巴斯夫集團在湛江一體化基地開始建造第一家工廠，在 2030 年完工前將對該廠投資 100 億歐元，是該集團至今在中國規模最大的投資案。

福斯汽車，銷售額有 4 成位於中國，利潤占總利潤的一半，也在 2022 年 10 月表示將投資 24 億歐元，與中國的地平線機器人公司共同成立一家自駕車企業。

但其他大型跨國公司正在減少對中國的依賴，最有名的就是蘋果。《華爾街日報》在 2022 年 12 月報導，這家美國科技巨頭「正在要求供應商前往亞洲其他地區，例如印度與越南，組裝蘋果產品」。

當然，在 2018 年美中爆發貿易戰之後，蘋果就一直在將部分供應鏈分批移出中國。但在中國陷入長達 1 年的供應鏈中斷之後，蘋果的撤離速度更是加快。去（2022）年 11 月，iPhone 最大供應商富士康的鄭州工廠爆發衝突，該廠勞工不滿政府的清零政策，而且之前允諾的補貼也跳票，於是舉行抗議，最後與警方發生衝突，蘋果的供應鏈問題也達到頂點。

最後，蘋果決定將更多組裝工作轉移到印度和越南。目前印度組裝的 iPhone 還不到 10%，分析人士認為，蘋果的最終目標是讓印度占其旗艦機產能的 45%。另一方面，還會希望筆記型電腦、智慧型手錶、AirPod 耳機的產能轉移到越南。

即使北京當局想阻止外資與人才出走，也勢必困難重重。畢竟習近平已經明確表示，在他的領導下，商業利益不會是中國的首要目標，而且中國會毫不猶豫地以經濟為籌碼，來爭取政治利益。

以戰略性手段吸引外國企業

疫情爆發初期，澳洲政府曾要求獨立調查病毒來源，後來北京當局就對澳洲徵收了巨額懲罰性關稅，於是在截至 2020 年 9 月 30 日的一年之內，澳洲輸入中國的葡萄酒銷售額暴跌至 2,100 萬澳幣，跌幅高達 92%。在那之前，中國一直是澳洲葡萄酒的最大買家。

立陶宛政府和台灣建立更緊密的關係之後，北京當局也嚴厲制裁立陶宛，促使歐盟在世界貿易組織要求建立專家裁決小組。歐盟委員會在 2022 年 12 月的新聞稿中表示，「中國對立陶宛的歧視性措施，已干擾歐盟內部貿易和供應鏈，影響到歐盟內部市場的運行，包括強制調整市場。」

在未來，中國吸引外國企業方面將越來越有戰略性。雖然美國企業仍是中國經濟的重要利益相關者，但與華府的地緣政治關係在未來幾年可能會惡化。屆時英特爾這類曾試圖參與中國半導體行業發展的公司，將被迫退出中國市場。整體來說，那些敏感產業的美國公司，也就是生產的產品具有明確軍事用途的公司，將發現在中國投資會越來越困難。

華爾街對中國仍有期待?

儘管如此，華爾街對中國仍有期待。金融服務公司並不生產北京可以用於軍事手段的技術，他們將繼續努力遊說，試圖阻止美國對對外投資實施任何限制。

看好中國經濟的人會注意到，2022 年中國大陸的 IPO 融資額創下歷史新高，上海和深圳證券交易所的上市數量也創下新高。顧問公司 PwC 資料顯示，總共將近 400 檔新股，融資規模破紀錄達 5,600 億元人民幣（約 804 億美元），比 2021 年增長 3%。

橋水基金創辦人達里歐，是華爾街中最堅定看好中國的人，他在 10 月的格林威治經濟論壇（Greenwich Economic Forum）上表示：「中國的長期前景依然光明。」這位達里歐似乎認為自己與中國領導關係很密切。（作者為台灣金融研訓院外籍特聘研究員；譯者為廖珮杏）

來源：《台灣銀行家》158 期

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