美元反彈 正在考驗美股多頭氣勢

美元反彈 正在考驗美股多頭氣勢 (圖:AFP)
美元反彈 正在考驗美股多頭氣勢 (圖:AFP)

美元與美股在過去一年來呈現明顯的負相關,因此當美元經過 18 個月大漲之後和緩下來,大多分析師原本預估能帶動今年股市反彈,但最近由於美元反彈,股市多頭再度面臨考驗。

BTIG 首席市場技術人員 Jonathan Krinsky 說:「過去 12 到 14 個月以來,美股和美元呈現明顯的負相關... 美元指數正在醞釀一波反彈,在看到股市對美元升值的反應以前,我們不能確定股市這波漲勢有多持久。」

美國上周五 (6 日) 公布意外強勁的 1 月非農就業,沖淡市場對聯準會 (Fed) 升息循環就快結束的預期心理,衡量美元對六種主要貨幣走勢的 ICE 美元指數 (DXY) 勁揚 1.2%,美股下挫。但標普 500 和那斯達克綜合指數上周周線仍收紅,僅道瓊周線收黑。

鮑爾表示通膨減緩過程已經展開,讓市場為之一振。(圖: AFP)
鮑爾表示通膨減緩過程已經展開,讓市場為之一振。(圖: AFP)

從基本面來看,美元指數正醞釀反彈。在 Fed 上周三一如預期轉升 1 碼 (25 個基點) 之後,美元下挫至九個月低點,儘管 Fed 矢言會再升息不只一次,市場仍然質疑 Fed 對終點利率超過 5% 並保持高點的承諾,甚至預測年底以前會降息。

Fed 主席鮑爾在當天記者會中,仍試圖扭轉市場的降息預期,並重申他對近期金融情勢寬鬆的擔憂,但鮑爾也首度坦言「通膨減緩 (disinflaion) 過程已經展開」,正是這番話燃起市場對升息循環將告終、以及降息不遠的期待。

去年大多時候都隨著 Fed 升息、美債殖利率攀升,美元也跟著升值,DXY 在 1 到 9 月上漲 19%,並在 9 月底觸及 114.78 的高峰,而狂飆的美元正是拖累去年美股下挫的因素之一,極具破壞力。

之後因為市場預期 Fed 將放緩升息,加上美元本身升值過猛,導致美元拉回,道瓊市場數據顯示,美元過去四個月共貶值 10%。

Raymond James 投資長 Larry Adam 說:「支持美元去年升值的順風,包括 Fed 鷹派升息和殖利率 (相對高於其他資產的) 利多,到了今年都變成逆風。」

美元反彈為何可能無法持久

Aptus 資本顧問公司固定收益分析師 John Luke Tyner 表示,美元去年表現稱冠全球各種資產,是因為 Fed 升息步調領先其他央行,但現在其他央行已經迎頭趕上。他預測,接下來歐元兌美元將升值。

歐洲央行表示會繼續升息,分析師看好歐元兌美元將上揚。(圖: AFP)
歐洲央行表示會繼續升息,分析師看好歐元兌美元將上揚。(圖: AFP)

歐洲央行 (ECB) 和英國央行 (BOE) 上周四都升息 2 碼,ECB 透露還會繼續升息,不過 BOE 暗示可能很快就會暫停。

PIMCO 全球策略師 Gene Frieda 則指出,美國通膨可能比其他先進國家更具黏性、更難纏,因此緊縮的貨幣政策可能維持較長一段時間。這代表美元市場的風險溢酬 (投資人要求持有風險資產相對無風險資產的額外報酬) 可能仍高。

但若證據顯示去年狂飆的通膨真的減緩下來,這些風險溢酬可能進一步減弱。他說:「我們預期,美元將失去身為避險貨幣的吸引力。」

假如美元偏弱,股票等風險資產可望再次啟動漲勢。截至上周五,美元指數已從 9 月 27 日的逾 20 年高點下跌超過 10%,標普 500 指數在這段時間上漲 11%。

分析師:不要只用美元評估股市進場時機

另有一些分析師警告,先不要用美元和美股的負相關,做為評估買進股票等風險資產的理由。

Motley Fool 資產管理公司資深分析師 Shelby McFaddin 說:「投資人可能依據 Fed 聲明和自己的信心,認為回歸風險資產的時候到了,但我不敢肯定一定會如此發展。」

他說:「我們只能說 (美股和美元) 有相關性,但不能說這是因果關係... 大家可以視之為一個徵兆,但不能看做是指標。」


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