美財政部避免觸及債務上限的操作 可能干擾Fed緊縮成效

美國財長葉倫周五 (13 日) 警告下周四 (19 日) 就會觸及債務上限，呼籲國會盡快採取行動。在美國再度陷入提高或暫停債限的期限到來以前，財政部將透過一些操作延長借貸權限，這些舉措可能削弱美國聯準會 (Fed) 緊縮貨幣政策的努力，至少短期內將受影響。

Fed 從 2022 年開始緊縮貨幣政策時，人們最大擔憂是緊縮速度多快、銀行準備金到何時會變得稀少，使金融機構不得不到美元融資市場借款，最終迫使 Fed 暫停所謂的「量化緊縮」(QT)。

但現在隨著舉債上限逼近，美國財政部即將縮減現金準備並調整票據存量，以延長借貸權限，直到國會針對債限達成協議。這段期間市場上的現金將更充裕，削弱 Fed 從金融系統抽走流動性所做的努力。

美國政府總舉債額度不得超過 31.4 兆美元，目前距離該上限還差 780 億美元。由於財政部為了避免觸及債限，通常會使用各種「非常手段」，因此分析師認為，美國在整個下半年其實都有違約的風險。

葉倫周五便表示，財政部從 1 月 19 日起將利用特殊會計操作避免觸及債限，並呼籲國會議員盡快提高上限，扭轉災難性的違約後果。

核心問題出在央行資產負債表的負債部分，包括存放在 Fed 的財政部現金、銀行準備金、隔夜反向附買回協議工具 (ON RRP) 餘額。

財政部在國會債限決議前後的操作，將影響 Fed 資產負債表和從市場抽走的過剩流動性。財政部總帳戶 (TGA) 類似政府在 Fed 的支票帳戶。當財政部現金餘額增加時，會從系統中消耗準備金，反之亦然。

美國銀行策略師預估，財政部較低的現金餘額將與 QT 兩相抵銷，RRP 的準備金和餘額將適度減少。但在達成債限協議後，財政部可能增加票據發行量以補充銀彈，RRP 餘額可能下降。

美銀策略師 Mark Cabana 和 Katie Craig 說，QT 不只對市場必須吸收、私人持有的美國公債總存量很重要，對 Fed 負債分配也很重要。

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