景氣寒冬 矽谷員工忙脫手持股 新創公司估值加速下跌

矽谷員工歷經裁員、失業之後，正忙著脫手手中持有的未上市股票，此舉正讓新創公司的估值加速重挫。

根據券商和投資人的觀察，苦苦掙扎的科技業員工正湧入次級市場，這裡是為未上市投資人把股票出售給第三方的場所。而 Klarna 和 Stripe 等曾經的市場寵兒，正在大刀闊斧削減成本。

對許多已經失業的員工來說，60 天內必須歸還股份的規定，迫使他們不得不在 10 年來最不景氣的時刻脫手股票。券商透露，雖然一些企業願意延長時限，但賣家擔心明年市況會更糟，寧可現在脫手。

Rainmaker 證券公司總經理 Greg Martin 說：「大量被裁員的人試圖脫手持股。他們的公司過去人力擴張太快，因此現在有脫手動機的人也很多。整體來看，與去年同期相比，價格下跌 30% 至 80% 不等。」

升息環境，加上已上市科技股的賣壓蔓延到未上市公司，讓許多新創公司的估值面臨重新設定。如今又因為想脫手持股人數眾多，許多科技新創公司的估值遭到更大的打擊。

這個挫敗導致愈來愈多新創公司現在更難推估當前的價格。由於大部分新創公司今年都避開私募，以免被迫接受較低的估值，因此現在幾乎無法用既有的指標研判影響有多大。此外，非正式的私人次級市場流動性通常很差，提高了獲取準確市場價值的難度。

過去兩個月以來，包括 Klarna、Stripe、Chime、Instacart、Nuro 等身價突破 10 億美元的「獨角獸」都將人力大砍 10-30%，跟進科技巨頭的裁員行動。

以國防人工智慧業者 Auduril 為例，該公司當初獲得矽谷大老 Peter Thiel 創投基金 Founders Found 和創投公司 Andreessen Horowitz 以估值 85 億美元注資，然而 Rainmaker 資料顯示，該公司 11 月在次級市場的交易價格為每股 16.96 美元，遠低於 3 月的 31.50 美元。

另一個例子是軟銀注資的 Chime Bank，該公司在 2021 年 8 月進行外部募資時的估值為 250 億美元，但最新資料顯示，其在次級市場的估值縮水四分之一，目前交易價格為每股 60 美元。

Rainmaker 的 Martin 說：「賣家暴增，但投標人數驟減，因此壓低價格，更貼近公開市場的本益比和估值。」

另一個導致新創公司估值低落的因素，和首次公開市場 (IPO) 募資急墜到 20 年低點有關。為此一些科技公司推出某種結構化流動性計畫，讓員工大量脫手股票，因而大幅削弱公司本身的估值。