大到無法坐視不管！專家：中國力行去槓桿化拆債彈

目前中國債務問題已大到無法忽視(圖：AFP)

麥肯錫公司統計，截至 2014 年中的中國政府、企業與家庭債務總額，共達 28 兆美元債務，相當於該國全年經濟產出的 282%。

《彭博社》報導，習近平政府透過對銀行注資、整頓地方財政與消除企業借貸的隱性擔保，創造更易於管理的水平。本周二宣布債券無法付息的中國變壓器製造商保定天威集團，即是中國國企債券違約首例。

目前中國力圖撐起這個規模高達 10.4 兆美元的經濟體減速，如此作法預期到 2016 年仍維持不變。今年官方訂定的經濟成長目標為 7%，而今年第一季經濟成長率創下自 2009 年以來增速最緩紀錄，更與自 1980 年至 2012 年中國經濟成長率平均 10% 的水準相去甚遠。

在這樣背景下，不難看出近期中國密集推出各項政策拉抬經濟，更能理解為何許多政府部門的作法看似不按照同一劇本進行。

法國農業信貸銀行資深經濟學家 Dariusz Kowalczyk 表示：「目前存在力圖刺激經濟成長與試圖經濟去槓桿化的明顯矛盾」他認為高層有個權衡標準，在能達到經濟成長目標前提下，中國將致力於去槓桿化行動，但若經濟成長速度過於放緩，將重新調整做法」。

4 月 17 日，中國證監會對股市急漲發出強烈警告，宣布加強對保證金貸款的監管，同時放寬做空限制。之後，人民銀行無預警宣布調降存款準備率一個百分點，估計釋放資金高達 1.2 兆人民幣 (相當於1940億美元)，推動資金向經濟及股市轉移，堪稱人行自 2008 年來最積極的舉措。

近期中國國務院總理李克強在談話中也提到，目前金融界存在「融資難」、「融資貴」問題，要求銀行業進行改革以支持實體經濟發展。但這項要求並不適用於保定天威，該企業去年在投資太陽能產業時遭受巨大損失，成為第一家中國國企債券違約的案例。而中國房地產開發商佳兆業也在周一因無法支付 5200 萬美元票據利息宣告違約。

惠譽信評分析師 Ying Wang 指出，接下來將可看到更多非策略性、商業上無法獨立生存的國有企業宣布違約。他認為可貫徹更佳市場紀律，更能為經濟有效率的重新分配資金。

外界更關注在經濟疲軟的情勢下，政府對目前發展飽和的行業，如房地產、鋼鐵及水泥業的態度為何？法國巴黎銀行中國經濟學家羅念慈認為，目前中國正採取新的模式。「這將被控制與檢查：大型企業不允許失敗，而產能過剩的小規模私人及國有企業將招致失敗」