航運公司德翔集團遞表港交所 未來面臨海運下行周期考驗

德翔集團近日向港交所提交上市申請書，摩根大通、招商證券國際為聯席保薦人。穩坐賣方市場的巨大紅利，德翔集團去年的營業業績爆表。但公司在招股書中披露稱，航運業務的財務表現一項具有波動性及周期性，全球航運業周期也將對公司業務產生重大影響。

據招股書披露，德翔集團是一家專注於亞洲地區的貨櫃航運公司。截至 2022 年上半年，公司的貨櫃航運網路覆蓋全球 22 個國家及地區、56 個主要港口及 45 條航線服務。其中在亞洲地區 41 條航線服務，覆蓋 15 個國家及地區。

招股書顯示，截至 2022 年上半年公司擁有 52 艘船舶，包括 26 艘自有船舶及 26 艘租用船舶，總運力為 107907 個 TEU(20 英寸標準貨櫃)。此外，按全球航運公司運力排名，截至 2022 年 8 月 15 日，公司排名第 19 位，市場份額為 0.4%。按同期亞洲區航運公司運力計，公司排名第 14 位，運力佔有率為 2.6%。

白手起家並度過金融危機

德翔集團始於創辦人陳德勝的白手起家。

陳德勝是台灣萬海創辦人陳朝傳的表弟，與萬海陳家為遠親關係。陳德勝早年 (1988 至 1999 年) 曾經擔任萬海總經理，後來於 2001 年 7 月自立門戶、成立德翔，惟兩家公司並無直接關連。

而有著萬海基因的德翔集團，在海運這件事上依舊選擇了和萬海相似的路徑—專注亞洲市場。

就在德翔集團快速發展之際，2008 年的金融海嘯洶湧而來，全球經濟快速崩塌。疲軟的消費需求也給航運公司帶來了致命打擊，這場金融危機給海運帶來的影響，以至於此後 10 多年大量船公司都在虧損中消化著過剩的運力。

而在這場危機中，德翔集團的表現卻出人意料。出於對船舶租賃的考量，陳德勝一方面盡可能將短租船退租，另一方面則大幅壓低了長租船的租金，租賃的靈活性也在此體現。

金融危機爆發後，德翔貨櫃裝載量不減反升，從 2008 年的 114 萬箱增到 2009 年的 117 萬箱。

儘管身處強周期屬性的海運中，但憑著對海洋驚人的直覺，陳德勝率領的德翔集團，卻始終維持著高利潤增長。

財務良好但面對周期考驗

財務數據顯示，2019 年、2020 年、2021 年以及 2022 年上半年，德翔集團的收入分別為 7.13 億、8.1 億、18.37 億和 14.77 億美元。同期利潤分別為 7262.6 萬、1.84 億、10.77 億和 8.16 億美元。此外，公司於報告期內的毛利率分別為 13.1%、23.7%、50.7%、46.8% 及 55.4%。

不過，這家公司尋求上市之際，海運正迎來下行周期。公司在招股書也同時提示稱，基於目前航運市場的，過往的增長率及利潤率未來無法保證持續。

德路里的資料顯示，貨櫃運價指數於 2021 年 9 月達到每 FEU(長度為 40 英尺為國際計量單位的貨櫃)10377.2 美元的高峰，此後因需求增長減緩、供應鏈中斷和港口擁塞問題緩解，有效運力增加等原因，運費開始持續下滑。鑑於 2022 年及 2023 年的宏觀經濟前景疲弱，運費持續面臨下行壓力。

根據上海航運交易所 11 月 11 日公佈的上海出口集裝箱運價指數 (SCFI)，上周已跌至 1443.29，跌幅較上周 6.98% 擴大為 8.6%，跌幅進一步擴大，已連跌超 20 周。

家族傳承也成焦點

身處其中的德翔集團，似乎並沒有辦法從這個海運的漩渦中抽身而退。

除了周期影響之外，燃油價格的變動同樣值得注意。作為船公司運營成本的重要構成部分，燃油開支無法被轉嫁給客戶，因此，每一次燃油價格的變動都會對企業運營產生重要影響。

公司傳承則是另一個值得注意的問題。對於家大業大的德翔集團來說，家族內的接班已成共識，種種跡象均表明其子陳劭翔將成為德翔集團的下一代掌舵人。

陳劭翔現任德翔集團任執行董事兼副總裁的職位，負責德翔集團的策劃、行銷及海運部，並制定集團的中長期戰略及投資。雖然二代接班會面臨種種不適，但是作為陳德翔左膀右臂的黃仁傑，仍將繼續跟隨陳劭翔，穩固著德翔集團的未來走向。