Fed利率點狀圖受矚目 彭博調查估今年底升息至4%、後年降息 

根據彭博訪調經濟學家的結果，美國聯準會 (Fed) 將鷹式升息，下周把利率調升 3 碼 (75 個基點)，利率在今年年底升至 4% 之後，2023 年一整年都將保持在高點，直到 2024 年才可能降息。

Fed 預定台灣時間下周四 (22 日) 凌晨公布貨幣決策，並更新每季發布一次的經濟預測摘要 (SEP，包括經濟和通膨預測，以及利率預測點狀圖)。

彭博調查結果顯示，Fed 這次將升息 3 碼，代表聯邦基金利率目標區間將升至 3.00-3.25%。該目標區間的高點到今年底將達到 4%，明年進一步升高，直到 2024 年才會降息至 3.6%。

這項預測比 Fed 6 月公布的利率預測點狀圖更鷹派，凸顯美國通膨比想像中頑強。Fed 主席鮑爾已經明白表示，將致力於讓通膨回到 2% 目標，不會因為任何疲弱的經濟數據過早結束抗通膨的努力，而本周公布的 8 月核心消費者物價指數 (CPI) 比預期火熱，更讓 Fed 沒有放緩升息的理由。

野村證券美國資深經濟學家 Robert Dent 說：「我們預估 Fed 將持續升息直到通膨數據下降，而 8 月的 CPI 讓 Fed 達成任務的迫切性大幅提高。如果高通膨保持愈久，工資物價螺旋式上升及通膨預期失控的疑慮，也隨之升高。」

對升息循環的利率頂點預測

彭博經濟美國首席經濟學家 Anna Wong 預測，Fed 9 月公布的利率預測點狀圖顯示 2023 年的終點利率 (terminal rate) 將比 6 月的 3.8% 更高，可能達到 4.2%。此外，2024 年利率下降的速度也比 6 月 SEP 預測的降到 3.4% 和緩，可能只會降到 3.8-4.0%。

Refinitiv 數據顯示市場的看法更激進，最新預測的終點利率為明年 3 月將達到 4.45%，遠高於上周預估的 3.94%。這比目前的基準利率高出 2 個百分點。

9 月可能下修 GDP、上修失業率，維持 PCE 通膨預測

鮑爾雖然表達強力升息立場，但同時試圖引導經濟「軟著陸」，也就是經濟成長放緩、通膨下滑，但勞動力市場仍強勁，這可能反映在 SEP 中。

根據訪調結果，經濟學家預測 Fed 將下修國內生產毛額 (GDP) 成長率，同時上修失業率預測。今、明兩年的經濟成長率預測值可能下修為 0.5%、1.4%，遠低於 6 月所估的皆為 1.7%，而失業率可能在 2024 年上升至 4.2%，遠高於 8 月官方公布的 3.7%。

通膨預測可能持平，今年的整體個人消費支出物價指數 (PCE) 預估值可能保持在 5.2%，明年為 2.6%，2024 年為 2.2%，代表 Fed 到 2025 年之前都無法實現 2% 通膨目標。

市場對縮表路徑看法不一

受訪經濟學家對 Fed 量化緊縮 (QT) 的計畫看法不一。Fed 從 9 月起把每月縮減資產負債表的規模倍增至 950 億美元，代表本月起將以一年 1.1 兆美元的速度進行。

根據經濟學家的預測中數，今年底前，資產負債表將降至 8.4 兆美元，到 2024 年 12 月進一步降至 6.6 兆美元。

至於 Fed 是否可能出售抵押擔保證券 (MBS)，正反意見各占一半，主張預測出售的學者當中，51% 認為可能 2023 年第 2 季展開。

49% 認為兩年內將衰退

華爾街開始預測經濟衰退將隨 Fed 激進緊縮即將到來，這樣的看法也反映在彭博訪調結果中，49% 認為美國將在兩年內步入衰退，33% 認為經濟會硬著陸但不至於衰退 (經濟零成長或負成長)，僅 19% 預測可以軟著陸 (經濟持續成長，且通膨率低)。

牛津經濟研究院美國首席經濟學家 Kathy Bostjancic 說：「高而持久的通膨，搭配 Fed 更激進的貨幣緊縮，以及全球經濟降溫引發的負面外溢效應，都將讓美國經濟在 2023 上半年陷入溫和衰退。」

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