萬五徘徊:汽電零組件成主軸

近期 FED 發表出意外的鷹派言論，使得近期美股表現拉回，也拖累台股，但是我們也可以看到許多類股持續輪漲，因此現在挑選到對的公司才是重點，其中我多次向大家提醒的汽車零組件以及未來電動車將大量使用的第三代半導體及 MOSFET，依然持續看好。最近我們也可以看到美股汽車半導體的安森美、第三代半導體基板的 WolfSpeed，在大盤拉回下，表現仍相對強勢，而台股我認為下半年仍然由相關概念股輪漲帶動，本期我再度針對汽車零組件族群推薦汽車影像感測的同致 (3552-TW) 及東陽(1319-TW)。

同致下半年獲利持續加溫

同致為亞洲主要的倒車雷達供應商，全球市占率排名僅次於德國 Bosch 和法國 Valeo，公司的影像及超聲波系統受惠於車用 ADAS 與自動駕駛趨勢向上的商機，自 2020 年第四季開始對電動車 TESLA 大量出貨超聲波感測器，且同致在 2021 年時供應占比達 40-50%。據零組件採購推算，同致有機會在今年年取得更多訂單配額，尤其對大客戶 TESLA 的出貨量將會倍增。

但是公司第二季因為中國市場諸多挑戰，包括昆山廠停工、上海疫情相關封控措施等導致中國整車廠客戶供應鏈中斷，導致公司第二季 EPS 僅 0.8 元，另外因為整體電動車產業回溫，在新能源汽車趨勢不變下，長線營運動能仍然可期。另外因為電動車龍頭廠商 TESLA 日前宣布全自動駕駛 (FSD) 在北美售價將上漲 25% 至 15,000 美元，勢必也會提升影像感測的需求，相關台鏈供應商可望受惠。在籌碼方面，外資近期也持續買超，股價也帶量突破近期高點，下半年表現令人期待。

東陽本業、業外獲利兼具

東陽 7 月營收 18.6 億，年增 25.8%，，雖為小幅月減，但主要是因為 6 月有先前遞延出貨的部分，故基期較高，7 月營收和去年同期相比淡季不淡，其中 AM 及 OEM 營收分別為 12.6 億元、6 億元，分別年增 15.8%、53.4%，OEM 業務復甦強勁，營收規模擴增，推升 7 月營益率擴張至 9.76%，表現優於預期。整體毛利率約 24% 上下。展望下半年，若 AM 業務出貨仍持續順利，毛利率將維持 29~32% 的水準；OEM 毛利率在第二季時已經落底，客戶復工恢復拉貨下，毛利率穩定成長，下半年公司將重回正常營運水準。

東陽 AM 業務受惠歐美車齡延長持續好，根據研調機構報告統計，因為全球晶片短缺，加上相關的供應鍊和庫存挑戰，新車供給受限，推動歐美平均車齡更高，美國輕型汽車的平均使用年限上升至 12.2 年，而歐盟國家中，乘用車的平均使用年限也上看 11.8 年。另外，根據過去的數據顯示，汽車售後零件市場相對抗衰退，因為通膨使許多民眾選擇相對較便宜的 AM 零件來維修，今年美國個人汽車零組件消費創歷史新高，達到 61.3 億美元，看好未來一年，在歐美新車供給受限及全球景氣衰退造成購車需求減少的情況下，輸往美國的 AM 零組件的需求仍強勁，東陽身為全球第一大汽車 AM 塑膠件製造商也將成為主要受惠者。另外公司以美金為主要交易貨幣，今年已認列 2200 萬左右的匯兌利益，截至 8/23 外資今年買超 65866 張、投信買超 10209 張。

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