【柏瑞投信】通膨或已觸頂，ESG股債後市不看淡

因應主要央行態度轉鷹，美國公債殖利率持續走揚，ESG 投資級、非投資級債券 * 近一個月皆呈現下跌，而整體投資人風險偏好情緒下降，也使得 ESG Leader 股票指數 ** 近 1 個月震盪收跌。柏瑞投信表示，美國 4 月就業市場維持強勁、通膨或已浮現觸頂跡象，有利逐步緩和市場情緒，資金持續流入 ESG 股債資產的趨勢可望延續。

柏瑞投信 2022 年 4 月「洞悉 ESG」報告指出，美國第 1 季 GDP 雖意外萎縮，但第 2 季有望溫和反彈。美國 4 月消費者物價指數 (CPI) 年增率降至 8.3%，其中二手車價格更已連續 3 個月下滑，或意味通膨已見頂。雖然烏俄緊張情勢推升能源及商品價格上揚，但也加速全球脫碳、進而擺脫對俄國的能源依賴，使得多國再度加碼 ESG 財政力道，ESG 永續投資後市潛力更是值得期待。

ESG 債券市場淨供給減少 價格有撐

柏瑞 ESG 量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人施宜君表示，受到升息縮表預期影響，美國公債殖利率近期明顯上揚，帶動全球 ESG 投資級及非投資級債的殖利率同步走升、信用利差亦同步呈現擴張來到 5 年均值之上。展望未來，總體經濟仍將維持復甦步調，企業基本面亦有望改善，加上 ESG 投資熱潮持續，預期 ESG 企業債信用利差後市將有收斂空間。

在 ESG 債市方面，4 月全球 ESG 投資級企業債指數及非投資等級債券指數未償金額雙雙下降，可能原因在於美國貨幣政策已逐步轉向，因此企業審慎應對融資活動、或進行債務去化，不過全球 ESG 投資級企業債指數整體成分債券檔數仍維持超過 12,000 檔、投資機會充裕，而整體 ESG 債券供給減少則有望對價格提供支撐。

此外，根據 Bloomberg 統計，4 月 ESG 債券指數成分發行企業中，信評被調降家數略高於被升評家數，不過遭降評家數仍明顯低於疫後以來平均。此外，4 月全球 ESG 投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級，信用風險相對較低。

ESG 股票評價面 浮現中長期佈局契機

在 ESG 股市方面，柏瑞 ESG 量化全球股票收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人方定宇表示，由於通膨高漲可能使企業調升售價、加上防疫限制逐步解除有望帶動銷售，市場預期全球 ESG 股票指數成份企業未來 2 季的營收水準有望提升，但企業獲利年增率雖因低基期效應褪去而回落，不過仍將維持雙位數的增長，料將為股市行情帶來基本面支撐。

此外，柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘指出，儘管貨幣政策開始收緊，但企業獲利成長接棒，加上全球 ESG 企業股票的本益比已回落到近 5 年均值下方，反而提供中長期的佈局契機。根據量化模型顯示，配置上仍偏好價值股，持續看好美國地區，以及金融及消費相關產業。不過，上述配置仍將隨市況而改變，ESG 股債市場仍有波動風險。

*ESG 投資級債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球企業債券社會責任指數 (投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數 (投資等級)。ESG 非投資等級債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及 ESG 投資級債、ESG 非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數 2022 年 4 月表現分別為 - 4.1%、-3.6% 跟 - 3.5%。皆非本基金績效指標。
**ESG 股市指的是 MSCI 世界股票 ESG Leaders 指數。2022 年 4 月表現為 - 7.9%。非本基金績效指標。

《註》
柏瑞投信於 2020 年 1 月率先在台灣推出首檔以「ESG 因子 + 量化策略」的全球投資級債券基金，受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG 投資」的新風潮。
由於 ESG 對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解 ESG 債市情況，自 2020 年 7 月開始，每月發布「洞悉 ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧 ESG 整體市況，並從 2020 年 12 月開始新增 ESG 非投資等級債的資料，以及新增與 ESG 股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全 ESG 投資意識。

風險警告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。