橋水投資長示警：市場仍過於樂觀

全球最大避險基金橋水基金（Bridgewater Associates）共同投資長 Greg Jensen 表示，即便是在經歷債券與股票暴跌的幾周動盪之後，市場仍「過於樂觀」，投資人尚未適應通膨上升與經濟成長放緩的「長期變動」時期。

Jensen 日前在節目上警告，隨著美國聯準會（Fed）升息並縮減資產負債表以應對數十年來最高通膨，資產價格將面臨麻煩。

市場已承壓，標普 500 指數從高點下跌約 18%，而 10 年美國公債殖利率在本月回落至 2.78% 的水準之前，曾一度升破 3% 以上。

儘管股市動盪，但 Jensen 認為投資人實際上已準備迎接相對平穩的經濟著陸情景，即央行能夠在不引發經濟衰退的情況下拉低物價。

Jensen 說道：「今天市場的定價仍過於樂觀，與我們實際正在經歷的長期變化相比，這些動盪只是一個小小的變化。」

Jensen 也警告，投資人不要指望央行會出手相救，相反的為控制通膨，Fed 還要收緊金融環境。前美國紐約聯邦準備銀行總裁 Bill Dudley 曾在彭博專欄評論中表示，Fed 不怕股市下跌，實際上可能歡迎股市下跌。

Jensen 表示，Fed 希望資產價格下跌到一定的程度，即使跌幅超過預期，Fed 也在權衡通膨的影響，所以在期待從政策制定者得到緩解之策前，股市有更大下跌的可能性。

Jensen 預估，大約 40% 的美國市場股票只有在新買家進場時才能生存，因為他們無法自己產生現金流，該比例接近歷史新高，基本上與 1999 年與 2000 年的水準持平。

隨著更多的流動性被抽離市場，那些因投資人流入而非現金流估值上升的資產，現在變得脆弱起來。

Jensen 說，那些最需要流動性、本身沒有現金流的資產正在遭受打擊，因為流動性正在從整個體系中撤出，而那些需要龐氏式持續購買支撐的資產受到的打擊最大。

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