黃金白金比預告 美股未來12個月表現平平

黃金白金比預告 美股未來12個月表現平平 (圖:AFP)
黃金白金比預告 美股未來12個月表現平平 (圖:AFP)

美股年初迄今表現跌跌撞撞,標普 500 指數僅靠少數幾檔大型股支撐,面對充滿不確定性的未來,MarketWatch 專欄作家 Mark Hulbert 從黃金白金比研判,美股未來 12 個月可能只會溫和上漲。

黃金白金比 (gold-platinum ratio) 被用來預測未來 12 個月股市報酬率,比率低時,股市看跌,比率處於高點時,股市看漲。

根據康乃爾大學金融學教授 Darien Huang 與南加大教授 Mete Kilic 的研究,黃金白金比反映影響這些商品價格的不同因素。白金主要反映工業需求,黃金不只反映工業需求,還有投資人對經濟和地緣政治避險的需求。

黃金價格相對較高時,代表市場認為風險水準偏高。如此一來,股票必須提供高於平均水準的回報,才能做為高風險的補償。

Hulbert 觀察過去 20 年的黃金白金比,發現該指標曾在 2008 年金融危機之前就開始下跌。而在 2008 年後,該指標穩定上揚,一如股市走勢。

黃金白金比,取自 MarketWatch
黃金白金比,取自 MarketWatch

而在疫情爆發的 2020 年和 2021 年,黃金白金比的波動格外明顯:2020 年 3 月,黃金白金比曾在股市暴跌之際飆漲,和之後 12 個月的股市走勢相吻合。

黃金白金比在大漲一波之後曾下跌,然後回升,最近幾個月又下滑。

黃金白金比在最近幾個月穩定下滑,代表風險下降,但現實世界卻爆發俄烏戰爭,令人摸不著頭緒。

但 Hulbert 解釋,實際上在戰爭或軍事衝突期間,股市波動性往往低於平均值,即所謂的「戰爭難題」(war puzzle)。

美國國家經濟研究所 (NBER) 研究發現,從 1921 年開始,每當發生重大戰爭或衝突事件,股市的波動性比平均值低了 33%。該研究的三名學者解釋,這可能是因為戰時的軍事支出提高,反而有益於企業獲利前景的可預測性,進而轉化為較低的股市波動和風險。


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