【富蘭克林】擁抱經濟重啟題材 資金轉進銀行、商品等循環股

Omicron 病毒雖再掀起一波全球感染高潮,所幸重症率低,舒緩了市場擔憂,即便美國聯準會將加速升息與縮表,綜合彭博資訊等外電新聞援引一月份美銀美林經理人調查報告顯示,經理人看好全球經濟改善的比例由前月的 - 5% 回升至 - 1%,淨加碼股票比例亦自前月的 46% 升至 55%,現金配置比重則從 5.1% 降至 5%,看好經濟重啟契機,資金轉進銀行、工業及商品等循環類股,淨加碼銀行股比例達 41%,創 2017/10 來最高,淨加碼商品股比例則創紀錄來最高,來到 31%。

高達 71% 經理人預期高於趨勢的經濟成長與通膨,但經理人亦樂觀看待物價將回穩,淨 48% 經理人預期通膨將放緩,比例為 2019/2 來最高,56% 經理人認為通膨為暫時,對聯準會升息的預期較前月更為積極,預期首次升息時間提前至 2022/4,並預期 2022 年將升息三次。

科技股則在聯準會可能積極升息的預期下承壓,淨加碼比例降至 1%,為 2008/12 來最低,反觀受惠循環性題材,本月份經理人擁抱歐洲市場,淨加碼歐元區股票比例達 35%。此外,淨 50% 經理人認為價值股表現將優於成長股,月增 39 個百分點至 2021/4 來最高水平,淨 45% 經理人看好高股利股的表現,月增 22 個百分點至 2020/3 來最高。

在最大尾端風險及最擁擠交易方面,央行積極升息與通膨風險持續位居前兩大尾端風險,比例分別為 44% 及 21%,做多科技仍為經理人認為最擁擠交易,放空美國公債及中國股票則上升至最擁擠交易的第二及第三名。就中國展望而言,有 22% 經理人看好中國經濟將改善,較上個月增加 7 個百分點。

依據彭博資訊,一月份美銀美林經理人調查於 1/7~1/13 進行,共 374 位經理人管理 1.2 兆美元資產參與調查,329 位經理人管理 1.1 兆美元資產回應問題。

富蘭克林證券投顧表示,為了遏止通膨根深蒂固,今年來聯準會持續展現鷹派立場,牽動投資人敏感神經,市場積極預期今年升息次數可能多達四次,甚至出現三月份可能一口氣升息兩碼的揣測,聯準會提前採取行動也為後續緊縮速度保留彈性。歷史經驗顯示,聯準會首次升息前後美國股市橫盤震盪機會高,升息也將壓抑股市本益比,但隨著投資人接受聯準會的政策轉變,基本面行情將支撐股市多頭續航,面臨短線市場持續消化聯準會政策調整預期、靜待企業財報提供未來指引之際,美股可能維持高檔震盪,類股及區域輪動速度加快,建議投資人可以產業多元布局的美國平衡型基金為核心,提高投資組合防禦力,並可兼顧收益及類股輪動機會。股票投資建議採取分批進場或大額定期定額策略介入,看好具備長線數位轉型趨勢商機的科技產業,抗通膨及受惠全球減碳政策發展的基礎建設產業,以及以內需和創新成長為導向的新興亞洲小型股票型基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克認為,預期 2022 年全球經濟仍將以高於均值的速度增長,疫苗與政策進展將影響各國家與區域的發展分歧,雖然通膨不確定性升高、政策隨著復甦步調調整,預期整體立場仍偏寬鬆,持續支持經濟。面對通膨與升息環境,成長、通膨、利率與評價面為四大評估指標,現階段三大投資策略包括,一、高股利策略,尋求配發高股利且股利有機會持續增加的公司,二、混合型資產,即兼具債券與股票資產特性的標的,例如可轉換證券、特別股與股權連結商品等,三、債券則是審慎挑選短存續期的高收益債,也同時保有現金與短天期公債部位以發揮投資組合資產分散與防禦功能。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯表示,聯準會雖較過去鷹派,但投資人應關注的是利率上升表明經濟環境的改善,企業對前景看法樂觀,資本支出、投資將上升,科技產業有數位化轉型的結構趨勢支持,企業隨著經濟狀況好轉料將提高科技投資,尋求改善其科技基礎設施和生態系統以在全球市場中維持競爭力,科技支出前景可望維持強勁。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利表示,預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境,基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基,觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。基礎建設股票評價面具吸引力,預期 2022 年還有表現空間。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾表示,歷經過去一年的重大政策變化,產業與投資人皆已認知中國政府的戰略目標並正在適應新的政策監管框架,進入 2022 年,中國寬鬆貨幣政策可望強化中國股市與整體新興股市的投資機會,預期高品質中國企業將在整個市場週期中實現成長,特別是可受惠政策利多企業的投資機會,經理團隊在新興市場看到很多正向變化,無論硬體、軟體、服務或平台均飽藏機會,並在這些細分的市場中挖掘到多元發展且體質強健的公司。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,目前石油需求已回到疫情前水準,全球經濟重啟可支撐油價處於高檔,結構性因素已導致石油投資減少,此終將引發未來供給短缺,提供油價上漲空間,進一步改善波灣債市基本面,基金目前維持高現金水位,期以在風險性資產拉回或有新債券發行時進場投資,看好高殖利率公司債以及新興市場主權債之投資價值高於投資級企業債。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團,截至 2021 年 11 月底。

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