供應鏈問題難解 大摩估物流成本將再漲 ABF三雄等台廠遭列瓶頸類股

摩根士丹利 (Morgan Stanley，大摩) 周二 (28 日) 表示，大多數嚴重的供應鏈中斷問題已緩解，預期明年上半年有望更廣泛解決，看好輝達、蘋果、微軟等企業是供應鏈中的冠軍，而車用半導體、台廠新唐、南亞科與 ABF 三雄則遭列入「陷入瓶頸股」。

今年供應鏈危機對全球企業造成嚴重打擊，使工業生產未能滿足疫情後飆升的需求，大摩表示，供應鏈仍然脆弱，特別是全球仍持續緊盯 Omicron 變種病毒的風險。

不過，大摩表示，由於採購貨品的焦慮使企業訂單激增，擴大積壓訂單，這為短期潛在經濟放緩做好預防基礎，特別是對於消費性電子產品和那些面臨需求破壞風險的終端市場。

大摩預測，物流成本明年將顯著提升，而明年跨大陸航線的檢疫、旅行限制不太可能放寬，這將為產業帶來壓力，且 2023 年底才有新船下水提高運輸乘載量。因此，大摩保守看待積壓訂單高、但對需求何時正常化能見度低的企業，而涉及車用、工業的半導體更有看點。

產業領域冠軍

大摩表示，這些領域的冠軍在供應鏈扮演關鍵角色，且有望受惠於政策利多，以對抗其他競爭壓力，包含蘋果 (AAPL-US)、輝達 (NVDA-US)、汽車類股、微軟 (MSFT-US) 等企業。

大摩說，這些公司確實再從去年至今的供應鏈瓶頸中脫穎而出，也展現更強勁獲利趨勢，股價表現顯著優於 MSCI ACWI 全球股票指數。

陷入瓶頸類股

大摩另列出供應瓶頸壓力最大的企業，包含車用半導體的英飛凌、恩智浦 (NXPI-US)，類比 IC 的德儀 (TXN-US)、亞德諾 (ADI-US)，台廠包括新唐 (4919-TW)、南亞科 (2408-TW)以及 ABF 三雄南電 (8046-TW)、景碩(3189-TW)、欣興(3037-TW) 都遭到點名。

大摩表示，這些企業嚴重承受供給問題，除了自動化或資本投資增加外，還要持續依賴勞力投入，再加上其他因素，如依賴於易受貿易、政策影響的市場，代表這些公司容易受到地緣政治、勞動力的影響。這些公司可能面臨成本壓力，但憑藉其行業地位，仍然擁有定價權。

大摩認為，面對中斷和產能限制，除了提高價格以彌補更高的投入成本、或透過積壓訂單分配產能外，其餘選擇有限，使得這些公司面臨瓶頸。