〈走進中國〉中國通膨正起飛 還是準備降落

〈走進中國〉中國通膨正起飛 還是準備降落(圖片:AFP)
〈走進中國〉中國通膨正起飛 還是準備降落(圖片:AFP)

中國最新公布的 10 月份 PPI 年增率衝至 13.5%,市場擔心中國將面臨強大的通膨壓力。至於中國出現通膨的機會有多大,還是 10 月份的數據將是高點,則是需要研究驅動中國 10 月份 PPI 躍升的主要來源為何及後續走勢。

首先帶起這波中國 PPI 急升的主引擎就是煤價的飆升,其次則是高耗能的原物料產量受限,在供應不足情況下推升相關原物料價格,此外油價上揚也是帶動 PPI 衝高的動能之一。

煤價崩盤

由於煤價的高漲已經影響到電力供應,中國政府為了要保障民眾在冬季時有充足的熱源過冬,因此利用行政手段干預市場煤價,降低發電廠的成本,並要求發電廠全力發電。

資料來源: 東方財富網
資料來源: 東方財富網

而這個干預價格的舉措已經在 10 月中下旬反映在煤價上,近一個月中國動力煤報價已腰斬,因此可預期 11 月份煤價的年增幅將比 10 月份大幅下滑,這對減輕 PPI 的壓力是一大福音。

需求減原物料價跌

從供給端來看,高耗能產業因為中國政府持續實施「能耗雙控」的限產政策,因此水泥、鋼鐵等在供給不足的情況下,對於價格是具有支撐性。但在 10 月之後高耗能產業並沒有進一步限產,所以相關價格再漲的誘因消失。

若從需求端來看,中國房市調控漸漸發酵,不少開發商苦無資金周轉,因此連帶影響到施工進度,也導致市場預期鋼材需求將減弱,這進一步反應在鋼材走勢上。

資料來源: 東方財富網
資料來源: 東方財富網

再加上中國政府壓低煤價的效應擴散到其它原物料,對於鋼鐵價格形成助跌作用,因此推升 11 月份 PPI 再衝高的另一個引擎也失去動力。

油價易漲難跌

最後一具引擎則是油價。目前國際原油價格保持在高檔,而且在供給端上,OPEC + 與美國的原油開採商大多不願意增產石油,似乎樂於見到高油價的到來。

不過美國總統拜登希望油價下滑以減輕物價上漲壓力,因此可能釋出戰略石油來增加供給,但要抵消 OPEC + 與美國油商對油價的影響仍有限,所以高油價的情況短期不易反轉。

至於在需求端方面,隨著全球慢慢走出疫情陰影,若再沒有更嚴重危害到民眾生命的情況下,與病毒共存是主流共識,因此各國邊境將一一解封。在商務、旅遊重啟之下,對於石油的需求也將增溫,這也有利於油價持續走揚。

總結出上述兩降一升的因子後,可以預期 10 月份 PPI 將是高點,11 月份有機會下滑,且這個跌勢暫時來看會一直保持到明年全年,因為明年還多一個今年高基期的因素,將助跌 PPI 走勢。
 


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