【瀚亞觀點】 日股估值具吸引力 價值投資首選

睽違 30 年，日本股市終於在 2021 年第一季重新觸及 3 萬點大關，也讓全球投資人重新正視該市場。儘管近期日經 225 指數在高檔震盪整理，瀚亞投資認為，從獲利面及估值角度來看，相較其他國家股市不斷創歷史新高紀錄，日股基期仍相對低，對於重視基本面且擁有耐性的投資人來說，日本股市具有諸多投資機會。

從資金面來看，外國投資人正逐步重返日本股市，一反 2015 年以來持續賣超的趨勢。其中一項原因為：日本股票指數組成相對較集中於循環性類股，受惠於目前資金輪換趨勢，估值較低的價值型股及循環性股，開始受到國際投資人青睞。此外日本股市的估值仍較全球股市吸引人，提供「由下而上」的投資機會。

日本企業財政持續改善

儘管面對新冠肺炎疫情，日本企業的表現出乎意料地穩健。在過去十年，日本企業的重組步伐漸進而穩定，有助提高營運效率及改善長期盈利能力，令日本的基本面轉強，有能力抵禦外部衝擊。

有利於許多日本企業的重要因素之一，便是其財政狀況較全球企業穩健。長期企業重組包括資產負債表持續去槓桿化，令現金水位充裕，並使許多企業具備靈活性，能為未來業務融資。

雖然新冠肺炎影響，無疑對企業利潤造成週期性衝擊，但鑑於長期趨勢持續改善，預計相關衝擊不會是持久的。

整體環境有利週期股與價值股

與過去幾年相比，觀察到目前日本環境，包括寬鬆政策、流動資金充裕及通貨膨脹環境，對週期性股與價值股來說較有利。但面對疫情導致的市場衝擊，投資人必須慎選企業，為避免墜入價值陷阱，關鍵在於以嚴謹的策略篩選企業，並根據一些重要因素來進行評估，例如競爭力、資本政策及應對新挑戰的能力，以釐定企業能否提供長期可持續的盈利。

日本企業的盈利能力和股本回報率改善，而且估值吸引，成為吸引投資日股的重要原因，此外日本企業在過去數年日益重視企業管治亦漸見成果。

隨著日本企業體質持續改善，且價值型股估值來到偏低水準，日本股市蘊藏許多產生可觀報酬的「動力」機會。建議投資人勿讓大環境或總經數據所遮蔽的投資價值與機會，可透過瀚亞投資 - 日本動力股票基金投資，由瀚亞投資經理團隊有系統地篩選被錯誤定價的資產，進而發掘最具影響力的機會，掌握日本股市潛力。

圖：與全球股市比較，日本股市的估值具吸引力

本篇原文連結：https://pse.is/3hzr5y

閱讀更多觀點：https://reurl.cc/83l8e4

警語

瀚亞投資基金為瀚亞投資（EastspringInvestments）旗下之子基金，瀚亞投資為依據盧森堡大公國法律成立之投資股份有限公司且符合變動投資資本之資格者，並指定瀚亞投資（盧森堡）股份有限公司擔任其基金管理機構。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本資料僅作說明使用，無任何推薦投標的之意圖，市場有潛在風險，過去績效不代表未來之績效表現。

若一級別之股份以基準貨幣，即美元或歐元之外的貨幣如澳幣、紐幣、南非幣申購及贖回時，其匯率波動可能導致股東投資績效的減少或增加，因而大幅影響該貨幣級別之績效。投資經理人得藉由避險交易降低此風險。惟避險交易若不完善或只涵蓋部分投資的外匯曝險，該級別仍將承擔損益結果。此避險交易並不保證消除所有的貨幣風險。請注意，有關子基金中不同之貨幣級別，某一級別的貨幣避險交易可能對該子基金之其他級別之淨值產生不利影響，因各級別並非獨立的投資組合，實際投資利率以及匯率需視實際匯率為準，避險策略之利得或損失將視兩國之市場利率利差而定，將隨市場利率波動而變化，並非獲利之保證。

有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至下列網址查閱：基金資訊觀測站: http://www.fundclear.com.tw、瀚亞證券投資信託股份有限公司: http://www.eastspring.com.tw 或於本公司營業處所台北市松智路 1 號 4 樓，電話:(02)8758

6699 索取查閱。瀚亞投信獨立經營管理。