耶倫為零利率時代拉下帷幕

2008年金融危機爆發時伯南克任美聯儲主席，他領導下的美聯儲在金融危機以及自大蕭條以來最嚴重經濟衰退時期將利率下調至接近於零的水平，並采取了一系列特別措施以刺激經濟。現在，美聯儲上調短期利率，這將標志著零利率時代的結束。零利率時代是一次超常規政策的嘗試，結果喜憂參半。

美聯儲12月會議宣布加息25個基點，新的聯邦基金目標利率將處於0.25%至0.50%的區間。美聯儲官員們對利率預測的散點圖顯示，美聯儲預期2016年底利率可能達到1.375%，這意味著按每次25個基點的速度加息，美聯儲明年可能加息四次。

雖然自2008年金融危機以來美聯儲采取大力度措施來刺激經濟，但並沒有實現期望中的大幅增長，也沒有引發批評人士擔心的災難。

在這個過程中，美聯儲越來越不像一個無所不能的機構，而是更像其他一些近幾年被動應對超出掌控范圍的事件的機構。

美聯儲前主席伯南克在接受采訪時稱，對美聯儲而言，這實際上是一個存在很大不確定性和令人不安的時期。

美聯儲連續七年將短期利率維持在接近零的水平，並且通過量化寬鬆措施推低長期利率，這種未經檢驗的措施令美聯儲在其資產中增加了數萬億美元的抵押貸款支援證券和美國國債。

低利率通過刺激投資和支出帶動經濟擴張，目前經濟已持續增長78個月，連續增長時間在歷史上位列第五位。失業率已降至5%，為經濟衰退時尖峰的一半，也是目前歐洲失業率的一半。廣義失業率指標──涵蓋放棄求職的人以及希望找到全職工作的兼職工作者──也從此前的17.1%降至9.9%，位於2008年年中以來的低點，不過仍處於歷史高位。

但產出和收入增速令人失望。在對利率敏感的行業中，汽車行業的銷售額大幅增長；但住宅市場的復甦速度卻非常緩慢。

在此輪經濟擴張中，經通脹調整的稅后收入年增速為1.8%，低於前三個經濟擴張周期中3.3%的平均增速。如果收入以歷史水平增長，美國人原本可以多獲得1.2萬億美元的可支配收入。

新的威脅正在逼近。垃圾債市場從繁榮走向衰敗，可能給經濟帶來更廣泛的沖擊。商業地產和汽車信貸等其他領域正在升溫，但也可能會扭轉勢頭。