別跟聯準會作對!高盛:聯準會想提高通膨 不利科技股

別跟聯準會作對!高盛:聯準會想提高通膨 不利科技股(圖:AFP)
別跟聯準會作對!高盛:聯準會想提高通膨 不利科技股(圖:AFP)

高盛首席股票策略師 David Kostin 在最新的每周報告中表示,聯準會當前最重要的意圖之一,是拉高通膨,這將有利於短天期股票跑贏大盤,並造成科技股走弱。

Kostin 指出,自年初以來,三個宏觀問題主導了投資者對美國股票市場的討論:利率、通貨膨脹和稅收,但利率一直是其中最重要的部分。

他表示,由於聯準會希望通膨上升,它拒絕了先發制人的緊縮政策,而是將遵循「平均通膨目標制」。高盛經濟團隊預測,通膨在 4 月份可能將達到 2.3% 的峰值。不過,在 2023 年之前,通膨預計會持續低於 2.0%。

目前有利短天期資產

Kostin 引用了市場名言「別跟聯準會作對」,來說明這對投資的影響。

存續期間 (duration) 的概念通常用於債券分析,但高盛也將股票做了類似分類,設立短期持倉指數 (GSTHSDUR) 與長期持倉指數 (GSTHLDUR)。Kostin 指出,在殖利率上升的環境下,無論是固定收益產品還是股票,短天期資產的表現都優於長天期資產。

圖表顯示,行業中性下,高盛的短天期股票投資者組合年初至今上漲了 24%,而長天期投資組合的回報率為 - 1%。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)
當前趨勢預計持續

展望未來,Kostin 認為,隨著聯邦基金利率繼續保持在近零水位,再加上實際利率和盈虧平衡通膨的持續上升,意味著殖利率曲線會更陡峭。

高盛預測,本季 GDP 增長將達到 10.5% 的峰值,名義利率可能再上升 15 個基點,至 1.8%。因此,短天期股應繼續跑贏大盤,這也意味著科技股的疲軟。

Kostin 表示,一些客戶認為,美債殖利率在 3 月底達到了 1.75%,已經見頂,將有利於長天期的成長型科技股。但如果不考慮聯準會的意圖,妄自猜測可能的走勢,恐怕會帶來災難。


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