美債波動率指數衝高 分析師:美股VIX指數可能連動飆升

美債波動率指數衝高 分析師:美股VIX指數可能連動飆升(圖:AFP)
美債波動率指數衝高 分析師:美股VIX指數可能連動飆升(圖:AFP)

橫掃全球的「通貨再膨脹」交易,正促使交易者為債券的更高波動做準備,前瞻指標正說明了這一點。分析師擔心,如果情況持續,股市也難免遭殃。

ICE BofA MOVE 指數追蹤美債的隱含波動率,目前已經逼近去年 4 月份以來最高,而歐洲市場的類似指標,也來到 6 月以來的高點。這是由於政府有望推出大規模刺激方案,加上新冠疫苗開始逐步接種,交易員們提高了對全球經濟成長的期望。

主要央行也開始注意到這點。 歐洲央行總裁拉加德 (Christine Lagarde) 周一表示,歐洲央行正「密切監控」政府債券市場。過去兩周,歐洲央行還加快了緊急購債速度,表明央行有意識不讓殖利率上升過快,因為此舉可能導致金融狀況收緊。

長債恐見長期熊市?

熊市陷阱報告 (Bear Traps Report) 作者 Larry McDonald 指出,MOVE 指數本周暴漲後,已經到 200 日均線上方的最高點,這一突破確認了美債處於長期熊市,他同時警告,回顧 5 年的歷史,美債波動率仍有很大的上升空間。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

圖表顯示,前一次 MOVE 指數達此水準,是在美國的選舉日,當時 VIX 為 35(如今是 22)。野村證券 Masanari Takada 先前推算,如果美債拋售從此開始加速,且 CTA 轉向做空美債期貨,那麼波動將使 10 年期美債殖利率被推高至 1.5% 以上。

瑞銀證券股票衍生品研究主管 Stuart Kaiser 認為,基於焦慮情緒在市場的每個角落蔓延,如果目前的利率波動幅度繼續擴大,那麼標普 500 指數的「恐慌標準」將會迎頭趕上。

債券波動可能連動股市動盪

根據 Keiser 的說法,雖然 VIX 指數僅取決於一小部分標普 500 期權,而不是直接取決於殖利率,但股市波動率和利率之間,仍存在概念上的聯繫,因為市場某個領域的焦慮加劇,可能最終也會導致其他領域出現類似的焦慮現象。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

MOVE 與 VIX 相關的圖表顯示,利率波動率在截至周一的 5 天內,上漲了四分之一,而恐慌指數 VIX 徘徊在過去幾個月的低點附近。

使得 VIX 偏低的原因是「通貨再膨脹」交易,它提高了單一股票的分散度,並抑制了指數波動,並且人們樂觀地認為,通貨膨脹對股票的影響性,不如對債券市場的可怕。

但是 Keiser 認為,雖然很難預測,但殖利率再上升 25 個基點,就可能要擔心美股 VIX 出現明顯的反應。


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