疫情後高通膨、高利率牛市將終結?華爾街:歷史經驗反而平均漲13%

疫情後高通膨、高利率牛市將終結?華爾街:歷史經驗反而平均漲13%(圖:AFP)
疫情後高通膨、高利率牛市將終結?華爾街:歷史經驗反而平均漲13%(圖:AFP)

隨著多項經濟數據顯示經濟復甦強勁,市場也開始擔憂通膨與債券殖利率攀升是否會為股市帶來威脅。華爾街分析師認為,從歷史經驗來看,經濟復甦期間,殖利率走升與股市上漲是可能發生的,牛市不會因此終結。

經濟復甦預期下風險偏好提升,近期美國長債殖利率節節高升,10 年期美債殖利率周五微升 0.15 個百分點至 1.344%,三大指數則在創新高後回軟,標普、那指周線小跌。

美銀的美國經濟學家 Michelle Meyer 周五表示:「市場明顯預期經濟將強勁成長,通膨上升但還不至於令人頭痛,我們預估今年美國 GDP 成長率將達 6%,但通膨上升、利率勁揚,將推升借貸成本並抑制風險資產,這會限制經濟增長的潛力。」

如同 2019 年上半年,良好的經濟數據對股市而言並非重大利多,市場一派認為,若今年通膨和經濟復甦的速度超乎市場預期,可能迫使聯準會提早縮減刺激力道,威脅股市。

不過,聯準會也已明確表示將容忍較高的通膨,以彌補過去幾年的低通膨狀況,並將超低利率維持直到經濟和就業狀況好轉。

Jefferies 股票策略師 Steven DeSanctis 認為,若股市報酬能持續上升,投資人便能接受更高的債券殖利率與通膨。

Truist Advisory Services 首席市場策略師 Keith Lerner 統計 16 次戰後時期伴隨殖利率走升期間發現,有 13 次標普 500 指數也上漲,年化報酬率為 13%。這意味著經濟復甦期間,殖利率走升與股市上漲是可能發生的。

Lerner 進一步說道,類似的情況便是 2009 年,當時 10 年期美債殖利率上升 1.6 個百分點,而標普 500 指數也有 26% 的漲幅。

Lerner 表示,儘管通膨隱憂與聯準會縮表可能會為市場帶來動盪,但牛市不會因此終結,且經濟復甦也多少會降低公司信貸風險,因此資金成本並不會像殖利率那般飆升。

近期美國經濟數據已顯露復甦跡象,美國 1 月零售銷售較上個月成長 5.3%,生產者物價指數 (PPI) 高於分析師預期,周五 (19 日) 公布 2 月 IHS Markit 製造業 PMI 依舊維持健康水平,服務業 PMI 指數則創下 6 年新高。

此外,亞特蘭大聯準銀行的 GDPNow 模型顯示美國第一季實質 GDP 成長率高達 9.5%,本月初在不考慮 1.9 兆美元紓困計畫的情況下,成長率預估值只有不到 5%。


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