大摩:美股走向牛市 但仍需提防高波動率

大摩:美股走向牛市 但仍需提防高波動率(圖:AFP)
大摩:美股走向牛市 但仍需提防高波動率(圖:AFP)

僅僅一周之前,摩根士丹利首席股票策略師 Mike Wilson 還在警告投資過熱帶來泡沫的風險,但隨著美股再飆新高,Wilson 很快地向市場投資。

在最新報告中,Wilson 表示,隨著貪婪又一次戰勝恐懼,讓美股在 2021 年快速攀高。

一周之前,由於散戶的大舉做多,引來市場可能短期動盪的憂心。但在眾多公司繳出優於預期的財報之下,聯準會、財政部的寬鬆刺激均不打算鬆手之下,似乎回到「萬物皆漲」的格局。

Wilson 指出,像往常一樣,在這種強勁的牛市行情中,投資者和交易員會在押注中增加槓桿。值得注意的是,幾周以前,避險基金的槓桿率就處於創紀錄水位,專注做多的機構,其現金餘額來到紀錄低點。

人們看好經濟好轉

散戶投資人更是在創紀錄地買入期權,並大舉使用融資。人們普遍認為,經濟增長將會好轉,更多的財政刺激措施會推出,聯準會也將繼續寬鬆。

Wilson 說,通常這種情況發生,要順其自然,直到它們脫軌或完全疲憊為止。

Wilson 指出,隨著股市上周的反彈,貪婪似乎又一次戰勝了恐懼,牛市即將真正恢復。

Wilson 解釋說,由數據來看,通常 ISM 指數高於 52 被定義為成長加速階段,在疫情救助法案可望推出之下,很難想像 ISM 指數會跌至 52 以下,代表著這一階段還會繼續。

預計維持高波動率

他也提醒,當金融市場參與者槓桿過高且無恐懼時,VAR 衝擊的可能性更大。因此,股市的修正可能已經結束,但投資人應該為高波動做好準備。隨著當前正由周期早期過渡到中期,以及後端利率上升,股票波動率將保持在較高水準。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

Wilson 指出,隨著疫苗的分發和正常活動的恢復,在經濟好轉的背景下,銀行、原物料、工業和消費等順周期類股,將更有上行的空間。

與此同時,他認為,防禦性股票或可能容易受到消費者錢包變化影響的股票,其收益可能不會上升,無法抵消預期中的倍數壓縮,應該避免買入。


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