【富蘭克林】全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：輝瑞新冠疫苗試驗數據報喜，類股輪動牽動美股四大指數漲跌不一

輝瑞新冠疫苗試驗數據報喜帶動市場樂觀情緒，激勵美股上揚，惟美國單日新增新冠病例數再創新高，加上刺激政策前景不明，收斂美股漲幅，資金從先前漲勢強勁的疫情受惠股輪動至價值及循環類股，挹注道瓊工業指數漲幅領先，以科技股為主的那斯達克指數收黑。大型製藥廠輝瑞宣布與 BioNtech 合作的實驗疫苗於試驗中，展現對新冠病毒超過 90% 的預防效果，同時美國拜登幾乎底定勝選，儘管歐盟對美國實施報復關稅，但市場正面看待後續貿易關係發展，加上歐洲央行總裁拉加德表示，下月政策會議有望擴大購債計畫，進一步釋出流動性，輔以市場加碼修正的科技類股，淡化疫情不安利空，週線歐股全線收高。經濟數據錯綜：美國上週初請失業救濟金人數減少 4.8 萬至 70.9 萬人之七個月新低，十月 NFIB 中小型企業樂觀指數持平於 104，十月 CPI 及核心 CPI 分別年增 1.2% 及 1.6%，低於預期；德國 11 月 ZEW 經濟景氣指數 39，不如預期，歐元區 11 月 ZEW 經濟景氣指數 32.8，低於前期，英國 10 月失業率 7.3%，略為下滑，歐元區 11 月 Sentix 投資人信心指數 - 10，優於預期，法國 10 月 BOF 商業信心指數 97，優於預期但低於前期，德國 9 月工業產出年減 7.3%，不如預期，義大利 10 月零售銷售年增 1.3%，優於預期。

史坦普 500 十一大類股漲跌互見，能源類股以 12% 漲幅領先，創六月初以來最大週漲幅；金融及工業類股分別收高 6.6% 及 3.1%，美國聯邦航空管理局最快有望於 11/18 解除波音 737 Max 客機禁飛令，波音股價大漲 12%，航空股勁揚 6.7%；醫療類股收高 0.5%，輝瑞和 BioNTech 共同開發的新冠疫苗臨床三期試驗初步數據顯示可防止超過 90% 的症狀感染且並未發現嚴重的安全問題，Moderna 表示已取得足夠數據可針對實驗新冠疫苗進行臨床三期第一次期中分析，輝瑞及 Moderna 股價均收高，兩名最高法院保守派大法官暗示傾向維持平價醫療法多數內容，推升醫療保險商股價，惟由外部專家組成的藥物諮詢委員會不建議核准 Biogen 旗下阿茲海默症藥物 aducanumab，FDA 將於明年 3/7 前公布上市審核結果，Biogen 跌逾 26%；反觀疫情受惠股包括電商概念股 eBay 及亞馬遜、數位支付股 PayPal、線上影音平台 Netflix、視訊會議軟體 Zoom Video Communications 股價回檔 5.4%～14.3% 不等，雲端概念股 ServiceNow 及 Salesforce、半導體股 NVIDIA 及超微均回檔超過 4%，拖累消費耐久財、科技及通訊服務類股跌幅介於 0.5%～2.4%，表現落後 (類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲 2.74% 至 29,080.17 點，史坦普 500 指數上漲 0.83% 至 3,537.01 點，那斯達克指數下跌 1.55% 至 11,709.59 點，費城半導體指數下跌 2.00% 至 2,478.43 點，羅素 2000 指數上漲 3.94% 至 1,708.47 點，那斯達克生技指數上漲 0.63% 至 4,383.63 點；MSCI 歐洲指數上漲 5.35%(彭博資訊，統計期間為 2020/11/9～11/12，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：新冠疫情及疫苗進展、經濟數據、企業財報

(1) 新冠疫情及疫苗研發進展：11/11 美國新冠肺炎確診人數增加 15.2 萬人，再創新高，累積確診人數突破一千萬人，多州再度收緊防疫措施，未來一週聚焦輝瑞 / BioNTech 實驗疫苗安全性數據，若結果正向輝瑞將向 FDA 申請緊急使用授權，Moderna 目前已經取得足夠數據可針對疫苗進行臨床三期第一次期中分析，後續將公布有效性數據。

(2) 經濟數據：(a) 美國：十月零售銷售、工業生產、營建許可、新屋開工及成屋銷售，聯準會官員談美國經濟展望及貨幣政策。(b) 歐洲：歐元區 10 月 CPI，英國 10 月 CPI/PPI / 零售銷售，英國 11 月 Gfk 消費者信心指數，德國 10 月 PPI，義大利月工業訂單。

(3) 企業財報：半導體股 NVIDIA 以及多家零售商 Walmart、HomeDepot 等 12 家史坦普 500 企業將公佈財報，根據 Factset 統計 (11/6)，目前已公布財報的 89% 史坦普 500 企業中，86% 上季獲利優於預期，創 2008 年有紀錄以來新高，史坦普 500 企業第三季獲利預估年比衰退 7.5%，較九月底預估的 - 21.1% 大幅上修。

(4) 英國脫歐：雙方談判鄰近延長後的最後期限，目前談判仍在持續，預期本周將迎來艱鉅的挑戰。

(5) 歐盟領袖峰會：各國領袖將透過線上會議方式，討論近期疫情發展和後續相關防疫措施。

中長線投資展望：定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，美國大選結果大致底定，股市走勢回歸基本面，輝瑞與 BioNTech 候選新冠疫苗臨床三期初步試驗結果報佳音帶動市場樂觀情緒，資金從科技股輪動至價值股，能源及金融類股引領史坦普 500 指數週線收高，類股呈現良性輪動有利美股後市表現。後續盤勢焦點關注疫情、疫苗進展及景氣，輝瑞疫苗實驗數據利多使市場抱以樂觀期待，輝瑞預計在 11/16 該週獲得兩個月的安全性數據，Moderna 臨床三期期中分析數據亦有望於不久後公布，目前仍有許多未知數待釐清，疫苗能否抵抗重症、接種後保護力能維持多久均為後續觀察重點，另外，輝瑞與 Moderna 所研發的 mRNA 疫苗必須儲存在極低溫環境，較高的定價加上後續的配送可能限制其在全球普及的速度，要在全球大範圍接種仍有諸多挑戰待克服，短期而言，在疫苗問世且被廣泛使用之前，新冠疫情對經濟前景仍帶來不確定性，近期美國新冠疫情持續升溫，自 9 月中旬以來新增確診數持續攀升、尚無緩和跡象，而且，住院人數突破前波疫情高點、再創新高，醫療體系負荷量再度面臨考驗，多州再度收緊防疫限制措施，所幸，對股市而言，疫苗研發若能持續取得突破將有助於市場跳脫疫情衝擊，支持市場情緒，而且對新政府來說，支持美國經濟從新冠疫情大流行中復甦都是選後必須優先解決的議題，萬一疫情升溫導致經濟明顯惡化亦可能迫使兩黨在跛腳鴨會期採取行動推出財政刺激措施，輔以聯準會延續低利寬鬆的貨幣政策，預期美股中長期多頭趨勢不變。高盛證券 (11/11) 認為，疫苗的推出有機會讓社會在 2021 年逐步恢復正常，將 2020 年底史坦普 500 指數目標上修至 3700 點，預估 2021 年底指數目標 4300 點。富蘭克林證券投顧建議，投資佈局靠攏長線成長趨勢正向的產業，科技及生技醫療產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化的中長線趨勢，建議投資人採取逢回分批加碼或以大額定期定額方式佈局科技及生技股票型基金，部分資金可搭配價值型股票基金操作，拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股：Refinitiv 資料 (截至 11/3) 顯示，預計第三季度 STOXX600 公司的獲利將下滑 23.8%，前週預期下滑 26.6%。下週將有 6 道瓊歐洲 600 企業公布 3Q20 獲利，預期第三季營收下滑 10.5%，前週預期下滑 11.1%，目前已有 245 家企業公布獲利，67.8% 表現優於市場預期，已有 284 家企業公布營收，59.5% 優於市場預期。Refinitiv 預期第三季整體產業獲利下滑 23.8%，不動產類股正成長 82.0% 最佳，公用事業類股獲利成長 19.4% 居次，科技類股成長 8.8%，其中以能源類股獲利下滑 81.2% 最差，整體營收預期下滑 10.5%，以公用事業類股正成長 21.3% 最佳，不動產類股成長 15.7% 居次，科技成長 4.6%，其他類股營收均為負成長，能源類股下滑 35.9% 表現最差。富蘭克林證券投顧建議，疫苗研發消息主要提振市場信心，整體實體經濟依舊面臨挑戰，全球景氣復甦之路尚遠，建議投資人布局仍須謹慎，英國脫歐影響仍未完全定價，目前介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度，在類股輪動加速，產業間表現分歧加劇的環境下，建議以受直接惠刺激政策的循環類股為布局核心，超跌產業擇優適度納入配置，長線在 ESG 等新興題材支持下，歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧：美國大選不確定性降低與新冠肺炎疫苗研發利多帶動，新興股市走揚

美國民主黨拜登宣佈贏得總統大選降低市場不確定性，美國大型製藥商輝瑞與德國生技藥廠 BioNTech 新冠肺炎疫苗試驗數據報喜，抵減美歐國家疫情嚴峻官方收緊防疫限制措施利空，先前受疫情影響表現較弱的能源、金融、工業等類股大漲，引領新興股市週線收紅。

新興亞洲：中國 10 月出口年增率由 9.9% 攀升至 11.4%、優於預期，進口年增率由 13.2% 放緩至 4.7%、遜於預期，10 月銀行新增貸款 6.9 億人民幣、稍低於預期，社會融資規模 1.42 兆人民幣、高於預期，經濟數據錯綜。因類股走勢分化，陸股週線漲跌互見，能源原物料類股走揚，科技、消費性耐久財類股走弱，港股則由能源、金融地產類股領漲收紅。中國市場監管總局就「關於平台經濟領域的反壟斷指南」向市場公開徵求意見，主要為抑制網路平台壟斷行為，政策利空衝擊在港上市的阿里巴巴、騰訊等大型網路股重挫，阿里挫跌 8.9%，騰訊因有營收與獲利雙雙優於預期的財報利多支撐，股價僅下跌 2%。印股走勢強勁，除受惠疫苗研發利多消息鼓舞之外，印度執政黨人民黨與聯盟政黨於比哈爾省議會選舉取得獲勝，市場評估執政黨通過疫情發生後首次選舉考驗，財政部宣佈規模 9 兆盧比的紓困措施等均有利提振市場信心，銀行與工業類股漲勢推升印股創歷史新高價位。南韓 11 月前 10 日出口較去年同期大幅成長 20.1%，主要受惠記憶體晶片出口大增 32% 所帶動，10 月就業人口下滑創半年來最大年減幅度，出口數據利多掩蓋就業數據利空，韓股由航運、機械、汽車造船等類股領漲收高，三星電子亦上漲 5%。

拉美東歐：週初疫苗利多驅使投資人看好未來需求前景將改善，大幅推升原油與大宗商品價格上揚，惟嚴寒將至、確診人數創高與衡量後續疫苗普及問題，短期新冠肺炎不確定性陰霾收斂新興拉美股市指數漲幅。周一巴西股市迎來自 2008 年以來單日最高外資淨流入額 45 億巴西里拉，國際熱錢湧入金融、旅遊航空與能源類股，巴西股市由伊塔烏聯合銀行與巴西石油公司領漲收高，九月份巴西零售銷售額增幅較前期減緩惟已回復至疫情前水準，墨西哥央行在連續十一次降息之後，宣布基準利率維持 4.25% 不變，未如市場預期降息一碼，決策者強調儘管下檔風險存在，經濟活動仍有復甦跡象，受惠原油價格走強，俄羅斯 RTS 指數上漲，由能源類股如盧克石油與俄羅斯天然氣公司領漲。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 0.50%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 1.97%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 0.20%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 3.20%、摩根士丹利東歐指數上漲 5.71%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 11/9～11/12，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國十月工業生產、零售銷售、固定資產投資等經濟數據

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國工業生產、零售銷售、固定資產投資等十月份重要經濟數據與每月例行之貸款市場報價利率調整 (預估維持不變)，印度十月 WPI 數據。

(2) 中國加強對於大型網路公司監管評析：中國市場監管總局於 11/10 就「關於平台經濟領域的反壟斷指南」向市場公開徵求意見，然而即便官方監管可能趨嚴、導致公司必須修改部分營運模式，但官方監管主要基於保護市場公平競爭、維護消費者利益，並非欲打壓大型網路平台公司，且中國產業發展由數位經濟所主導已是不可逆之趨勢，建議持續佈局該些大型龍頭網路公司，主要著眼透過企業核心競爭優勢，掌握反應在熱絡數位經濟環境的中國內需消費實力商機。

中長線投資展望：新興市場投資機會多元，短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示，美國大選民主黨拜登取得勝選、國會可望由兩黨分治，過去四年干擾新興市場走勢的一大變數為美中緊張關係與貿易關稅政策，由於貿易政策主要由白宮主導，即便民主與共和兩黨對於制衡中國的立場一致，但拜登可能較不傾向使用川普單邊、加徵關稅的貿易政策，美中貿易衝突有望降溫預期有利整體新興市場風險偏好回升。此外，隨民主黨於總統與國會選舉大勝的藍色浪潮機率降低，可能將抑制未來美國推出財政政策刺激經濟的規模，但同時也將舒緩推升美國利率水準上揚的壓力，低利率環境下亦有利新興市場資產表現。

富蘭克林證券投顧表示，亞洲尤其東北亞國家在疫情控制上成效較為顯著，經濟重啟與復甦步伐為全球最具優勢區域，亞洲企業在引領全球新經濟發展的道路上亦具有舉足輕重地位，創造高度投資價值。新興亞洲企業在創新能量上領先全球同儕具備極大優勢，同時面臨新冠肺炎疫情衝擊也展現極佳韌性，例如中國的網路、健康醫療、新能源與消費產業財報結果優異，面對艱困的營運環境，大型企業透過規模優勢持續自較為疲弱的競爭對手中攫取市佔，大量採用科技應用、持續創新，以及產業加速整合，都將為企業提供大量的成長機會。印度企業機動透過削減成本的方式因應經濟封鎖狀態，因此獲利衰退狀況較市場預期收斂，在防疫期間撙節的部分成本可能會在正常營運之後回復，但部分成本則是有效刪減，有利提升企業後續的獲利能力。

全球債市

過去一週表現回顧：疫苗利多，推升利差型債市續揚

成熟政府債市：富時全球債券指數本週下跌 0.36%，輝瑞與 BioNTech 共同開發的新冠疫苗有令人驚喜的進展，推升風險性資產大漲，壓抑保守型公債回檔，然因美國疫情更趨惡化，收斂美國公債跌幅為 0.29%。歐洲公債也下跌 0.48%，歐洲央行總裁拉加德表示，歐洲央行 12 月新的刺激方案中可能主要為緊急性債券購買以及供應銀行低廉的貸款成本，稍收斂債市跌幅，週邊高息公債跌幅比核心公債為輕。紐西蘭央行 11/11 維持利率不變於 0.25%，並推出新的融資機制欲降低金融機構的貸放成本，並暗示準備好以負利率政策以刺激經濟，但紐國公債仍下挫 1.88%(彭博資訊，截至 11/12)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週續揚 1.13%、當地公債指數 (換成美元) 上漲 0.12%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.21%。疫苗利多明顯激勵投資人追逐較高息資產，歐非中東債市上漲 1.48% 領先。土耳其總統艾爾段解僱央行總裁，而且財長亦宣佈請辭，新財長誓言以對抗通膨為優先，並將側重於親市場派的經濟轉型計畫，市場對回歸正統政策有所期待，土國債市上漲 6.7%。不過，秘魯國會表決通過彈劾總統 Vizcarra，因其涉嫌貪汙且防疫不力，政治不確定性引發當地公債下跌 1.33%。墨西哥十月通膨率已連三個月超出目標上限，央行本週因而維持利率不降，墨當地債小漲 0.02%。因投資人風險趨避情緒紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差下滑 23 點至 357 點(彭博資訊，截至 11/12)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指續揚 0.48%，歐洲高收益債指數反彈 1.08%；美國投資級公司債指數下跌 0.14%，疫苗利多激勵高收益公司債跟隨股市上漲，但排擠投資級債買氣。油價受惠於經濟活動可望復原的期待而大漲逾一成，能源產業債攜手休閒和航空產業債領漲。穆迪信評 11/11 公佈報告，全球高收益債違約率截至十月底為 6.5%，仍為疫情前 3.3% 的近兩倍水準。然而下修今年底的全球違約率至 7.2%，因為失業率比預估為低以及企業債信展望偏向正向。明年假若是疫苗能夠控制疫情的樂觀情境，全球違約率可望於十月前降至 2.8%；然而若是最悲觀情境，違約率於明年可能衝高到 15.4%，高於 2009 年的高峰 13.3%。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差再降 7 點至 435 點；歐洲高收益債指數利差縮減 36 點至 401 點 (彭博資訊，截至 11/12)

未來一週貨幣政策：土耳其央行可能升息

利率會議：泰國 (11/18，預期維持利率水準不變於 0.50%)，印尼 (11/19，預期維持利率水準不變於 4.00%)，菲律賓 (11/19，預期維持利率水準不變於 2.25%)，土耳其 (11/19，預期升息 4% 至 14.25%)，南非 (11/19，預期維持政策水準不變於 3.50%)

中長線投資展望：伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示，美國大選後市場回歸基本面，仍要關注疫情對於經濟的衝擊，儘管有疫苗試驗利多，但預期未被廣泛使用前，美國等全球央行仍將維持極寬鬆的貨幣政策，展望未來三～六個月美國公債殖利率將維持在區間變化。(1) 就政府債市，看好部份新興國家當地債市機會，其中如印尼盾等過去被外資減碼的市場可望重拾青睞。美元債部份，美元極低利率環境下，具高利差優勢的新興美元債仍具吸引力，然因多數國家政府債信品質恐因財政赤字擴大而惡化，因此建議仍應控管曝險比重，持續看好伊斯蘭債市的低相關、低波動特性。(2) 就公司債市：美國分治的國會有助於降低大幅加稅或監管規定調整的可能性，可紓解公司債市壓力，但考量利差、違約風險等因素的評價面並不便宜，建議配置上可採取高評級伊斯蘭債和高收益債兼顧的分散配置。

富蘭克林證券投顧表示，伊斯蘭債乃相對低波動的債券類別，因為伊斯蘭債的投資人主要乃分享某特定資產的租賃收入，或買賣的投資獲利，有些總收益金額於債券發行時即已確定，只是遞延並定期支付給投資人。而且符合伊斯蘭教律的道德投資通常不涉及過度槓桿操作，過去幾次全球性信用市場回檔時，已屢次可見其抗跌性。

國際匯市

過去一週表現回顧：疫情重燃惟疫苗試驗正向，美元指數下滑，提振非美貨幣彈升

拜登將入主白宮，預期選情爭議雜音有限，而美國也將繼續推動刺激措施，同時對外政策穩定性升高，緩和國際貿易摩擦的負面隱憂，加上疫苗試驗結果優於預期，避險需求消退，壓抑美元震盪走低，週線下跌 1.7%，疫苗消息提振受二度封鎖打擊的英鎊表現，並擺脫英國與歐盟可能無法於下次峰會前達成協議，以及英國央行於明年初實施負利率政策的壓力，週線英鎊逆勢上漲 1.73%，輝瑞疫苗試驗結果預防率高達 90%，且歐洲央行總裁拉加德重申貨幣政策必要性，預期下月將擴大購債規模，進一步提供市場流動性支撐，帶動風險情緒上揚，週線歐元走揚 1.52%，疫苗及藥物研發消息淡化市場對疫情擔憂，避險需求轉弱拖累日幣拉回，周線下跌 1.02%。

南非警方逮捕被指控貪腐罪的執政黨高級官員，政局動盪淡化此前疫苗研發的利多消息，惟受到疫苗試驗消息激勵市場風險偏好轉好，支撐週線南非幣上漲 3.1%。土耳其總統於週末任命前財政部長取代央行行長，市場預期央行將進一步升息，以緩解里拉雙位數的通貨膨脹，新任央行行長 NaciAgbal 表示，將果斷使用所有政策工具，以實現維持物價的主要目標，當前全年通膨水準約為 12%，遠高於央行 5% 的目標水準，然而市場謹慎看待經濟前景，週線收跌 0.03%，疫苗支撐大宗商品需求前景，推升巴西里拉走高，惟當地新冠病毒確診數激增，同時緊急救助計畫可能難以延續，收斂里拉漲幅，周線仍收高 3.56%，油價反彈帶動商品貨幣勁揚，周線俄羅斯盧布上漲 4.56%。近月表現翻紅。(彭博資訊，截至 11/1316:00)

觀察焦點與投資展望：留意疫苗發展，美元上行動能有限，新興貨幣後市看俏

富蘭克林證券投顧表示，選後美國贏來兩黨分治，儘管將壓縮財政刺激措施空間，然而疫情持續拖累經濟復甦，疫苗研發實質助益有限，紓困計畫延宕的負面影響可能逐步浮現，替貨幣和財政政策帶來更高的必要性和迫切性，同時聯準會官員警告經濟不確定性仍在，避險需求淡化均不利美元上行，短線美元贏來技術反彈，後續缺法有力支撐因素，料將續於 93 水準上下橫盤整理，等待投資人消化多空消息整體格局依舊偏弱。歐洲重啟封鎖，基本面依舊疲弱，所幸歐盟預算協商推進，輔以美元走弱提供下檔支撐，但沉寂已久的歐洲央行釋出鴿派訊息，宣示將過大 QE 規模，1.18 上方調節壓力漸增，留意脫歐及疫情發展，可能迅速拉回至 1.17。歐盟官員稱達成脫歐協議仍有可能，但與破局機會相符，考量歐盟峰會前的時間流逝，若失去弱勢美元提振，負面消息可能使英鎊大幅拉回至 1.31 下方，從各方面來看，相較追求協議，雙方似乎在爭取降低無協議脫歐的方面更有積極作為。日本首相發言稱持續留意全球情勢發展，將力求維持匯價穩定，認為強將日圓不利經貿表現，然而市場對疫苗的正面期待有過度定價之虞，消息消化後預期日圓仍有支撐，壓力在 106 水準，下方空間較大，市場意外波動可能再探 104。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：疫苗研發利多提振市場信心，推動油價大漲

輝瑞與 BioNTech 新冠肺炎疫苗試驗數據報喜，強化市場對於原油需求回升預期，同時也樂觀期待 OPEC + 將決議明年初仍維持現行減產政策，激勵油價大漲，不過因疫情嚴峻，歐洲國家封鎖措施愈趨嚴謹、美國多州也針對各項活動施加更多限制，加以美國能源資訊局 (EIA) 公佈截至 11/6 為止一週，美國原油庫存增加 430 萬桶，相比市場預期為庫存下滑，利空消息略收斂油價週線漲勢，西德州近月原油期貨價格週線上漲 10.72%，CRB 商品價格指數週線上漲 3.60%，疫情擔憂則壓抑基本金屬價格走弱，倫敦金屬交易所三個月期銅價格小幅收黑 0.18%。政策期待一度推升黃金飆高，惟受疫苗消息狙擊，疊加美元、美債利率反彈，週線黃金先升後降，大幅拉回後止跌 1850 關卡前。拜登獲得足夠選舉人票，美國大選結果幾乎底定，市場看淡川普法律行動，政策前景支撐黃金重登高點，惟輝瑞疫苗試驗結果亮眼，即便初步產能有限且運送上具挑戰，超預期的預防率激勵市場情緒大振，避險買盤縮手加上美元於技術關卡反彈，加重黃金跌勢，所幸美國確診飆升，歐洲央行總裁拉加德表示下月有望擴大資產購買計畫，聯準會官員也警告未來兩季經濟具有龐大不確定性，使金價於技術大關 1850 美元獲得些許支撐，近月黃金期貨週線下跌 3.98%，收於 1873.3 美元 / 盎司(資料截至 11/12)。

觀察焦點與投資展望：疫情發展、全球經濟前景、OPEC + 動向

富蘭克林證券投顧表示，依據 OPEC + 減產協議規劃，自明年起減產規模將由現行的每日 770 萬桶縮減為每日 580 萬桶，等待 11/17OPEC + 部長級聯合監督委員會 (JMMC) 會議與緊接著 11/30～12/1 舉行的 OPEC + 會議決議，目前主要沙烏地阿拉伯、俄羅斯等原油生產國皆傾向延長現行減產協議，若此，將有利油價與能源股延續反彈走勢。長期而言，疫苗問世與普及將有助提振全球原油需求，特別是跨境航空燃油需求，能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出，預期 2021 年原油市場供需狀況將逐步改善，油價仍有上漲潛力。就能源類股而言，疫苗與藥物研發利多或財政刺激政策利多等消息，評估將帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢，且能源類股與油價走勢連動性高，隨油價上漲，能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示，輝瑞疫苗有望問世，尤其預防性高達 90% 的顯著效果，反應著新冠疫情最終有望大幅改善，從而改善市場風險情緒，打壓避險需求、刺激政策的憧憬，然而目前疫苗對經濟帶來的實質正效依然遙遠，即便問世產能難以大規模供給，偏高價格也難以迅速推動普及，在全面推動之前，全球的封鎖及旅行限制等措施，仍對景氣前景帶來顯著壓力，特別對部分地區經濟、產業永久性的傷害難以挽回，預期整體基本面將維持低利率的寬鬆環境，財政措施的必要性和迫切性也並未消除，著眼美元中長線偏弱格局等，都將提供金價表現支撐，而金價續於高檔震盪，依舊有利金礦商創造收益表現，尤其中小型礦商現金流改善，同時擁有併購題材，相對受估值修正壓力較小，預期第四季黃金轉入高原期，短線消息面加大金價波動，波段操作者可逢低承接，參與政策面下的黃金資產投資機會。

二、未來一週重要觀察指標

三、主要市場表現回顧

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