破產指標發明人:企業違約浪潮將至 「大型破產」才剛要出現

破產指標發明人:企業違約浪潮將至 「大型破產」才剛開始 (圖:AFP)
破產指標發明人:企業違約浪潮將至 「大型破產」才剛開始 (圖:AFP)

專精企業破產的美國史登商學院財金榮譽教授奧特曼(Edward Altman)周四 (15 日) 表示,今年將有一連串「大型破產」案件,這個情況現在才剛開始發生。

奧特曼以發明企業破產機率指標「Z 分數 (Z-score)」聞名於世,他表示,今年 1 月初以來,已有超過 30 家負債逾 10 億美元的美國企業依據破產法第 11 章聲請破產,預測這個數字到年底會超越 60 家。

彭博彙整的資料顯示,全球企業今年來共賣出 2.1 兆美元債券,其中超過一半由美國企業發行。

全球歷年元旦到 7 月 15 日的債券銷售金額。來源: Bloomberg

拜政府和央行刺激措施所賜,信用市場 3 月以來大漲一波。在美國,聯準會 (Fed) 便大舉購債,甚至把被打入垃圾級的公司債都納入購債範疇。

但奧特曼警告,這只是讓企業延後末日到來的時間,終究躲不過報應。奧特曼說:「去年底開始企業就大量累積債務,我認為 COVID-19 危機將帶來一些不可或缺的去槓桿化。」

奧特曼在 1968 年提出「Z 分數」,從負債、營運資金、盈餘、市值等財務變數綜合分析企業償債能力,並以此預測兩年內破產的機率,分數越高企業的破產機率越低。

美國企業界掀破產倒閉潮

最近幾周美國陸續有大企業聲請破產,最新例子是加州最大鑽油商 California Resources Corp 在周四宣告破產,很可能在鑽油產業和下游廠商之間引發新一波倒閉潮。

在此之前,包括頁岩油先驅 Chesapeake Energy、有 200 年歷史的美國服飾品牌 Brooks Brothers,都不敵疫情而倒下。

亞太地區情況也不容樂觀,澳洲維珍航空 (Virgin Australia Holdings)、上海石油設備和服務商海隆控股,也都發生違約。

標普全球企業信評資深主任 Xavier Jean 說,部分企業擔心下半年籌資不易,提早籌措資金,但如果本身業務已經背負沉重的壓力,若是景氣或情勢無法快速改善,愈高的借貸代表愈大的風險。

惠譽 (Fitch) 先前預估,今年全球違約的企業債規模,將超越 2009 年金融海嘯時期。

(本文不開放合作媒體轉載)


延伸閱讀