小摩:下半年資產普漲格局不再 投資需更具選擇性

小摩:下半年資產普漲格局不再 投資需更具選擇性(圖:AFP)
小摩:下半年資產普漲格局不再 投資需更具選擇性(圖:AFP)

據《彭博》報導,摩根大通 (JPMorgan) 報告指出,全球資產因近期流動性增加普遍上漲,但這種情況不會延續,特定資產類別的弱點將無法避免,使得今年下半年投資的回報分化,投資人需更重視投資選擇。

由 John Normand 領導的團隊在 19 日的報告中表明,今年 4-5 月份,各種投資組合呈現無區別的上漲,主要是在極端的持有布局及流動性動態,再加上央行購買資產,造成經濟由衰退轉為擴張時,各資產相關性明顯上升的結果。

早前摩根大通發布的數據表明,包括可轉換債券、大宗商品、新興市場股票在內,30 種資產的 1 年期相關係數飆升,達 20 年來最高。這一結果,讓多元化投資策略變得難以成功。

(圖表取自彭博)
(圖表取自彭博)

但 Normand 指出,這種情況不會持續太久,資產的高度相關,通常在幾個月內就會回到長期平均水準,部分原因在於量化寬鬆的腳步放慢,其他因素的重要性上升,各資產的差異表現,預計今年下半年就會出現。

摩根大通針對資產的差異化表現,提出以下建議:

在債券方面,只挑選在通膨調整後殖利率仍是正值、而且債務可持續性擔憂有限的國家,出於對違約率的擔憂,偏向於高信用等級而不是高收益等級債券。

在股市部分,選擇 COVID-19 疫情下的「最終贏家」,例如科技、通訊和醫療保健,而不是挑選周期性股票或防禦性股票。

在外匯部分,賣出美元兌經常帳戶狀況良好的 G10 貨幣,如瑞典克朗或日圓,以及賣出實際收益率較高的新興市場貨幣,如墨西哥披索、俄羅斯盧布和印尼盾。

在大宗商品中鎖定黃金,因為它最容易受益於低實際殖利率的環境。

(本文不開放合作夥伴轉載)


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