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〈分析〉Fed史上大寬鬆的政績:美股預估本益比狂飆

鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導 2020-05-09 12:30

美國股市自今年 3 月 23 日來到低點之後,隨著聯準會刺激方案推出,就展開強勁反彈,但隨著這波美股走高,由基本面的觀點,愈來愈多分析師感歎,美股這麼貴,怎麼可能買得下手?

早在 4 月第一週,標普 500 指數的本益比已經升至 19.4 倍,亦即約等同 2 月 19 日 3330 上方的歷史高點,但過了 1 個月,股市非但沒有下滑,還繼續走高。

與此同時,高盛報告指出,全球企業內的預期收益還在下滑,也就是說,預估每股盈餘 (Forward EPS) 在降,但股價在飆,代表著全球股市的預估本益比 (Forward PE ratio) 正加速膨脹。

由於疫情造成經濟封鎖,導致企業 Q2 財測釋放出來的 EPS 大跌,逾半的藍籌股公司甚至不願提供全年財測指引,而這對聯準會 (Fed) 來說,很明顯 Fed 並不在乎股市的本益比是 18、20,還是 25,Fed 的目標很明確,就是在經濟封鎖期間護住市場,直到失業率再次回落至個位數為止。 

但 V 型反轉的股市和大幅下挫的企業預估 EPS 相比,Fed 除了讓股市實質上變得更貴之外,並未帶來投資的價值。

倫敦 Thomas Miller Investment 投資長 Abi Oladimeji 表示,在這波走勢中,「希望」扮演了很重要的角色,但已經令人不安。這個市場定價中有太多潛藏的不確定因素,一旦發生變化,很可能造成劇烈波動。

由於疫情有所緩解,經濟可望逐步復工,拉高了人們的期望,但也使本益比來到明年預期值的 20 倍。法國興業銀行認為,根據近 150 年來熊市反彈的經驗,標普 500 指數在年底時,恐怕要比上週五收盤價再跌 4%。

資產管理公司 Amundi SA 分析師 Francesco Sandrini 也指出,現在的股價基於一個假設,即市場期待 2021 年企業獲利可以回復到之前水準,而現有的股市衝擊僅僅是暫時性的。

花旗銀行分析師 Matt King 擔心,若總體經濟出現不可預計的衝突,例如企業破產潮可能加速,市場將因此承受更多的痛苦。

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