分批佈局強勢產業 投資不會逆時鐘

新冠肺炎疫情為全球景氣帶來嚴峻逆風，各國政府相繼祭出前所未見的刺激措施，雖然美股自 3 月 23 日開始出現止跌回升跡象，但國泰投顧認為，刺激政策對全球經濟有如「呼吸器般治療」，雖然重要但不是萬靈丹。未來疫情相關消息面因素仍將持續干擾市場，基本面不確定性猶存，投資人應提防市場過度樂觀的情緒，投資策略建議採分批布局或定期定額，降低未來市場波動帶來之風險。

■    全球疫情好轉 實體經濟就生龍活虎？

2 月美國股票 ETF 流出 19.8 億美元，3 月又大量流入 231 億美元，顯見許多投資人積極進行「抄底」。摩根士丹利環球平衡風險控管投資團隊認為，雖然長期而言股價相對便宜，近日市場反彈可能只是暫時的恢復，預計未來市場仍可能劇烈震盪，不排除重新下探先前低點，此將考驗投資人的耐心與情緒，尤其基本面偏弱、受疫情影響較重的產業，如能源、房地產、金融等類股。

部分投資人預估第二季經濟重挫，期待第三季有望看到強勁的 V 型反轉，部分投資人預估 2020 年企業盈餘將衰退 30%，但 2021 年有可能看到 50% 的復甦，這幅度勝過金融海嘯後的 2010 年。多數市場正向解讀都建立在一個主要信念——當疫情反轉、各地政府解除封鎖之後，企業將立刻回復疫情爆發之前的情況。然而，現在公布的經濟數據卻使這信念有些不切實際。全球採購經理人指數重挫、美國初領失業救濟金人數創下遠高過去近百倍的歷史新高，種種跡象闡明經濟還在「重感冒」。國泰投顧認為，疫情或許將在接下來幾個月出現反轉，但實體經濟的考驗才正開始，面對疫情無法迅速調整之企業，是否有辦法迅速地恢復營運績效仍有待考驗。

■    迅速開出的處方籤 受創企業卻領不到藥

雖然美國政府迅速地通過了超過 2 兆美元的財政刺激措施，但法案執行的速度可能不比其通過的速度。美國參、眾兩院此次法案簽署的效率可謂雷厲風行，可惜目前還是紙上談兵。據路透社報導 [1]，美國各州正艱難地處理排山倒海的失業補助申請，許多須救濟的中小企業或家庭尚未實領補助款項。緊急狀態、封城、保持社交距離等戒急用忍措施，讓評估補助金額是否到位變得更困難，摩根士丹利環球平衡風險控管投資團隊指出，若緊急狀態持續，可能需要更多的刺激方案，且美國國會已經考慮相關提案。

另外，各國封鎖期間長度與解除時間的不一致加深實體經濟反彈的困難度。倘若一個國家解除封鎖，其他國家仍持續在隔離狀態，經濟復甦力道也是外強中乾。全球疫情尚未明朗，2020 年經濟 V 型急速反轉可能性不大，樂觀盼望 U 型復甦，但也要有面對更深層的衰退準備。

國泰投顧認為，現階段市場反彈主因來自紓困方案的激勵，過去幾次熊市也有類似的情形。雖然我們已經度過第一階段的下跌，歷史熊市在跌深反彈之後，往往都出現第二波的跌幅。面對前所未見的全球大停機，未來市場再度出現修正並非絕無可能。

■    掌握投資羅盤 分批布局美股強勢產業

新冠肺炎對世界經濟帶來極大的不確定性，全球經貿進入冬眠也使衰退幅度可能超過 2008 年金融海嘯，未來市場仍有持續探底的可能。國泰投顧認為，現階段投資決策最重要的不是時機而是方向，挑選新冠肺炎疫情下受惠產業如科技、醫療、通信等類股，不僅受疫情影響較小，甚至因線上購物、遠端通訊、醫療器材等需求上升而受惠。

投資人可採定期定額或分批進場，朝強勢產業前進，降低曝險程度又逐步參與未來復甦行情，增加中長期投資效益。如同《與成功有約》作者史帝芬．柯維所說：「忘掉牆上的時鐘…… 去尋找心中的羅盤。」這句話不僅適用在成功學，放到近期的投資機會也是如此。

■    摩根士丹利美國優勢基金特色

■ 基金績效

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