川普不再升級美伊軍事行動 市場避險情緒消弭

川普週三 (8 日) 對外發言，未來將擴大對伊朗經濟制裁，但不會升級軍事行動! 市場擔憂消散，美股盤中再創新高，油價跌破 60 關卡，黃金、美債呈下跌態勢。四大重點如下：

1. 昨日川普回應伊朗反擊行動：1) 稱美軍未有人員傷亡，2) 希望北約加強介入中東，維持和平， 3) 後續並不會進一步升級軍事對抗，而是擴大經濟制裁，4) 強調伊朗須放棄核武發展及停止支持恐怖組織。

MM 研究員：市場沸沸揚揚討論的伊朗支持伊拉克民兵攻擊美國大使館、美軍報復斬首伊朗革命衛隊指揮官，以及後續伊朗宣布退出核協議等，我們在先前便表示對於供給面的影響將較為有限。

主因為早在 2018/5 美國退出伊朗核協後，伊朗原油供給已從 380 萬桶 / 日降至最新 2019/11 的 210 萬桶，再度大幅下行的空間有限 (剩下供給主要提供給中國及部分中東等，不受美國制裁區域)，除非事件擴大至伊拉克也參戰或遭受美國制裁，否則中東原油供給出現缺口的機率不高。

2. 美國 EIA 公布原油庫存意外增加 116.4 萬，大幅高於市場預期減少 357.2 萬桶，且冬季用油的蒸餾油庫存增加 533 萬桶，顯示用油消耗上進入淡季。

MM 研究員：1/6 快報中即提醒：終端庫存汽油及蒸餾油庫存的連續上行，透露補庫存速度已大於旺季消耗，雖然我們認為今年油價動能強於去年，但追高風險增。將以緩步升溫方式能支撐最久。

3. 1/7(二) 美國公布 ISM 非製造業指數 55，優於預期的 54.5 及前值 53.9。

MM 研究員：繼製造業續弱後，服務業再次給予市場希望，細項商業活動 57.2 (前 51.6) 維持熱絡、新訂單 54.9 (前 57.1) 短暫放緩、未完成訂單 47.5 創近期新低較為擔憂，然雇傭指數 55.2 持穩。美國經濟維持內需穩健、外需疲弱格局。

4. 12 月 ADP 新增人數 20.2 萬 (前 12.4 萬) 創 8 個月以來新高，且大幅優於預期的 16 萬人。

MM 研究員：ADP 小非農數據中，服務業仍為增長主力，營建類招聘也創 8 個月以來最大增幅，能源與製造業仍處疲態。我們預計本次單月非農將受到製造業拖累較為疲弱 (通用汽車罷工、復工事件)，但上半年在美國 10 年人口普查挹注下，應能維持一定水準。

註：上月非農與 ADP 曾出現短期落差，主因 ADP 計算每月企業員工薪資單，而非農以每月第二周實領薪資計算員工數量為主。

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MM 研究員：如同我們 1/6 立即發布的快報所述，我們認為油價快速升溫將不利風險性資產，而本波的油價上漲有高機率因淡季來臨與美伊事件 (僅短期影響) 而回落。因此整體對長線看法並未改變。仍因聯準會及歐央行的重啟擴表、基期帶動基本面回穩、海外經濟體將回溫及美元回落等延長循環。(參考 1 月月報)

短線留意：

1. 非農本次因通用汽車復工影響結束而小幅不如預期。(不過觀察最新 ADP 數據，不用太過擔心)

2. 12 月公布的 CPI 將因基期過低、油價上漲而明顯超標! 關注聯準會表態。