資金派對無視政治藍綠 台灣2020年股匯債三多可期

不管即將到來的台灣總統大選結果如何，對金融市場來說，2020 年的資金派對將發揮它高於政治的影響力，而且這一次，股、匯、債市都將受益。

近期因外資、台商等資金回流，帶動台灣金融市場不斷創下紀錄：台股維持史上最長萬點行情且正朝歷史高點邁進，台幣匯價也在投票日進入倒數之際衝破 30 元大關，台債 10 年券利率則再向歷史低點逼近。

據金管會數據，外資去年 1-11 月累計已淨匯入 120 億美元。在分析師及市場人士眼中看來，這個由資金行情激起的亮麗表現可望延續到今年，台灣題材仍將吸引目光。

「外資加上內資，大致來說對股、匯、債的確都有幫助，」巴克萊經濟分析師謝涵涵稱。她表示，科技業的景氣循環在今年將有一波復甦，而台灣在 5G 進程上領先，加上台股殖利率相對在亞洲較高，台股將是國際資金優先布局的選擇。

她表示，2020 年外資資金偏向匯入應無疑問，此外，台商透過稅務專法回流明年亦有機會看到較明顯進展，其中有三成資金可進到金融市場。

Gavekal Research 分析師徐天佑認為，不論 1 月 11 日的選舉結果如何，台股今年都將表現正向，因為加權指數和科技業出口息息相關，而半導體產業和 5G 都顯現積極訊號。

台股在 2019 年底的本益比已創下 2012 年以來最高，但投資人對此似乎並不擔心。目前台股平均現金殖利率 3.8%，是全球報酬最高的市場之一，據彭博數據，外資在去年淨買超台股共約 94 億美元，為三年來最多。

企業獲利可望穩健成長是另一個樂觀看待台股的理由。據彭博數據，市場估算台灣企業獲利在去年衰退約 13% 後，2020 年可望反彈年增 20%，創下 2014 年以來的最高幅度。

台幣強勢

上周已幾度測破 30 元關卡的台幣，料也將維持與股市同漲之勢。加拿大豐業銀行分析師高奇指出，資金流入及全球貿易前景和緩的趨勢預計將延續至今年第一季，農曆春節前就有機會看到台幣再走升至 29.5 元。

富邦金控首席經濟分析師羅瑋也認同，資金回流影響台幣易升難貶，且各國央行降息後，台灣資金要到海外尋求好的投資標的並不容易，只要貿易戰衝突沒有加劇，台灣還是很好的投資標的。

其中擁有廣大資金池的壽險業，也預計會是今年助益台灣市場的另一股動能。隨著金管會對壽險監管愈趨嚴格，台灣保發中心的資料也顯示壽險資金外流正在放緩，去年 1 至 10 月海外投資僅新增約 1.2 兆元台幣。

而且，在美國聯準會多次降息後，國際板債券及海外債券開始出現大量提前贖回，重新發行利率較低的債券，使得壽險必須重覓投資標的。據富邦金控的預估，今年第一季可執行贖回權的債券可能高達 440 億美元。

低利率的蝴蝶效應：台灣國際板債券遭贖回衝擊，壽險苦尋再投資出路

對發行量有限、利率曲線已十分平坦的公債市場來說，資金行情自然是市場利多，雖然也更添交易難度。

「籌碼幾乎被 (銀行及壽險) 買光了，市場上可取得的籌碼很少，」，群益金鼎證券債市交易員 Rachel Chang 指出，至少在今年第一季，銀行及壽險等資金充沛的終端買盤仍將主導盤勢。不過，第二季以後，美債或有機會重新回頭影響台債，屆時以交易為主的券商或有操作空間。

台灣指標 10 年期公債上周五價量齊揚，殖利率跌至 0.6505% 的四個月收盤低位，距離歷史低點僅有約 3 基點。

台灣公債殖利率又低又平詛咒難解，明年籌碼面凌駕經濟基本面

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