美股好日子還會繼續嗎？華爾街看好再漲半年

美國股市在 2019 年表現出色，標普 500 指數上漲 28.5%，有機會創下 20 多年來最佳的年度回報—問題在於，這樣的好日子明年還會持續嗎？

事實上，除了標普 500 指數之外，道瓊及那斯達克漲幅也很驚人，分別達 22.0% 及 34.5%。經過今年的大漲之後，標普 500 指數本益比已經到 18 倍以上，遠超過 10 年平均值 14.9 倍。

但美股的急升未讓分析師喪失信心，不少人依舊相信，即使無法複製今年的狂飆，至少明年上半年並不悲觀。

不需擔憂本益比過高

D.A. 財富管理研究主管 James Ragan 表示，人們一直在為市場回落做準備，但他認為市場依舊樂觀，股市還可以再漲。

Ragan 說，由於美中的貿易緊張有所緩和，在消費者支出持續強勁增長，以及商業投資可能反彈的推動下，標普 500 指數公司的獲利有望再成長 5% 左右，從而幫助股市本益比再往上升。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 資深投資經理 Andrew Slimmon 指出，基於美國當前利率水準偏低，標普的高本益比不需過於擔心，股市的股息殖利率依然好過 10 年期美債的利率。

Slimmon 指出，股息殖利率通常比 10 年期公債低 20%，因為股票的風險高，投資人能利用股價的上漲來獲利。以資金流向來看，散戶投資人才剛剛開始再次相信股市，因此即使 2019 年股票基金的累計流向為流出，但上個月趨勢已有逆轉。

他說，在退出市場 1 年後，投資人認為他們犯了錯誤，因此正準備尋找拉回的時機重新進入市場。

第 1 季有機會融漲

一些分析師看漲的時間較短，但認為再強個 1 季的時間沒有問題。美銀美林預計，美股第一季仍將「融漲 (melt-up)」，標普 500 指數到明年 3 月初將達到 3333 點。12 月的基金經理人調查也顯示，市場主調已轉為牛市。

摩根士丹利指出，自今年 9 月中，美國聯準會為挽救回購 (附買回)(repo) 市場，已經注入流動性 2370 億美元，此外，還透過非臨時性的票據購買，積極注資 1470 億美元。

圖表也顯示，自聯準會在 10 月 11 日推出「非 QE(NOT QE)」注資行動後，隨著聯準會資產負債表的上升，標普 500 指數也同向波動，反之亦然。

摩根士丹利相信，美股的「融漲」將至少維持到明年 4 月，這之後，「市場可能不得不再次面對貿易進展有限、聯準會沒有進一步支撐的世界」。