【FOMC會議】12月聯準會表態明年延續鴿派，M平方5大重點解析！

本文重點:
1. 聯準會 12 月維持利率不變，同時對於經濟與通膨前景不變。
2. 利率點陣圖路徑整條下移，結束預防性降息，維持 2020 年利率不變。
3. 聲明稿表示目前貨幣政策立場適當，足夠支撐經濟擴張及 2% 通膨目標。
4. 記者會中，Powell 提及目前通膨低檔，不需要較快轉向升息。
5.M 平方對於行情看法未變，聯準會將於未來半年維持利率水平，而於 10/11 宣布購買每月 600 億短債 (延緩殖利率曲線倒掛) 與維持超額存準 (支撐銀行信用) 的措施已定調寬鬆至明年上半年。

建議用戶閱讀兩篇重點文章：1)1998 預防性降息、2)M 核心美元循環，並繼續與我們一起關注 10-2Y 公債利差 (回升)、超額存準 (回升) 以及兩者壓抑美元的程度 (釋放資金)，為自己的投資負責。

2019／12／12（四) 凌晨 3:00 美國聯準會公布利率決議，維持基準利率 1.50%～1.75% 不變，並結束連續降息，M 平方五大重點解析：

一、聲明稿變化不大，FedWatch 顯示明年 1H 不再調整利率

本次聯準會官員以以 10:0 通過將聯邦基準利率維持在 1.50%~1.75%，符合市場預期。如 M 平方 FOMC 前瞻所述，市場關注焦點為明年利率路徑，觀察 FedWatch2020 全年聯準會降息 1 碼機率為 39.2% 較會前小幅上升，而維持不變機率為 35.5% 較會前小幅下降。另外，20201H 維持利率不變機率為 61.8%，同時聲明稿也強調目前貨幣政策立場適當，足夠支撐經濟擴張及 2% 通膨目標，並刪除原先全球經濟放緩、通膨溫和對達成雙重使命的不確定論述，改為與經濟數據一齊監控，透露聯準會對於經濟、通膨展望未變，靜待今年 3 次降息效益發酵，明年 1H 前聯準會維持目前鴿派立場機率較高。

2019 年 12 月份聲明稿重點：

1) 維持經濟活動包括就業市場、消費以及通膨措辭，並仍強調企業投資及出口疲弱：12 月聲明稿維持 10 月份美國經濟活動溫和成長論述 (risingatamoderate)、就業增長穩健 (solid)、消費走強 (risingatastrongpace)、企業投資及出口持續疲弱 (soft) 以及通膨低於 2% 目標 (runningbelow) 敘述。
另外，刪除原先全球經濟放緩、通膨溫和對達成雙重使命的不確定論述，但仍強調需與經濟數據一齊監控。整體來看，聯準會對經濟、通膨前景看法變化不大。

2) 強調目前貨幣政策立場 "適當" 支撐經濟擴張及對稱 2% 通膨，透露結束預防性降息訊號。
原文：

二、利率點陣圖結束預防性降息路徑，委員分佈傳達鴿派訊號

本次利率點陣圖整條曲線路徑下移，結束預防性降息轉為正常路徑，並以委員大幅下調 (高達 13 位委員) 的情況，維持 2020 年利率不變。如 M 平方預期，考量聯準會自 2018/11 月啟動的新貨幣政策框架討論，即將於明年年中公布討論結果 (詳見 10 月前瞻)，所以上半年若經濟數據未再出現明顯下行，聯準會應會等待貨幣政策框架討論結果出爐。整體來看，點陣圖轉為正常路徑 (長期漸進升息)，透露委員對於經濟前景看法樂觀，且多數委員認為明年利率不會調整，傳達短期貨幣政策不會轉向的鴿派訊號。

下圖為 12 月聯準會點陣圖，市場關注的明年利率路徑維持不變。

三、聯準會季度經濟＆通膨前景預測變化不大：

近 4 個年度聯準會預期 (2019~2022)：
· 維持今年 GDP 成長率：2.2%、2.0%、1.9%、1.8%。
· 下調失業率：3.6%(原 3.7%)、3.5%(原 3.7%)、3.6%(原 3.8%)、3.7%(原 3.9%)。
·PCE 預測不變：1.5%、1.9%、2.0%、2.0%。
· 下調今年核心 PCE 預測不變：1.6%(原 1.8%)、1.9%、2.0%、2.0%。
· 全面修正政策利率：1.6%(原 1.9%)、1.6%(原 1.9%)、1.9%(原 2.1%)、2.1%(原 2.4%)

四、聯準會公開市場操作、資產負債表及購債工具效果持續發酵

五、Powell 記者會

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