〈富邦財經論壇〉明年灰犀牛、黑天鵝並存 靠三招打敗零利率

台北富邦銀行協理謝宜芬。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)
台北富邦銀行協理謝宜芬。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)

富邦金 (2881-TW) 今 (2) 日舉辦 2020 富邦財經趨勢論壇,在美中貿易戰懸而未決、英國脫歐歹戲拖棚,及香港反送中風暴蔓延等灰犀牛與黑天鵝並存的市場環境下,台北富邦銀行協理謝宜芬指出,透過「增強核心品質、多元分散投資、投資實質資產」三種策略互相搭配,可在零利率時代中獲取穩健收益打敗零利率。

謝宜芬表示,Fed 今年已降息三次,歐洲與日本由於經濟成長失去動能,央行除了將基準利率降為負之外,更加碼實施量化寬鬆,壓低利率;目前台灣銀行一年期的定存利率也僅 1.035%,低利趨勢蔓延全球。

除了低利,謝宜芬進一步表示,美中貿易戰和英國脫歐仍存在諸多變數,香港反送中風暴亦未平息,加上美股多頭邁入第 11 年,上漲動能是否將逐漸趨緩,各種混沌未明的市場變數將在明年考驗投資人信心。

謝宜芬表示,面對低利環境和市場波動,首要之務為「增強核心資產品質」。由於核心資產為市場波動時守護資產的重要部位,除了保值,也需考量是否能持續創造穩定收益。根據 S&P Financial Services LLC 的統計,1981 年至 2018 年間,投資級債券違約率都在 0.5% 以下,以目前而言,投資等級美元公司債券仍有 3% 的到期殖利率,兼具價值與收益,是因應市場波動最佳的資產核心配置。

第二項資產配置策略為「多元分散投資」。根據投資研究機構的調查,全球股市、全球債券的資產相關係數為負,全球債券、黃金的資產相關係數亦為負數,投資人若同時配置股、債、黃金和 REITs 這四項類別的商品,手中的資產就不至於出現齊漲齊跌的現象,有助分散風險。

若以 MSCI 世界指數,和以股、債、黃金、REITs 各配置 25% 的多重資產比較,從 2007 年到 2019 年間,多重資產淨值可達 176.5,高於全球股市的 134.4,但波動度為 10.45,低於全球股市的 12.39。也由於多重資產具備增強收益、降低波動的效果,根據投信投顧公會的統計,具備多重資產概念的國內投資平衡型(混合型)基金規模,從 2012 年至今,七年內大幅成長十倍,廣受投資人喜愛。

實質資產搭配「啞鈴式」債券投資組合 賺取穩定現金流

面對市場的不安定,如何進一步打敗低利率享有穩健收益,謝宜芬強調,第三項資產配置策略是藉由投資黃金、房地產、基礎建設等「投資實質資產」類別的共同基金,賺取穩定可靠的利息。

謝宜芬表示,以黃金來說,由於黃金現貨的流動性較差,投資人可選擇連結現貨價格的 ETF,投資人可選擇連結現貨的 ETF,以開採黃金的礦業公司組成的 ETF、共同基金,或連結金價看多型的保本型結構商品切入。

另一項選擇是透過「啞鈴式」債券投資組合來創造收益,分散風險。謝宜芬表示,投資人可視自身資金需求,配置短期、長期債券各一半,長天期債券以信評佳,有穩定現金流的企業為首選,具有收益率高和在降息趨勢下有機會創造資本利得的優點;短天期債券信評略低於長天期,但建議仍需以投資級為主,具備波動性低和流動性佳的好處。不同天期的債券組合如同「啞鈴」般平衡資產,能夠分散風險同時增強收益。

謝宜芬表示,想參與股市的投資人,則可考慮實質資產特別股,這類介於普通股和債券之間的固定收益概念資產,讓投資人能夠定期收息,但在面臨資金需求時,流動性高、變現快。根據 Bloomberg 截至今年 11 月 5 日的統計,標普評等 BBB 的 AT&T 特別股票面利率可達 5.35% 以上,安特吉標普評等 A 的特別股也有 4.875%,每季配息,為投資人提供穩定現金流。


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