美銀美林:小型股未來10年表現將超越大型股

美銀美林:小型股未來10年表現將超越大型股(圖:AFP)
美銀美林:小型股未來10年表現將超越大型股(圖:AFP)

投資銀行美銀美銀指出,儘管目前美股小型股表現落後於大型股,但也許已到了該買進的時候了。

追蹤小型股的羅素 2000 指數在過去一年股價下跌超過 9%,但在此期間,標準普爾 500 指數卻仍是微升。

相對於大型股,這個差距讓小型股估值達到多年來最具吸引力的水平,似乎正為投資人帶來了長期買進的巨大機會。

美銀美林進一步表示,當聯準會 (Fed) 降息時,小型股表現也往往勝過大型股。最重要的是,由於小型企業的業務更多地是以美國國內為主,也因此小型股通常不受全球貿易條件的影響。

美銀美林資深股票分析師 Jill Carey Hall 發表報告表示:「估值限制了短期預測能力,但對長期而言卻更為重要,從本益比來看,預估在接下來 10 年中,小型股將跑贏大型股。」

另一間投資銀行 Jefferies 的統計也顯示,相對於大型股,小型股的估值處於 2003 年 6 月以來最有吸引力的水平,從歷史上看,當估值差距擴大延續到第二年時,小型股的平均表現比大型股高出 6%。

羅素 2000 指數在 2003 年 6 月至 2004 年 6 月間超越標普指數。當時,小型股指數飆升近 30%,而標普指數則攀升了 16.4%。

小型股也有其他優點:Fed 目前處於寬鬆模式。

Fed 今年來已降息 2 次,並有望在 10 月底再次降息。根據芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具,市場對 10 月底再降息的預期為 85%。

從歷史上看,當 Fed 降低利率時,小型股的表現要優於大型股。Jefferies 的數據顯示,在 Fed 進入寬鬆週期後,小型股平均 12 個月的回報率為 27.9%。同期大型股的平均收益接近 15%。

在 Fed 第一次降息後的 3 個月和 6 個月內,小型股表現也超過大型股。當利率下降時,中型股也落後於小型股。

Jefferies 股票策略師 Steven DeSanctis 表示:「較低的利率正在推動房市成長,這是對小型股收益影響最大的一塊,且超過大型股。」

Steven DeSanctis 指出,小型股收益中有 30% 以上來自房市,同時,大型股則約有 12% 的收益來自房產業。

考慮投資小型股的另一個原因是中美間持續的貿易戰,過去一年來,全球兩大經濟體已對彼此價值數千億美元的商品加徵關稅,這引發了人們對企業獲利成長的擔憂,尤其是大型股企業。

大型企業在海外市場的獲利和營收曝險更高,並且更容易受到貿易條件趨緊的影響。另一方面,小型股在美國境內推展業務,因此不易受到正在進行的貿易戰的影響。

可以肯定的是,投資小型股會帶來一定的風險。

首先,小型股比大型股更容易波動和不可預測。羅素 2000 指數今年出現 65 次至少 1% 的波動幅度,幾乎是標普指數的 2 倍。

Papamarkou Wellner 資產管理公司總裁 Thorne Perkin 說,「風險方面,必須更加謹慎,針對小型股,必須真正了解企業的營運及其競爭環境。」

如果美國經濟步履蹣跚,小型股也可能比大型股受更大的打擊。包括失業和零售在內的美國硬數據表明經濟穩定。然而,包括經濟調查和信心指數在內的軟數據則顯示經濟放緩。

但 Hodges Capital 總裁 Eric Marshall 認為,風險值得投資人承擔,「小型股確實傾向於承擔更多的風險,但隨著時間的推移,它們應該獎勵投資人承擔這種風險,這意味著它們通常會在較長時期內跑贏大盤。」

他看好的兩支小型股是 Brooks Automation (BRKS-US) 和 Diodes Inc. (DIOD-US),它們是市值約 20 億美元的半導體製造商。Brooks Automation 今年來漲幅超過 37%,而 Diodes 的漲幅超過 23%。

羅素 2000 指數走勢
羅素 2000 指數走勢

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