小摩:美國不會走向衰退 美股在年底前還會上漲

小摩:美國不會走向衰退 美股在年底前還會上漲(圖片:AFP)
小摩:美國不會走向衰退 美股在年底前還會上漲(圖片:AFP)

摩根大通 (J.P. Morgan) 首席全球股票策略師 Mislav Matejka 表示,最近幾個月美股走勢主要由總體經濟情勢變化牽動,如美中貿易戰及聯準會利率政策,但今年最後 4 個月及 2020 年,企業獲利成長的力道將成為焦點,並帶動美股在年底前走高。

Matejka 說,先前他們相信股市在 8 月將修正,目前則預測年底前股市會反彈。

Matejka 表示,支持這種看法的關鍵,在於美國不會走向衰退,消費者支出強勁、利率在下滑,而且有跡象表明全球經濟成長將會反彈。

標普 500 指數走勢
標普 500 指數走勢

今年 8 月美股處於修正,道瓊指數單月下滑 1.7%,標普 500 指數挫 1.34%,那斯達克指數跌 2.6%。

Matejka 指出,分析師將今年下半年標普 500 成分股的獲利成長預期下調至 1.6%,低於上半年實現的 2.3% 的獲利成長,這是個反常現象。

他表示,通常情況下,今年這個時候點是獲利增長預期會更高,但現在分析師對下半年看得太壞,低於上半年的表現。基於這點,反而「門檻回報率 (hurdle rate)」變低,投資人願意進場。

到 2020 年,Matejka 認為,標普 500 指數成份股的獲利成長在 4-6% 之間,低於華爾街分析師平均預期的 11.1%,但這種成長速度,仍足以保持股價上漲,尤其在低利率和債券殖利率推動下更是如此。

反對 Matejka 看法的分析師認為,由於關稅成本的壓力與薪資上漲,將讓企業獲利減少。如摩根士丹利首席美國股票策略師 Mike Wilson 主張,雖然每股純益未見負成長,但營收和每股純益的差距已經出現負成長,是企業受傷的跡象。

Matejka 不同意這種分析,認為薪資成長不會以犧牲企業利潤為代價,而關稅的直接影響有限,可能要到 2021 年才會出現明顯的危害。此外,他也相信,川普為尋求連任,在選前與中國達成協議才是最佳的策略。


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