【朱挺豪專欄】「秒懂」聯準會動態、美股趨勢盡在其中

一張圖看清聯準會政策的威力

每次聯準會會議與會議紀錄公佈，全球投資人都會繃緊神經，原因在於聯準會的政策，無論股票、債券或外匯市場，具有牽一髮動全身的效應，而自從目前聯準會主席葉倫主持大局後，連葉倫至聽證會的回應也成為焦點，言語之間牽動股債局勢。以2014年5月份的聽證會為例，葉倫言語態度轉溫馴，美股便以上漲回應，而7月份聽證會葉倫點名生技過熱，則造成已處下跌的生技指數雪上加霜，跌幅加大。

從2013年以來聯準會政策動向來看，第一個關鍵點為2013年5-6月份，先是市場傳出謠言，之後聯準會首度提出未來將視狀況減碼並停止QE，此消息造成美股趨弱，美國十年期公債殖利率自1.62%升至2.99%，美債價格下跌，新興債價格大幅下滑，新興貨幣貶值。

第二個關鍵時刻為2013年12月，聯準會公佈自2014年1月份開始QE逐月減碼100億美元，造成美股修正，同時債券市場意識到QE並非一次性停止，表示升息政策尚不至於立刻發生，殖利率也隨之趨緩，之後風險事件再度促使資金進入美公債避險，美債殖利率長期偏空。

至於2015年3月份美股與美債的走勢，在於連續二個月(2月與3月初)美國就業數據表現強勁，造成市場提前升息預期升溫，美元指數大幅走強突破100大關，美債殖利率上升(美債價格下跌)，美股小幅上漲後趨弱。而3/17-18聯準會會議結束後，升息預期降溫，美股開始轉強上漲，美債殖利率因升息壓力延後而下降。

聽懂聯準會的話：葉倫要的是經濟續強、多頭續漲

了解聯準會的重要性及葉倫的威力之後，投資者必須要聽懂聯準會的話。葉倫發表會後宣言與聽證會回應，有時因為言語措辭不當造成股市大幅波動，波動之後，就是撫慰人心的溫馴之言，而近期美國就業持續強勁之下，葉倫除了表示升息政策會將國際局勢納入考量因素當中，也表態美國經濟仍有美中不足之處，無非都是想盡量舒緩市場升息預期的情緒，背後的意義，就是希望美國經濟續強，不受政策干擾而趨緩，且股市多頭行情持續，避免政策造成過度波動，引發下修幅度超出預期或金融危機。

最後，提醒投資人，當美國首度升息時機點明確時，對於股市的衝擊無可避免，屆時留意全球股市下修，債券價格因升息而下跌，新興市場貨幣將造成壓力而趨貶，而有QE加持的歐洲股、債市場其抵抗性可能較高，以及，以中國為主成份的亞洲投資級債成為較佳的防禦策略，主因亞洲以寬鬆政策為主，加上中國外資比例較低且中國政策導向獨立性較高。

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