〈降息要來了?〉市場太天真?大摩警告:即使今年夏天降息也為時已晚

大摩警告:即使今年夏天降息也為時已晚。(圖片:AFP)
大摩警告:即使今年夏天降息也為時已晚。(圖片:AFP)

上週末疲弱的非農就業報告,增加市場對降息的期望,摩根士丹利 (大摩) 週一 (10 日) 警示,聯準會降息可能為時已晚,即便可能會在 7 月盡速降息,但也可能不會停止經濟放緩 / 經濟衰退。摩根大通 (小摩) 卻引述歷史顯示,降息能提振股市。

最新非農就業報告爆冷,僅增長 7.5 萬,遠弱於預期,根據 CME Group 的 FedWatch Tool 最新數據,利率期貨交易商預計聯準會 7 月降息的機率近 80%。

市場預期,7 月降息的機率近 80%。(圖片:FEDWATCH)
市場預期,7 月降息的機率近 80%。(圖片:FEDWATCH)

摩根士丹利 (大摩) 分析師 Michael Wilson 週一 (10 日) 給客戶的一份報告中表示,由於經濟已面臨一些「極為現實的宏觀風險」,包括就業數據疲弱、通膨率低迷,以及貿易緊張局勢升級,聯準會降息並不會阻止疲軟的經濟。

近期市場預期降息就快來臨,但 Michael Wilson 警告,投資者對聯準會寬鬆貨幣政策的熱情是可以理解的,然而,如果聯準會基於擔憂我們進入真正的失業週期而降息,這種舉措是不可取的。

Michael Wilson 將全球經濟增長預測修正為「停滯不前」,而非「持續復甦」。

美股後市走向,降息理由是重點

摩根大通分析歷史數據表示,聯準會將降息作為一種預防措施時,美國股市歷來表現往往良好。投資者一直關注今年保險式降息的可能性,因為這理論上能緩解持續貿易戰與關稅造成的經濟疲軟。

回顧歷史,摩根大通列舉 1980 年、1995 年和 1998 年的保險式降息為例,當時促使美股表現穩固。

1980 年降息後美股表現強勁,1995 年為促使經濟軟著陸的降息、1998 年為應對俄羅斯債務違約和全球信債危機進行的降息,都相對提振了股市。

摩根大通全球市場策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 週一 (10 日) 給客戶的一份報告中表示,並非所有降息都會帶來一致的結果,股市反應取決於降息的理由。

Nikolaos Panigirtzoglou 稱,如果降息是因為經濟成長放緩,那麽對股市整體環境就不太好,特別是週期性行業,即便防禦性類股和債市等在這樣的環境中表現相對較好。

Michael Wilson 認為,儘管聯準會更傾向鴿派,投資者仍應持防守態度,目前在就業形勢明朗化前,美股上週五的漲勢應該會消退。

Michael Wilson 建議,投資者應該繼續關注防禦投資組合,並對高成長型股票抱持謹慎態度,這些股票更有可能因為極為現實的宏觀風險而錯過盈利預期。


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