〈關稅戰再起〉若美中無法達成貿易協議 Fed最終可能需要降息因應

投資人週一 (6 日) 押注美國和中國終將達成貿易決議。但如果雙方未能達成協議，股市瞬間的暴跌讓我們知道可能的結果，而且情況可能很醜陋。

美股就川普總統對中國加徵更高關稅的威脅的初步反應，是全球股市暴跌。道瓊指數開盤重挫多達 471 點。

雖然投資人最終改變主意，拒絕相信這番空話，但早盤的暴跌應該已向川普發出訊息：總統先生，小心你的許願成真。

川普經常呼籲聯準會 (Fed) 立即降低利率以刺激經濟和股市，但許多專家認為這是不必要的。

如果川普堅持他的威脅，讓市場復甦混亂，讓市場會開始認為總統是否最終可能會得到他所要求的降息，而代價就是貿易戰。

如果美國大型企業獲利開始受到打擊，營收和獲利成長可能放緩，股票可能下跌。企業可能透通過削減成本來做出反應，這通常意味著裁員。

把所有這些加總在一起，Fed 可能突然開始擔心需要降低利率以支撐就業市場。

貿易戰可能會傷害就業市場

川普週日 (5 日) 威脅要將價值 2000 億美元的中國商品的 10% 關稅提高至 25%，並建議新的關稅也可能正在進行中。如果中國以更高的關稅進行報復，這樣的舉動最終可能會損害在中國開展大業務的數十家公司，包括道指成分股蘋果 (AAPL-US)、波音 (BA-US)、開拓重工 (CAT-US)、可口可樂 (KO-US) 和麥當勞 (MCD-US)。

由於美國經濟和股市一直保持良好態勢，川普似乎認為美國在與中國的貿易談判中處於優勢地位。他可能是正確的，但好消息不會永遠不變。

今年開始的股市反彈似乎表明，華爾街開始忽視川普的大部分言論。但是市場還是很難了解這位總統。

JonesTrading 首席市場策略師 Mike O"Rourke 寫道：「投資人面臨的挑戰是解讀總統是否再次虛張聲勢，企圖降低預期以提供上行意外；或者實際上是貿易談判的可能崩潰和貿易戰的升級。」

現在是通貨緊縮。之後是通貨膨脹？

在就業最大化之後，Fed 的另一項任務是穩定物價或控制通膨。近期物價並未大幅上漲，有些人擔心缺乏任何重大通膨可能是 Fed 可能不得不改變利率和降息的另一個原因。

Northern Trust Wealth Management 投資長 Katie Nixon 將此稱為「通貨阻塞 (stuckflation)」，也就是物價增幅持續低迷。

最大的擔憂在於是否「通貨阻塞」會變成通貨緊縮。物價下跌可能會導致企業延後投資和消費者放慢支出並等待物價進一步下跌。

而諷刺的是，貿易戰可能最終帶來更高的物價，因為美國消費者將支付提高外國產品關稅的代價，這也可能損害消費者支出和經濟成長，換句話說，這是對川普反撲的另一個挑戰並導致 Fed 降低利率。

摩根大通首席全球策略師 David Kelly 週一在給客戶的報告中寫道：「我們相信美國經濟將隨著時間的過去而放緩。」「雖然 Fed 可能會對忽視今天降息的呼聲感到非常自在，但這些呼聲可能會讓它們更傾向於在今年晚些時候同意降息。」

他補充說，削減短期利率可能會使經濟疲軟更加嚴重。他指出，人們會開始更多地擔心衰退的可能性，讓三人成虎、預言成真。

市場是 Fed 的第三項任務

逐漸清晰的跡象顯示 Fed 似乎有非正式的第三項任務：盡量讓投資人保持高興。

Fed 主席鮑威爾經常提到金融市場變得更加不穩定這個事實。特別值得一提的是，鮑威爾談到了可能破壞美國和國外市場成長的全球「交互衝擊」。

無論好壞，鮑威爾已經成為全球金融界的交通警察：確保大家都繼續前進而不會在過程中出現任何崩盤。

這也就意味著如果全球股市崩盤轉變成全球經濟趨緩，Fed 可能被迫降息。屆時美國經濟和股市是否和中國一樣受到重創，也就無關緊要了。

未來仍會有一番痛苦過程，但該負責任的是白宮的貿易政策，不是 Fed。Fed 只是被迫負責擦屁股而已。