客戶大逃殺 對沖基金2018年失血880億美元

客戶大逃殺 對沖基金2018年失血880億美元。(圖:AFP)
客戶大逃殺 對沖基金2018年失血880億美元。(圖:AFP)

由於緊張的客戶從投資組合中撤出數百億美元,對沖基金產業 2018 年遭遇了殘酷的打擊。數百支基金關閉,或因投注科技股和油價而大虧。

根據為機構投資人提供軟體服務的 eVestment 研究,對沖基金的管理資產去年暴減 880 億美元。eVestment 發布的報告指出,自 10 年前的金融危機以來,這是該產業資產的最大跌幅。

金融市場的極度動盪暴露了多年來困擾對沖基金的明顯業績問題。

eVestment 全球研究主管 Peter Laurelli 在報告中寫道:「再次提醒投資人,該產業並不一定充滿了優秀的管理者。」「這些數字就是最好的證明。」

上個月,當標準普爾 500 指數遭遇自經濟大蕭條以來最嚴重 12 月跌幅時,這種認知就達到了高點。

eVestment 指出,緊張不安的客戶光是在那個月就從對沖基金中撤出了 196 億美元,將年度撤出總額提升至 353 億美元

數以百計的對沖基金關閉

幾支大型基金決定在第 4 季初期清算或轉換為家族企業,這些資金撤出就更明顯了。當這些基金關閉時,他們將資金退還給投資人。

據 HFR 統計,截至 2018 年前 3 季,已有 400 多家對沖基金被清算。

Murano Connect 管理負責人 Ole Rollag 表示,「過去 11 年我們一直處於牛市中,所以現在結束了,該走的就該走了。」該公司的工作下將基金經理人與資產配置者聯繫起來。「市場上有很多基金經理人,但只有一些是好的。」

這不是個新趨勢。HFR 表示,自 2015 年初以來,已有近 3000 家對沖基金被關閉。2016 年對沖基金資產暴跌 1120 億美元

問題在於,許多對沖基金的表現無法與他們收取的昂貴費用相符。

多年來,大多數對沖基金對總資產收取 2% 的固定費用,並對所賺取的利潤額外收取 20% 的抽佣。

但表現不佳迫使對沖基金重新考慮昂貴的「2 與 20」費用結構,這種結構會影響客戶回報。

EVestment 表示,對沖基金綜合指數在 2018 年下跌 5.2%,略微落後於標準普爾 500 指數的 4.4% 跌幅。

對沖基金確實在第 4 季擊敗了標準普爾 500 指數,儘管它們仍然虧損。

前對沖基金主管、現任 Drexel Hamilton 顧問委員會成員 Ian Winer 表示,「理論上,對沖基金應該都能在上漲或下跌的股市場中賺錢。」

科技,石油交易崩盤

對沖基金湧入熱門股票,如臉書 (FB-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 和 Alphabet (GOOGL-US),這個作法暴露出業績問題。當每個人決定同時賣出時,過度交易的重定倉位會加劇損失。去年當納斯達克進入熊市時,科技股就是崩盤的元凶。

eVestment 指出,股票對沖基金在 2018 年下挫近 8%,其中光是 12 月就下跌 4%。

對沖基金也受到油價極度動盪的影響。在秋季陷入熊市之前,油價在全年大部分時間里大幅上漲,讓一些對沖基金造成重大損失。

eVestment 表示,去年大宗商品對沖基金下跌了 6%。

投資能源股的達拉斯對沖基金 Brenham Capital 於 11 月底關閉了大門。創始人 John Labanowski 歸咎「斷然決定」清算的原因是油價的暴漲暴跌本質。

他在給客戶的信中指出,「這個週期越來越短,越來越激烈。」「我們的團隊有時打贏了很好的仗、取得巨大的成功,但困難的環境終於對基金的回報和我個人造成了影響。」

3.2 兆美元的對沖基金資產

但對於對沖基金來說,不要感覺太糟糕。該產業仍然管理著驚人的 3.2 兆美元。eVestment 表示,去年有 42% 的對沖基金經理人能夠淨賺。

部分公司,特別是那些使用宏觀策略的企業,巧妙地駕馭了充滿挑戰的市場條件。

例如,知情人士告訴《CNN Business》,去年由億萬富翁 Ken Griffin 經營近 300 億美元多策略對沖基金 Citadel 的旗艦基金上漲了 9.1%。

儘管如此,2018 年很難找到大賺的基金。

Winer 表示,有太多公司「偽裝」為對沖基金。它們沒有充分對沖自己,基本上是利用長期資金。

他說,「當股市上漲時,它們表現還可以。但是當股市下跌時,它們就死定了。」「投資人會問:『憑什麼我要支付 2 到 20 美元才能獲得與買進標準普爾並無太大差別的基金?』」

標普 500 指數走勢

 


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