中概股集體主動退市奔A股 3股望成香餑餑（附股）

A股市場令人晃眼的高估值水平，如磁石一般吸引著某些企業的目光。

以盛大遊戲、巨人網絡為代表的最早一批赴美上市的遊戲行業龍頭，近兩年接二連三地謀求從美國退市，並有意轉道登陸A股市場。

“中銀絨業(行情000982,問診)目前就在與盛大遊戲洽談重組事宜，到現在還沒復牌。”上海一家券商的投行人士說。

與盛大遊戲相比，千方科技(行情002373,問診)、環旭電子(行情601231,問診)的腳步顯然要快得多，它們同樣是從境外退市，進而選擇棲身A股。

無一例外，這些“國外退市概念股”在國內往往都能實現“烏雞變鳳凰”的神話，這也成為A股一道另類風景線。

中概股集體退市為哪般？

國外上市公司退市潮在遊戲行業表現得最為明顯。

2014年7月，巨人網絡完成私有化交易，從美國紐交所摘牌。最終公司股價為11.92美元，市值合計28.7億美元。

退市並非因為經營不善。事實上，與A股的“遊戲新兵”昆侖萬維(行情300418,問診)相比，業界老牌巨頭的巨人網絡無論經營還是業績均有著明顯優勢。

以年報數據較全的2013年度為例：巨人網絡營收23.55億元，凈利潤12.53億元，凈利潤率達53.20%。而昆侖萬維同期營收15.09億元，凈利潤4.35億元，凈利潤率僅28.82%。

緊隨巨人步伐，盛大遊戲也於2014年啟動私有化；而在2015年1月，另一家赴美上市的遊戲巨頭完美世界宣布：公司董事會已收到創始人兼董事長池宇峰的私有化協議要約，按該協議，池宇峰擬以每股20元美元的價格收購其它人持有的完美世界股票。

遊戲巨頭們緣何紛紛撤離成熟的美股市場？

一個簡單的對比或可給出答案。盡管業績更為靚麗，但巨人網絡最終退市時的市值，僅為昆侖萬維近期高點的7成左右。

年初，巨人網絡總裁紀學鋒對外解讀私有化原因稱：“美國和歐洲資本家並不真正了解中國的市場和企業。確實，當中國的企業和企業家做了一些尤為長線的事情，但外國的投資者並不了解，就會把我們的市值壓低。這也是許多公司選擇私有化的原因，我認為東方的投資人更了解我們。”

易觀國際分析師薛永峰表示，“對於遊戲與互聯網概念，國外在經歷過當初的科技股泡沫后，已經有些看淡；而國內目前還處在熱捧階段，所以國內的溢價效應明顯。”

薛永峰同時認為，除了對移動遊戲概念過於樂觀，還有兩個因素決定了國內市場的溢價效應：“其一是目前環境下，國內的熱錢比較多；另一個方面是當前中國投資者的素質並不成熟，對概念具有盲目性。”

事實上，細心者不難發現，不僅僅在遊戲行業，除了大部分藍籌股，A股絕大多數行業的估值水平都要遠遠高於成熟的境外市場，垃圾股就更是如此了。

在一位國內上市企業高管看來，這或是吸引境外上市公司回歸A股的最主要原因。

境外退市公司成A股香餑餑

實際上，在美國私有化退市的上市公司，已經先后展開了謀求在國內A股上市的探索。

2008年，千方集團旗下核心公司北大千方，通過反向收購（即借殼上市）后輾轉登陸美國納斯達克。但此后北大千方不僅股價低迷，融資也極為困難。2013年，實際控制人夏曙東通過向國開行貸款9100萬美元，完成了收購美國公眾股，促成北大千方從美國私有化退市。

2014年，千方集團借殼聯信永益，化身千方科技登陸A股市場。

環旭電子（601231）同樣是一家“境外退市概念股”，其前身是在台灣上市的環隆電氣，后實際控制人張虔生將環隆電氣從台灣全面私有化退市，然后在大陸投資設立環旭電子，並將原環隆電氣的主要資產注入后者，以IPO形式於2012年登陸A股。

在A股市場，上市之路的艱難世所共知，千方科技、環旭電子緣何還要放棄既有的上市地位，迎難而上呢？

事實上，在美股市場，北大千方並不受待見。赴美上市期間，北大千方僅獲得過兩次戰略投資，募得2500萬美元，為了退市，實際控制人卻欠下了9100萬美元的債務。

但同一家公司在登陸A股后，卻變成“香餑餑”，股價已在一年半的時間里，由6.42元/股的低點，在今年3月19日最高沖到55.00元/股。僅實際控制人夏曙東持有的1.57億股，截至2015年3月19日市值即已達到86.35億元。

而原本於台灣默默無聞的環旭電子，同樣獲得新生。該公司在A股市場以蘋果概念股賺足眼球，股價也從IPO時的7.60元，3年時間一路上揚到了如今的40.73元。

除了IPO募資，環旭電子在國內的再融資也極為順利， 2014年11月底，環旭電子剛剛完成定向增發，募得20.63億元人民幣。

錦天城律師事務所譚昆侖律師分析認為，國外市場的定價機制與國內不同，國內上市的溢價效應十分明顯；而國外上市的定價通常較低，公司的價值往往通過成長性在股價上得到展現。“國內的定價和審批機制一直存在問題，使得上市公司門檻較高，能上市的企業數量有限，在稀缺的前提下，由於資金追捧就會產生較高的溢價。”（21世紀經濟報導）

飛樂股份(行情600654,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

飛樂股份：或成中概股回歸第一股

2月12日晚間，重組剛剛告一段落的飛樂股份（600654）刊登重大事項停牌公告，公司股票自2月13日起停牌。2月27日公布的重組進展公告顯示，“本次重大事項初步確定為收購公司實際控制人持有的海外資產”。對此，有分析人士指出，飛樂股份極有可能成為美股中國概念股的回歸第一股。

曲折過程無礙重組務實前行

兩年前，飛樂股份就公布了與中安消技術有限公司的資產重組公告。但一方面是飛樂股份在當時是國有控股上市公司，因此，中安消重組飛樂的過程受到上海國資委的極大重視，歷經多次嚴格的審核考察，多次提出修改意見。另一方面則是中安消公司的母公司為曾在美股上市交易的安防科技，這不僅是需要更為復雜的資本架構，而且還因為會計制度的差異而需要對相關資產進行重新評估。所以，重組進程顯得好事多磨較為曲折。不過，一貫注重效率、嚴謹務實的中安消管理團隊秉承樹立目標、認真做事的風格，在重組協調過程中積極予以配合，並不時主動降低重組所涉及的資產價格，向市場昭示出足夠的誠意。2013年7月份，飛樂股份首次公布了收購中安消的重組方案。對於收購資產的評估，當時采取的是收益法，給出的結論為“中安消100%股權預估值為48.69億元。截至2013年6月30日，中安消賬面凈資產3.70億元，增值44.99億元，增值率為1216%”。經過溝通之后，公布的資產評估方案顯示出資產增值率由1216%降至747%，且給出了“協議項下置入資產2014年度、2015年度、2016年度的利潤預測數分別為2.10億元、2.86億元、3.78億元”。如此就得到了市場參與各方的認可，中安消與飛樂股份的重組水到渠成。

新董事會入主飛樂閃電停牌

2015年2月11日，飛樂股份召開2015年度第一次臨時股東大會，這被認為是飛樂股份之前的大股東——儀電集團的謝幕儀式，在這次股東大會上，新選舉出的董事會成員獲得了股民的高度支援，並寄予了較高的期待。果不其然，新董事會在2月12日即發布了停牌公告，宣告重大事項，這種行事風格與之前緩慢的重組進程形成了鮮明對比，也讓外界對重大事項的具體內容猜測紛紛。

據某接近中安消高層的訊息人士透露，公告中提及的“海外資產”無外乎涂國身持有的幾家海外注冊公司，這些公司多為殼公司，惟一有實際業務的為衛安，衛安包括香港衛安，澳門衛安及泰國衛安，衛安（GuardForce）主要在亞太地區提供安保服務，服務內容包括現金收款及押運、跨境貴重物品押運、人力安保等。衛安被認為是涂國身持有海外資產中比較優質的，特別是香港衛安，目前在香港市場的CIT業務市場占有率達到第一。如果確實是衛安的資產得以注入，應該能大幅提振投資者信心。

整合創新以打造核心競爭力

中安消是中國較早設立的專業安防和消防系統整合商和產品提供商，致力於成為國內領先、國際知名的大型安防消防綜合運營服務商。除系統整合外，中安消還提供全系列的防盜報警產品、視頻監控產品、智慧社區可視對講、智慧門禁及一卡通產品，以及智慧RFID移動終端產品。強大的生產研發能力確保了中安消在入侵探測與防盜報警、視頻監控、出入口目標識別與控制三大領域提供全面豐富的產品解決方案。通過掌握全產業鏈業務，中安消可利用協同效應降低生產和銷售成本，提高銷售效率，增加產品附加值。此外，中安消還創造性地推出項目客戶資金短缺的解決之道，將銀行直接融資與保理業務相結合引入安防行業，既解決了客戶的資金問題，又保證了公司現金流的充沛及穩定，這契合了當前產業發展的熱點——供應鏈金融，因此，這必然會賦予公司二級市場股價更為樂觀的估值溢價預期。

或成中概股回歸第一股

此次停牌所涉及的重大事項或有更大驚喜。一是因為中安消已成功入主飛樂股份，且在人事方面也完成了整合。據公告透露，新任董監高團隊成員兼具國際視野與專業能力。二是因為涂國身名下控制的CSST中國安防技術有限公司曾在2005年至2010年間完成了在美國資本市場的華麗轉身，股價最高達近20美金。而進展公告也顯示出“此次重大事項初步確定為收購公司實際控制人持有的海外資產”，所以，公司極有可能成為中概股回歸第一股，從而有望得到二級市場參與者的廣泛認可.（證券市場周刊）

中銀絨業個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

中銀絨業:期間費用大幅增加，核心產品銷量減少

中銀絨業 000982

研究機構：長江證券(行情000783,問診) 分析師：雷玉 撰寫日期：2014-08-25

報告要點。

事件描述。

中銀絨業（000982）今日公布了2014年半年報。主要經營業績如下:報告期內，公司實現主營業務收入135，686.19萬元，同比下降4.11%，營業成本106，624.65萬元，同比下降1.42%，主營業務毛利率21.33%，同比下降2.21%；實現利潤總額12，569.51萬元，同比下降37.33%；凈利潤11，232.03萬元，同比下降38.05%；歸屬於母公司所有者的凈利潤11，173.23萬元，同比下降38.25%。

事件評論。

營業收入未達公司預期，核心產品銷量下降。

公司營業收入保持平穩，但是受原料價格走高，勞動力成本攀升等因素影響，公司的綜合成本增加，盈利空間有所壓縮，綜合毛利率較上年同期下降2.14%。

公司主營紡織品銷售業務，報告期內，主營業務收入較上年同期下降了4.11%。從收入的產品構成來看，紗線占主營業務收入的比重為37.12%，是公司的核心產品。今年上半年紗線收入同比下降28.47%。

存貨和應收賬款上升，周轉情況明顯惡化。

2014年二季度末，公司存貨為330，901.09萬元，環比增加21.76%，應收賬款為94，659.31萬元，環比上升28.17%。存貨周轉天數由去年同期的403天上升至1150天，應收賬款環比增速5.53%。周轉情況明顯惡化。

期間費用大幅上漲，導致凈利潤下降。

報告期內，公司銷售費用4，550.24萬元，同比增長53.99%。管理費用6，581.11萬元，同比增長20.73%，財務費用9，864.87，同比下降4.4%。

銷售費用和管理費用增長的主要原因是隨著公司銷售規模擴大以及勞動力成本上漲，導致職工薪酬較上年年同期增加；財務費用下降主要原因是本期匯兌收益增加，以及將符合利息資本化條件的利息支出計入在建工程。

首次“謹慎推薦”評級。

預計公司2014-2016年EPS為0.19元、0.29元和0.41元，對應目前股價估為26倍，17倍，12倍。

紫光股份(行情000938,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

紫光股份:凈利潤快速增長，云服務戰略穩步推進

紫光股份 000938

研究機構：平安證券 分析師：符健 撰寫日期：2014-07-25

投資要點

事項:公司發布2014年半年度報告:上半年公司實現營業收入44.50億元，同比增長28.68%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤4004萬元，同比增長54.77%。公司凈利增速略超過我們預期。

平安觀點:

業績保持快速增長，盈利能力不斷提升。

公司營收同比增長28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由於公司大力拓展面向行業應用為主的IT基礎設施建設及運維服務，各項業務取得快速發展所致。分產品來看，資訊電子類產品仍為公司收入主要來源，占營業收入的比例超過95%。

公司銷售費用率為1.37%，與去年同期相比下降0.6個百分點；管理費用率為1.06%，與去年同期相比下降0.17個百分點。公司營收增速接近30%，而費用率卻不斷下行，體現良好的成本控制能力。公司凈利潤率為1.22%，與去年同期相比上升0.41個百分點，盈利能力不斷提升。值得注意的是，公司收益質量也不斷改善，經營活動凈收益/利潤總額為84.37%，不僅遠高於去年同期的77.7%，也高於14年1季度的80.69%。

“云服務”戰略穩步推進，“云—網—端”產業鏈雛形初現。

2013年，全球云計算在企業應用軟件市場的滲透率達到17%，市場規模超過226億美元，但我國的云計算市場剛剛起步，遠遠落后於歐美，根據Garter預測，從2012年至2017年，我國云計算市場復合增長率將會達到28.2%，相關市場也將會保持快速增長。

公司積極順應云計算發展趨勢，穩步推進“云服務”戰略，產業鏈版面日趨完善。公司積極推廣紫光云計算機“紫光1000”系統，采用分散式計算、虛擬化技術，在效能上已達到國際先進水平，公司在云計算體系下開發面向多個行業的多種云應用軟件，包括智慧城市、廣電、教育等。此外，公司推出紫光“Mywifi”云智慧路由器，依托云計算、云存儲平臺，不僅可兼顧家庭應用需求，而且針對企業級用戶可具有VPN服務器、Wifi存儲等企業級功能。公司“云—網—端”產業鏈版面逐漸成型，未來不排除通過外延並購的方式加速版面。

首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價27元:暫不考慮公司外延式擴張影響，我們預計公司14-16年EPS分別為0.74、1.05和1.50元。我們認為市場對於公司股價存在低估，給予“推薦”評級，目標價27元，對應15年約26倍PE。

風險提示:市場競爭風險、重大技術變革風險、市場開拓風險