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股市劇烈修正中的防禦型思考:新興市場、亞高收最有機會

受聯準會升息與全球經濟疲軟等因素影響,全球市場波動加劇,降低風險成為市場主軸,美國 S&P500 指數也出現 17 個月以來新低點。股市波動雖起,但受聯準會上周利率會議升息影響,未見債市吸引大量避險資金進駐,美國十年期公債殖利率未出現大回落,而是維持在 2.8% 附近水準。投資人後續可關注聯準會 2019 年升息步伐,是否如市場預期的放慢升息速度。

聯準會上週三 (19 日) 聲明的措辭轉向相對鴿派,決議升息 1 碼,聯邦資金利率區間調升至 2.25%-2.5%,也符合市場預期。富達分析,根據聯準會點陣圖,預期明年升息的次數將降至 2 次,市場看法則更激進,預期僅將升息 1 次,甚至也開始將降息的機率計入債券價格中。

升息循環將畫句點 新興市場中尋找機會

12 月美銀美林經理人調查報告出爐,有 69% 預期明年 GDP 將放緩、63% 預期企業獲利表現將轉弱,並普遍預期通貨膨脹將下滑。加碼債券的基金經理人增加了 23%,達 2016 年英國脫歐公投以來的最高水準,且投資人對新興市場股市的態度達近 10 年來最樂觀。

觀察基金經理人在過去一個月的資金配置調整,可以發現除了加碼債券之外,在全球經濟出現放緩的大前提下,必需消費產業較被看好,隨著市場對未來經濟成長的擔憂提升,經理人轉向防禦型資產與新興市場。

在債券標的中,又以亞高收具有基本面穩定、評價面優異、長線投資機會浮現等優點。中國去槓桿政策發力,中國今年債市違約數量及金額升高,以及中美貿易戰壓抑亞高收債投資人信心等因素影響,亞高收利差已擴大約 3%。然而受惠於此波調整,亞洲高收益債市殖利率已攀升至近 10 年高點,評價面優異,亦開始吸引投資人目光。


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