美國公司債再遭重挫！垃圾債殖利率升至逾兩年新高

美國公司債市場繼續傳出壞消息。

彭博巴克萊美國垃圾債指數顯示，自 10 月 1 日以來，美國垃圾債殖利率累計升幅超過 100 個基點，目前達到約 7.2%，為 2016 年 6 月以來新高。光在上周，垃圾債利差就擴大 51 個基點，為 2016 年 2 月以來最大單周升幅。

高盛數據同樣也顯示，上周公司債投資收益約為 - 1.5%，為 2016 年初油價觸底以來最差單周表現。

評級 CCC 的公司債表現最為糟糕，上周平均殖利率暴漲 200 個基點至約 10.8%。投資級公司債情況稍好，但是和本月第一周相比，殖利率也上行 20 個基點。這也導致北美投資級公司債 CDS（信用違約互換）價格飆升，目前水平已經和川普當選美國總統時相當。

彭博評論員 Sebastian Boyd 認為，上周聯準會口風似乎出現變化，市場對此一度非常興奮，但是如今利率上行的環境不僅對投資級債券不利，對於垃圾債更是如此，而目前也很難看到情況將要改善的跡象。

在這之前，美公債市一度對市場波動表現出一定的韌性。在 10 月初美股大跌時，美國公司債市場依然「處變不驚」，但這種情況並未維持多久，下半月美國公司債殖利率大幅走高。截至 10 月底，彭博巴克萊美國公司債綜合指數飆升至 4.28%，當月升幅達到 21 個基點，為今年 2 月以來最大。

在公司債市場整體下行的情況下，垃圾債首當其衝。彭博巴克萊美國垃圾債指數顯示，10 月美國垃圾債價格下跌 1.81%。對於歷來 10 月都表現耀眼的公司債市場來說，這種跌幅非常罕見，也讓過去這個 10 月成了 2008 年以來垃圾債市場遭遇的最差的一個 10 月。

不過在德銀看來，雖然經歷了近期的波動，美國經濟的穩步增長以及公司強勁的利潤表現，仍未給垃圾債市場帶來支撐，公司債違約率未來還會保持低位。德銀債券策略師 Jim Reid 在報告中寫道：

我們全年都建議低配公司債，但這更多是出於估值考慮，而非擔心公司債質量問題。

美國經濟增長依然強勁，信用狀況惡化的情況在債券出現展期前依然難以帶來系統性風險。

不過德銀同時也指出，如果公司債展期的情況開始出現，那麼真正的問題可能就會出現，而上周債市的表現，也表明一旦周期轉向，流動性將成為實實在在的問題。報告寫到：

GE、PG&E 遭遇的問題以及油價暴跌只帶來了一時的震盪，我們認為這不足以影響整個經濟，所以信用市場仍會保持穩定。

但是，如果經濟大環境出現實在的疲軟，那麼上周就會是未來問題的預演。