泡沫破滅?全球公司債或創金融危機以來最糟年度表現
※來源:華爾街見聞

泡沫破滅?(圖:AFP)
泡沫破滅?(圖:AFP)

今年所剩交易日已經不多,然而全球公司債市場卻接連下行,很可能導致今年成為十年來公司債表現最差的一個年份。

彭博巴克萊債券指數顯示,今年迄今為止,美元垃圾債、美元投資級債券、歐元垃圾債以及歐元投資級債券收益全部轉負,如果到年底還是這種情況,就意味著這四大資產類別自 2008 年來首次同時出現年度虧損。

而從現狀來看,這種情況大機率會成為現實。彭博援引德國商業銀行公司債策略負責人 Marco Stoeckle 表示,「絕大多數人已經放棄了對年底反彈的期待,這種防禦性思維是非常牢固的。」

事實上公司債市場風雲突變,也只是近期才發生的事情。在 10 月初美股大跌時,美國公司債市場依然「處變不驚」。不過這種情況並未維持多久,10 月下半月美國公司債殖利率大幅走高。截至 10 月底,彭博巴克萊美國公司債綜合指數飆升至 4.28%,當月升幅達到 21 個基點,為今年 2 月以來最大。

上周美國公司債市場再遭重創,高盛數據顯示,上周美國公司債投資收益約為 - 1.5%,為 2016 年初油價觸底以來最差單周表現。

彭博巴克萊美國垃圾債指數也顯示,自 10 月 1 日以來,美國垃圾債殖利率累計升幅超過 100 個基點,目前達到約 7.2%,為 2016 年 6 月以來新高。光在上周,垃圾債利差就擴大 51 個基點,為 2016 年 2 月以來最大單周升幅。

評級 CCC 的公司債表現最為糟糕,殖利率在本月初重回 10% 上方,為 2017 年 1 月來首次。投資級公司債情況稍好,但是和本月第一周相比,殖利率也上行 20 個基點。這也導致北美投資級公司債 CDS(信用違約互換)價格飆升,目前水平已經和川普當選美國總統時相當。

歐洲的情況也同樣糟糕,截至周二,衡量歐洲信用違約風險的 Markit iTraxx Europe Crossover 指數已連續第九天走高,當前點位接近兩年高點。

英國《金融時報》此前報導曾提及,在過去利率處於歷史地位的環境中,美國公司大舉發債,2009 年來年均發債金額超過 1 兆美元,已將 2007 年 9690 億美元這一金融危機前的高點甩在身後。與此同時,外界對於利率上行導致投資者拋售的警告接連不斷。

報導援引 National Alliance Securities 國際固收業務負責人 Andrew Brenner 稱,10 月出現的情況是,市場出現了一定程度的拋售,但同時流動性並不充裕,所以當有人想要出貨時,市場就掉頭向下了。「市場存在一定程度的疲軟,我預計未來情況會更糟。」

在昨日接受路透採訪時,有「新債王」之稱的 DoubleLine Capital 首席執行官 Jeffrey Gundlach 也提到,目前公司債市場面臨的問題是供應過剩,很多發債公司大量使用槓桿,在投資級公司債發行方中,槓桿也大規模增加。但與此同時,債務質量卻在惡化。

在 Gundlach 看來,公司債已是債券市場最危險的領域,目前正處於歷史上最脆弱的階段,投資者應避開投資級公司債券,並專注保護資本。


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