一件大事塵埃落定 這將如何影響美元、美債和美股?
※來源:華爾街見聞

美國期中選舉落幕,結果一如市場預期。(圖:AFP)
美國期中選舉落幕,結果一如市場預期。(圖:AFP)

正如高盛研報的觀察,美國國會分裂的格局已定,未來數年對美國經濟和政策的影響能用「僵局」來形容。那麼分屬兩黨掌控的國會將如何影響資產市場價格呢?可以說,華爾街目前仍無定論。

先拿美元來說,從周三亞盤起的走勢就波動不安,圍繞 96 關口展開「爭奪戰」。到隨後的美股盤初一度站穩 96 下方,觸及近三周新低,但美股午盤後再度漲破這一關口。

摩根士丹利和法國東方匯理銀行(Credit Agricole)的分析師堅持在長期看跌美元,理由都是民主黨贏得眾議院多數會減少新的財政刺激政策推行,代表過去幫助提振美國經濟的動能會消退。隨著歐洲和日本經濟逐漸趕上美國的腳步,歐元日元將走強,令美元承壓下行。

花旗集團則持反對意見,認為美元匯率進一步弱化只是暫時的,一方面投資者想要對美元「追漲殺跌」的動機不是很大,歷史上同類年份也不是打破匯率趨勢的關鍵節點。由於美元遭遇拋售的幅度可能比預期要小,市場也沒有足夠重視利多於美元的因素,建議趁低買入。

三菱日聯集團 MUFG 和加拿大道明銀行的觀點,與大摩等較為一致,但切入角度是歐元的相對強勢。歐元美元一籃子貨幣指數中的權重約為六成,可謂對美元有「舉足輕重」的影響,兩家銀行都認為 1.13 是歐元美元的「雙底」,未來將回到 1.16-1.18 區間,即回歸過去半年的走勢。這代表美元指數可能既不會深跌也不會飆升,主要取決變量是美國未來的財政刺激政策。

再來看美債市場。BMO Capital Markets 策略師認為,美債殖利率曲線將更為趨平,關鍵的參考指標:兩年 / 10 年期曲線不僅在未來幾周會重新跌破 20 個基點,還將跌至 18.3 個基點的多年低位。理由是,政策僵局可能會減弱美國經濟增長預期,且不會干擾聯準會逐步收緊貨幣政策的路徑,殖利率曲線將重回年初以來不斷趨平的狀態。

但丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)不看衰長端美債殖利率,甚至預言在未來 3-6 個月,10 年期美債殖利率會邁向 3.50% 的高位,打破 10 月初所創 3.261% 的七年新高。他們認為,短期內市場的「膝跳反應」是溫和支持美債價格。不過,美國的預算赤字擴大與趨緊的貨幣政策風險不會改變,美元也將繼續受到美國經濟表現好於其他國家的提振,美債價格終將走低。

摩根士丹利另一組分析師也持相同觀點,預期市場將不再計價進一步的財政刺激政策,進而壓低美債殖利率,但未來影響美國公債市場的關鍵是看基建項目的推進情況。

最後來看美股。首先,政策陷入「僵局」對美國股市利多。美銀美林觀察發現,歷史上國會由兩黨分別控制且白宮執政黨是共和黨人時,標普 500 指數的平均年度回報高達 12%。其研報直接指出:「由於政策制定者不能輕易增做什麼或撤銷什麼,對市場來說最好的場景就是陷入僵局。」

KKM Financial 董事經理 Dan Deming 認為,「僵局」狀況代表川普政府有能力來維持一部分現有政策不變,這些親商業的政策在近期對美股等風險資產利多。資管機構 Ladenburg Thalmann 的首席執行官 Phil Blancato 認為,現在正是年底前入場美股的最好機會:

「不確定性逐步消除、經歷了 10 月深跌盤整後的美股估值相對健康,還有利多的季節性因素,例如強勁的年末節日購物季將提振情緒。未來幾天若市場波動,適合趁低買入。」

具體到板塊的後續展望方面,工業、材料和能源板塊被華爾街分析師看好。滙豐銀行首席美國經濟學家 Kevin Logan 指出,民主黨可能會與川普總統攜手推動大規模基建開支。製藥類股被公認將承壓,Fundstrat 分析師 Thomas Block 認為,川普與民主黨都有意控製藥品價格暴漲,將壓縮藥企未來盈利空間。周三果然卡特彼勒領漲大盤,輝瑞和默克等藥企盤初一度漲幅不及大盤。

除了具體的政策預期推動,將對美股形成利多的根本原因還在於美國經濟本身。德意志銀行首席股市策略師 Binky Chadha 認為,貿易摩擦惡化的風險減弱,將令市場重新聚焦於美國經濟增長,同時緩和對全球經濟增長的部分擔憂。Strategas Research 政策研究主管 Dan Clifton 也認為,川普會將焦點轉移至 2020 年爭取連任,因此將繼續推動政策來幫助經濟發展。

 

 

 

 


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