回顧過去多次金融危機 多元債券富韌性

聰明 (SMART) 應對多空考驗  打造優異的收益解決方案

 2008 年金融危機至今已將近十年!回顧過去十年,包含金融海嘯,共發生四次重大的金融危機。至於今年,受到貿易戰的紛擾,各類資產同樣陷入波動,也預期全球經濟可能因此走緩。而面對這樣的環境,就過去經驗,不妨以多元債券策略布局,特別是美國領軍全球央行逐漸邁向貨幣正常化政策,少了超寬鬆資金的庇護,各類金融資產齊漲的景象已不復見,投資上必須更聰明。

多元選債控波動 市場意外也處變不驚

今年是金融海嘯後十年!回顧過去,發生過多次金融危機,投資人莫不希望尋找控波動的投資標的,以度過市場震盪。特別是今年以來,受到貿易戰的影響,原本欣欣向榮的全球經濟,突然增加了許多不確定性,也或許會拖累全球表現。

施羅德投信分析,根據過去十年經驗,單一債券對總經事件的抵禦力往往不及多元債券!以 2008 年的金融海嘯為例,多元債跌幅僅約全球高收益債的一半,甚至是 2011 年的歐債危機、2013-2015 年聯準會縮減 QE 以及 2014-2015 年的油價崩跌危機,不論面臨各種市場事件,多元債券比單一債券表現優異,也較能因應波動 (見下表)。

回首金融海嘯以來的十年期間,多元債券表現優於單一債券!
資料來源: 理柏,施羅德投信整理
資料來源: 理柏,施羅德投信整理

註 1: 採用彭博巴克萊所編列之相關債券資產指數,以該指數之貨幣種類原幣計價,報酬率計算期間依序為 2008/1/1-2008/12/31, 2011/1/1-2011/12/31, 2013/1/1-2015/12/31, 2014/1/1-2015/12/31。

註 2: 因該指數自 2008/6/30 始有統計資料。

  施羅德 (環) 環球收息債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 產品經理林良軍分析,多元債之所以能歷經世事得以處變不驚,乃因多元持債有所謂的聰明 (SMART) 五大策略。

首先,S 為 Stable(較低波動),M 則為 Multiple(多元債券)。根據理柏統計指數近三年的年化波動度,截至五月底,多元債比美國投資等級債還低,更不及全球股市的一半。而以施羅德 (環) 環球收息債券 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 基金來說,布局超過 50 個國家、持債數接近 600 檔,可說是充分分散,達到多元化債券的目的。

 主題選債 掌握投資標的未來性

  最值得注意的是,則是採取 Active(主題選債) 的操作策略。因為投資環境變化快速,林良軍認為,債券的投資上必須跳脫出傳統按照殖利率、債券價格等的選債邏輯,應該類似於揀選個股的模式,根據總體經濟及中長線產業趨勢,聚焦如 AI 人工智慧、雲端資料庫、創新科技等具前瞻性的投資主題,篩選出與主題高度相關的潛力標的,才能充分掌握投資未來性。

  也因為採主題選債的模式,在時間上 (Time) 也是以長線著手,不僅較能達成投資目標,也能透過長期投資抵禦短期波動,並在通膨走揚、收益率下滑的當前環境,充分掌握息收。

  值得一提的是,在債息收益上 (Return),策略也應調整。林良軍認為,目前應避開價格過於昂貴的美國、英國和德國的政府公債,另聚焦投資於美歐高收益債、投資等級債和新興市場債,並輔以可轉債、資產擔保證券 (ABS) 及不動產抵押貸款證券 (MBS) 等券種。另也應該採美元避險策略,以降低匯率上的波動。

  總而言之,債券投資依舊是因應震盪環境、掌握收益的核心資產,但施羅德投信認為,未來債券投資方向應以多元債為首要,切莫重壓單一券種。

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有關基金應負擔之費用 (含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站 / 境外基金資訊觀測站中查詢。絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後 12 個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。境外基金採用「反稀釋調整」機制,相關說明請詳閱基金公開說明書。當市場利率上揚通常導致債券價格下跌的風險,當債券發行者財務體質惡化時,可能導致其發行之債券價值下滑或毫無價值。高收益債券 (係指信評較低或無信評債券) 通常有較高的市場、信用以及流動性風險,存款機構或貨幣市場工具發行者無法履約而可能造成的風險。股票風險係指股票價格每日波動的風險,一般而言,股票價格會因一般性、經濟性、產業性或個別公司消息而波動。基金可能有不同幣別的曝險部位,外匯價格的波動可能會導致基金的損失風險,基金使用證券相關商品的槓桿交易,將使其對特定市場或利率變化較為敏感,可能導致高於均值的波動性或損失風險。在市場缺乏或無流動性的環境下,基金可能無法賣出部份或全部所持有之有價證券,可能導致損失風險或基金必需遞延或暫停贖回給付。基金服務供應商若無法執行業務或履約,可能造成基金作業混亂的風險或潛在損失。房地產抵押證券或資產抵押證券可能有無法回收部分或全部投資金額 (借款金額) 的風險。證券相關商品、其他合約協定或合成式金融商品的交易對手可能出現無法履約的風險,將導致基金部份或全額的損失風險。證券相關商品被運用來產生額外收益來源 (用以支付給投資人) 並降低報酬率的波動風險,但亦可能降低基金績效或侵蝕潛在資本利得。當市場利率處於非常低或負利率的水準時,基金的收益率可能為 0 或負值,將導致投資人無法回收投資金額的風險。基金可能有相當部位投資於應急可轉債。當債權發行人 (通常為銀行或保險公司) 發生財務狀況低於預先約定標準時,可能導致部份或全部投入金額損失的風險。無論績效表現如何基金會進行配息,配息金額是投資報酬的一部分。新興市場特別是前緣新興市場通常隱含較大的政治、法令變更、交易對手及作業風險。中國之政治、法令、經濟或稅務政策改變將導致基金損失或較高額的成本。災難保險連結型債券可提供長期較為可預期的回報,但若連結標的災難發生將導致基金巨額或全額的損失風險。中國政府對貨幣控制之政策決定將影響基金投資標的之價值,也可能導致基金延遲或暫停贖回給付。基金會持有高比重於進行合併、併購、組織重整及有企業事件之公司,這不一定會符合預期,因此可能導致巨額損失。基金可透過滬港通投資中國境內 A 股,可能導致交割、結算、法令、作業及交易對手風險。
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