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特斯拉所面臨的逆風壓力 越來越強勁

鉅亨網編譯黃意文 2018-03-21 15:32

《Seeking Alpha》報導,隨著第一季即將結束,特斯拉面臨的逆風越來越強勁,Model S / X 的銷量疲弱,而 Model 3 依然面臨生產瓶頸,隨著鋰電池主要原物料鈷的價格上漲,以及 LIBOR 利率上升,特斯拉的成本結構,將使其難以達到利潤和盈利目標。

在挪威的銷售量有所改善,但還是處於落後進度

Model S/X 的銷售,將佔 2018 年第 1 季銷售數字很大的部分,財經網站《Seekingalpha》的作者 Bill Maurer 追蹤各國的銷售數字,和特斯拉新車註冊量,與 2017 年第 4 季相比,皆有下滑,舉例來說,下圖為在挪威的銷售數字,僅管上週銷量開始回升,但 3 月份的銷售量仍遠低於 12 月的進度。

根據目前的銷售數字,Maurer 預測,特斯拉去年第 4 季與今年第 1 季的銷量約差 6000 台,若持續此程度的銷量,可能無法達成這季交貨 2 萬台 Model S / X 型號的目標。

LIBOR(倫敦銀行同業拆借利率) 比想像中的還重要

任何大幅借貸的公司都不喜歡利率上升,因為將使借貸成本上升,而如下圖所示,3 個月的 LIBOR 利率,正不斷創新高。而特斯拉的借貸方式,使其受深受 LIBOR 上升影響,以下為 10-K 財報的部分內容:

  1. 信貸協議 – 在 2015 年 6 月,我們與多家銀行組成的集團,訂立一份以資產為基礎的周轉信貸協議。根據我們的選擇,借貸利息有以下選項(a)1%加 LIBOR 或(b)以下最高的(i)聯邦基金利率加 0.50%,(ii)貸方的「最優利率」或(iii)1%加 LIBOR。
  2. 倉庫協議 - 於 2016 年 8 月 31 日,我們的附屬公司簽署一項貸款及抵押協議,將以租賃車輛所產生的未來現金流量作抵押。此協議的借貸利息為(i)LIBOR 加固定保證金或(ii)商業票據利率。
  3. 定於 2021 年 1 月到期的定期貸款 - 於 2016 年 1 月,SolarCity 的一間附屬公司,與銀團集團簽訂定期貸款協議。該貸款的利息為 3 個月期的 LIBOR 加 3.50%的年利率。
  4. 循環信貸融資 - 於 2015 年 5 月 4 日,SolarCity 的一間附屬公司與銀行集團,簽定循環信貸融資訂立協議。該融資的年利率為 2.75%,另加(i)商業票據貸款的部分,為商業票據利率和(ii)LIBOR 貸款的部分,按我們的選擇為,3 個月 LIBOR 或單日 LIBOR。
  5. 太陽能再生能源信貸 - 2016 年 7 月 14 日,SolarCity 的一家子公司與一家貸款機構簽署一項協議。貸款融資的年利率為 1 個月的 LIBOR 加 5.75%,或者按我們的選擇,4.75%加上(i)聯邦基金利率加 0.50%,(ii)最優惠利率或(iii)一個月 LIBOR 加 1.00%。

僅在 2017 年底,信貸協議就有 11 億美元的未償還款項,而其他信貸的數目則高達數億美元。僅管特斯拉有一些利率交換的合約,但這可能不足以緩解 LIBOR 利率的大幅上漲,這代表特斯拉的利息支出將繼續飆升,特別是在債務持續攀升的情況下。

鈷將會如何影響利潤?

鈷為特斯拉鋰電池的重要組成部分,即使平均每台車只需使用十幾磅的鈷。當特斯拉在 2016 年 3 月推出 Model 3 時,鈷的價格為每磅 10 美元出頭,但現在鈷的價格已來到每磅 40 美元。

作者無法得知特斯拉與松下電池簽署的合約內容細節,所以不知實際的影響金額,但特斯拉之後將生產的特斯拉卡車需要巨型電池,可想而知,對鈷的需求將進一步提升。






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