高盛:明年風險資產看漲但回報低 「金髮姑娘」 命不久矣
※來源:華爾街見聞

圖片來源:afp
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摘要:高盛全球股市策略團隊發布 2018 年展望,預計明年全球股市走向利多,但回報更為趨平。建議投資者保持入市持有風險資產,但要警惕「金髮姑娘」狀態快走到盡頭,市場也沒有充分計價入明年聯準會升息四次的可能。

高盛全球股市策略團隊發布 2018 年展望,建議投資者保持入市持有風險資產,但也警告「金髮姑娘」狀態快要走到盡頭。

經濟學家 Christian Mueller-Glissmann 率領的團隊預計,明年全球股市走向利多,但回報更為趨平。投資者應關注的核心問題是:「金髮姑娘」狀態何時以及如何開始消散。

「金髮姑娘」(Goldilocks)意為一切剛剛好的市場狀態,保持低位的通膨與適度的經濟增速,恰好可以提振風險資產價格,尚不會誘發「高處不勝寒」的崩盤風險。

但高盛認為,明年的情況可能出現顯著改變,消費價格與利率同步走高。全球央行持續收緊貨幣政策和通膨逐步復甦,將推動債券殖利率上揚,進而壓低股市的回報率。

具體到美國,今年拖累通膨不能達到 2% 目標的臨時因素會消散,接近充分就業也會推高薪資增幅。預計到 2019 年底前,聯準會在每個季度都會升息 25 個基點,雖然跟歷史標準相比略顯緩慢,但與現有的市場計價相比格外鷹派。

市場可能低估了聯準會穩步升息的決心,也沒有充分計價入明年升息四次的可能。芝加哥商交所(CME)根據聯邦基金利率期貨的交易計算得出,明年 3 月升息的概率為 60%,下一次最可能升息的時點是明年 9 月,接近或少於聯準會官方預計的升息三次。

(上圖來自「CME 聯準會觀察工具」截圖)

研報指出,儘管明年股市可以消化逐步抬升的利率,源自主要央行可供預測的政策正常化路徑,但更為平坦的收益率曲線可能就是「金髮姑娘」狀態消失的輓歌。

此前高盛給出的 2018 年七大頂級交易的頭一個,就是做空 10 年期美國公債,基於對聯準會進一步升息和美債期限溢價因縮表回歸正常的預期。

其他頂級交易還包括了:做多 MSCI 新興市場股市指數,做多歐元區五年、五年遠期通膨互換,做多全球新興市場債券指數 EMBI,以及做空美國高收益債券指數 iBoxx 等。

另外,高盛全球股市團隊還給出了三點 2018 年的策略。一個是增持近期銷售增長 10% 和長期盈利增長 10% 的流動性股票,二是增持具有高度併購潛力的公司個股,三是增持能從美國國防開支增加中獲利的個股。

『新聞來源/華爾街見聞』


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