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【羅際夫專欄】報告老師,怪怪怪怪怪物!ETF的怪奇物語

羅際夫 2017-12-01 09:47

愈來愈多人知道 ETF 了,而且很多人也都「以身試法」,喔,不,是「身體力行」,說真的,我很鼓勵大家投資這種商品,因為它比一般主動式基金更適合一般人,只不過,很多新金融商品最後路都走歪了,特別是咱們中央銀行彭總裁提醒大家注意 ETF 的市場發展後,我關心了一下台灣的 ETF,還真給我找到了一些「怪奇物語」。

去年底剛掛牌的一檔連結標普 500 波動率短期期貨的 ETF(也就是大家稱的 VIX 指數 ETF),上市時的價格是 20 元,但現在的價格只剩約 6 元多,一年的時間跌幅近七成,「理論上」,碰到這樣的情況,基金規模「應該」要大縮水。因為,假設成立後沒有新的資金進駐,原始投資的規模若是以 10 億元來計算,光淨值下跌,規模就縮不到 4 億元。

奇怪的是,這基金規模不但沒有「倒退嚕」,反而一路「長大」,目前規模超過了 30 億元,成長超過五成,還有追加額度,連基金公司都訝異:台灣投資人怎麼了?

是的,台灣投資人真的很有事,把這種連結期貨商品的 ETF 當賭注,抱著「總有一天等到你」的不服輸精神來投資,這真是大錯特錯!此類 ETF 跟與一般股市指數連結的原型 ETF 完成不同,既然連結的是衍生性金融商品,就要用衍生性金融商品的投資概念,如果拿過去投資基金的觀念來操作,套句這兩天很紅的比喻:把北極熊拿到峇里島來養,死路一條。

其實,我覺得目前槓桿型正向兩倍與反向一倍,或是原物料類的 ETF,都不應該稱為「ETF」,因為這跟我們過去最原始想要鼓勵大家投資的「簡簡單單」看指數投資的 ETF 設計已有天壤之別。

如果是明知此特性,卻還要孤注一擲的投資人,自己造業自己擔,沒什麼好說,但我認為有很多人是根本不知道這類高波動高風險的 ETF 的「基因」長怎樣,就憑想像與一股傻勁去投資,那真的就冤枉了。

不要以為規模成長還要追加額度,基金公司就很開心,價格跌成這樣,客訴電話也是接個沒完沒了,但實際上,基金公司都有提醒大家這種基金千萬不要放長,但有人是「充耳不聞」,有人是「有聽不想懂」,才會發生這種與 VIX 相關指數連結的 ETF 逆勢成長的畸型怪象。同樣的情況也發生在反向的 ETF 身上,這類基金的規模也是爆量成長,原因呢?同理可證!

還有一件事,也不知是喜還是憂,台灣掛牌的 ETF 已經超過 100 檔了,幾乎每個月都至少有一檔掛牌上市,看似蓬勃發展,但若仔細一檔一檔檢視,你就會發現有些「怪怪的」,怪在那裡呢,有一大堆的規模是不到 10 億元,甚至不到 5 億元,要不然就是投資人數寥寥可數,還有基金曾經只有一個客戶,這些基金都很有可能發生一件事:那一天市場有個什麼風吹草動,規模急縮,客戶落跑,最後可能要落得清算的下場。事實上,也早有 ETF 下市的例子了。

此外,還曾發生過一件事,那就是三檔 ETF 掛牌首日成交量「掛零」的紀錄,到現在我對這怪事還百思不得其解,好歹「自家人」捧場買個幾張,意思意思,比較不會沒面子吧!

我還是要再度強調,ETF 還是很適合一般人投資的標的,也贊同定期定額投資 ETF 的概念,但盡量請做簡單的指數原型 ETF 即可,掌握低點多買,高點少買,累積一定獲利後就可以考慮落袋的投資原則,至於連結期貨商品的 ETF 就請把握「曾經擁有」不必「天長地久」的策略就好。






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