【IPO追蹤】大摩：閱文DCF估值最多535億

由騰訊(00700-HK)分拆上市的內地最大網絡文學平台閱文集團，昨天進行推介活動，並上載最新的初步招股文件，顯示該公司今年上半年賺2.13億元(人民幣,下同)，而去年同期則虧損238萬元，上市前業績大幅改善。

騰訊早前公布，若有意取得閱文的保證配額，最遲要於今日買入騰訊。

昨晚最新公告，每持有1256股騰訊股份(現值44.7萬元)的完整倍數，始可保證能認購一股閱文預留股份；閱文每手暫定為200股，即持有價值達8,933萬元的騰訊股份，才可有一手閱文的保證認購權。由於滬、深港通不設新股認購，故通過互聯互通買入騰訊，亦無法取得閱文的保證配額。

據摩根士丹利的報告顯示，閱文於2016年至19年間，非通用會計準則(non-GAAP)盈利的複合年增長率，料可高達1.75倍，主因看好其網上閱讀有穩健增長及豐富的版權資源可釋放作為下一個增長引擎。

該行以貼現現金流(DCF)估值，料閱文估值介乎446億至535億元，相當於其2019年預測市盈率23倍至28倍。

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